华晨中国上半年核心盈利升34%好过预期

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大和把华晨中国(01114)的目标价从21元提高到22元，保持“买入”。大和认为，华晨中国2018年上半年的核心利润增长了34%，好于银行的预期，主要是因为其自有品牌的亏损大幅减少至1.53亿元人民币，而宝马的合资净利率和利润贡献也好于预期。大和认为华晨中国自主品牌将继续提升，2018-2020年的业绩可能会超出市场预期，因此将2018-2020年的利润预期分别上调至72.36亿元、90.27亿元和104.52亿元，同期净利率预期上调至10.8%-11%。此外，华晨中国管理层澄清了部分减持华晨宝马合资公司股权的担忧，这可能有助于降低华晨中国的股价不确定性。管理层表示，如果公司最终将华晨宝马的部分合资股权出售给宝马，特殊利益将分配给股东，根据政策，任何合资股权的出售都将在2022年之后进行。大和认为上述评论是积极的。

高盛(Goldman Sachs)发布的一份研究报告称，中国财险(02328)中期净利润同比持平，但预计同比下降12%，主要是因为综合比率同比仅增长0.4%至95.9%，低于银行预期，超出市场预期；承销利润同比增长8%，也超出了银行的预期。汽车综合比率达到96.7%，同比增长0.7%，但低于银行的预期和最大竞争对手平安(02318)，这是由于索赔的减少部分抵消了渠道费用的增加。非汽车业务的保费和利润增长非常好，尤其是涉农业务。根据该报告，即使投资环境充满挑战，财产保险的税前利润同比增长11%，超过了银行的预期。高盛(Goldman Sachs)表示，尽管上半年实际税率同比增长7.6%，至28.3%，但监管机构仍加强了对收购成本的监管，或将下半年的利润下降幅度限制在/。高盛重申了其对财产保险的“买入”评级，目标价格为11.6元。

花旗将中国CRRC (601766，诊断股票)(01766)的目标价从8.5元下调至8.44元，以反映降低人民币汇率和维持“买入”评级的预期。同时，本行将2018年至2020年的利润预期下调4%至7%，反映了铁路机车收入的上行预测和列车集团收入的下行预测。该行预计，得益于今年第四季度铁路机车招标的增加，CRRC的股价将在未来90天内上涨。该行指出，今年共招标437辆机车，预计今年下半年将加快招标速度，使全年招标机车数量与去年持平。花旗表示，中国铁路总公司已经提高了铁路车辆和货车的采购数量，未来三年铁路货运投资将超过1000亿元人民币，这意味着从2019年到2021年，铁路机车货运量年均复合增长率将提高到30%。

高盛表示，CICC (03908)上半年的收入和税后净利润分别增长35%和47%，相当于调整后的税后净利润同比增长14%。仅第二季度，该公司的税后净利润同比增长30%，而第一季度同比下降1%。该行表示，上述表现总体上符合该行的预期。上半年的税后净利润相当于该行全年预期的43%，并表示该公司的跨境机构服务推动了经纪佣金收入的强劲增长；固定收益、商品和货币(ficc)交易促进了自营交易收入的强劲增长；私募基金业务推动投资管理收入的增长。高盛以22.4元的目标价将CICC列入“自信购买”名单。

汇丰全球研究(HSBC Global Research)发布了一份研究报告，称截至6月底，联想集团(00992)在2019财年第一季度的表现超出预期，这主要是由于个人电脑发货量的提高和移动业务支出的减少。该公司的移动业务税前亏损收窄至9，700万美元，而收入同比下降6%，至16.5亿美元，这证实了该行的信念，即该公司的移动业务正面临增长和盈利的两难境地。我认为，该公司目前的移动业务战略是通过大幅削减开支来提高盈利能力。然而，令人担忧的是这项业务需要多长时间才能盈利，因为当收入基础停滞不前时，运营杠杆似乎不太可能出现。此外，该报告称，公司增加对数据中心业务的投资将很容易拖累公司在淡季的盈利能力。该行预计，该公司2019财年第二季度的个人电脑和移动业务收入将在下半年进入旺季后继续增长，而数据中心的收入业绩预计在今年年底前将会疲软。汇丰将联想2019年至2020年的每股收益提高了6.3%至7.9%，目标价格从最初的4.4元提高至4.8元，这意味着比当前价格低约5.5%，并保持“持有”投资评级。