快递行业维持高景气 龙头分化竞争加剧

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7月份，快递行业实现业务量40.8亿件，同比增长+27.3%；该行业实现收入481.6亿元，同比增长23%。最近，中通发布了第二季度报告，SF Express、大云、童渊和申通分别在7月份发布了业务数据。

7月份，快递业的业务量增长依然保持旺盛。得益于2017年进入快速发展渠道的电子商务新秀，中国实体商品网上零售同比保持在30%左右的高水平(高于17年平均水产品，但18年累计逐月下降)；得益于过去18年在线实体销售的繁荣，中国快递业在过去18年仍在快速增长。7月份，月客运量同比增长27%，收入同比增长23%，单票收入11.8元，同比和环比分别下降3.4%和1.9%。

在引领电子商务快递差异化的过程中，童渊和申通开始迎头赶上，通达部内部竞争加剧，单票收入明显下降。从今年的商业数据来看，童渊和申通显然正在迎头赶上。自4月份以来，童渊和申通的业务量同比增长率稳步上升。7月份，童渊和申通的业务量增长率接近37%，与大云和中通的增长率(7月份大云增长率为44%，第二季度中通增长率为42%)的差距明显缩小。

电子商务快递的领导者现在正进入差异化竞争阶段。相对落后的童渊和申通主动抢占市场份额，市场竞争加剧，导致企业单票收入大幅下降。第二季度，中通的单票收入同比下降7.5%，大云的单票收入同比下降15.9%。童渊的单程票收入(不包括运费的影响)预计同比下降10%-15%。

依靠新的业务发展，作为商业快递业务的领导者，SF快递保持了较高的业务量和收入增长。7月，SF实现业务量3亿件，同比增长27.5%，实现收入70亿元，同比增长29.6%。SF快递宣布的业务量和收入包括其传统快递业务和新业务。作为商业快递的领导者，SF快递的业务量和收入都实现了25%以上的快速增长。一方面，它得益于其重品、冷链、城市配送和国际四大新业务的快速增长，另一方面，它得益于其扩张

投资建议。预计国内电子商务快递市场的竞争在中短期内可能会加剧。我们推荐SF Holdings (002352，股票咨询)，它是商业快递的领导者，具有高竞争壁垒和更稳定的业绩增长。