民生教育靓丽业绩稳住投资者情绪

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民生教育(01569)近日发布了一份精彩的财务报告，稳定了投资者前期的恐慌情绪。

此前，新《人民促进法》修正案的提交，导致港股整体教育股市大幅波动。民生教育也受到市场悲观情绪的影响，以致公司股价在13日单日下跌超过20%。至于投资者在政策方面对教育类股的“不信任”，只有出色的财务表现才能打消他们对公司的担忧。

在24日公布的中期业绩中，民生教育表示，公司今年年中主营业务收入达到3.16亿元，同比增长24.2%；公司当前净利润达到2.21亿元，同比增长37.2%。公司上半年实现收入和净利润同步高速增长的根本原因是上半年在校学生人数和学费大幅增加。

今年上半年，该公司学校注册学生总数超过4万人，达到4.3344万人，同比增长33.3%。因此，公司的学费和住宿费收入也大幅增加，从2.36亿元增加到2.91亿元，增幅为23.3%。原因是公司新收购成立的学校在上半年开始为公司提供稳定的学生。今年2月和5月，公司分别正式完成了对重庆电信职业学院和渤海实验学校的收购。这也是公司上半年业绩增长的根本原因。

在对外并购过程中，投资者最担心的是并购带来的商誉减值风险。仅今年上半年，该公司就收购了多达四家新公司。然而，就商誉而言，公司仍保持去年同期的3.04亿元水平。由此可见，到目前为止，公司新收购的学校并未达不到标准，因此不存在损害公司商誉的风险。这也从侧面表明，公司的流动资产质量较高，收购目标的风险控制能力值得肯定。

最近，民生教育最有趣的举动就是在市场对教育股份公司的政策仍有疑虑的时候，宣布收购云南大学滇池学院。8月21日，公司宣布以总对价约人民币5.83亿元收购云南大学滇池学院控股公司51%的股权；此外，它还承担了价值2.31亿元人民币的债务。该公司还宣布，“由于该交易引入了买方股份托管和向卖方发行看跌期权的组合，民生教育在支付第一笔对价后，可以将滇池学院的财务纳入集团报告。”

滇池学院是一所纯本科院校，也是云南省最大的独立学院。学校有三个校区:滇池、杨林和扬子海。另外，作为高等院校，滇池学院有着清晰的成长逻辑。从公开信息可以看出，滇池学院2018学年新生人数超过6000人，相应的学生人数约为24000人，而目前在校学生人数只有19000多人，这表明在校学生人数仍有较大增长。此外，学校刚刚提高了2018学年新生的学费。由于学校采取“新生新办法、老办法”的学费政策，预计学校的收入在未来四年将逐步增加。

然而，民生教育收购这一目标的意义不仅仅在于扩大学校规模和提高资产质量。这项措施的意义在于“证明新人民促进法没有改变现行的教育督导政策和审批程序”。此前，人民促进法草案第12条中的一些禁止性条款在市场上被悲观地解读。但是，事实上，从事民生教育的高等教育不属于强制转制为非营利性教育机构的范畴，因此学费的核定、投资并购和股东分红可以与营利性教育机构同等对待。

也就是说，政策实施后，民生教育院校将转变为营利性教育机构，其产权和责任将更加完善，未来民生教育的投融资和并购将更加顺畅。