大盘低位活跃度提升 时代新材融资盘小幅回流

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首先，融资板块小幅流出，蓝筹股稳定了市场

本周上半年，上证指数上涨1.46%，创业板指数上涨2.14%，日均成交量较上周增长13%。周二两市融资余额为8546亿元，较上周五的净流出3.4亿元下降0.04%，其中上海股市净流出1.5亿元，深圳股市净流出11亿元。周一净流入为1.2亿元，周二净流出为4.6亿元。周三，市场出现波动和下跌，估计进出口平衡。本周后半周，融资板块缓慢流出，预计全年净流出20亿元人民币。

本周一，这篇专栏文章提到:“市场出现了大量交易，稳定性得到了加强。融资余额分阶段暂时平衡。蓝筹股的表现支撑了市场，市场稳定性有望提高。我们将在短期内观望底部的形成，中期将处于磨底和巩固阶段。投资者可以在下跌时安排小仓位，并适当参与反弹市场。”

周一，基于短期底部建设的成功，市场大幅反弹。上周三，上海股市出现了过去四年的土地量，周三上海股市成交量再次降至1012亿，市场主动抛售压力逐渐减轻。在2700点左右，市场逐渐形成了阶段性的量变，超过空达到了平衡。管理层的积极政策干预也稳定了市场情绪，部分恢复了人气，增加了补仓行为。

蓝筹中期报告的业绩有所提高，社保机构的参与度有所提高。今年以来，外资流入a股的规模保持稳定增长。蓝筹股估值的提升有力支撑了当前的市场地位。

另一方面，中期市场底部的形成需要更多持续的资金流入，更多市场共识的凝聚，以及来自基本面和政策的更多支持与合作，这不是一天的努力。此前，市场仍处于触底阶段。目前，市场情绪已经回升，底部的活动已经改善。当市场回调时，投资者可以参与蓝筹股板块的反弹，在下跌时持有少量头寸。

第二，融资板块的开放度有所提高，人气有所回升

本周前两个交易日，融资购买额为486亿元，日均为243亿元，较上周平均水平增长29.2%。融资购买占这两个城市交易量的7.9%，比上周的7.4%有所上升。融资购买占融资余额的比例为2.86%，明显高于上周的2.39%。市场普遍上涨并反弹。蓝筹股中期报告市场带来了盈利机会，融资头寸的开放明显增加，但与第二季度以来290亿元的平均水平相差甚远。

本周前两个交易日，融资还款额为489亿元，日均245亿元，较上周平均水平增长18.8%。市场平均维修保证率上升至238%左右，被动还款压力始终较大。

融资交易占本周前两个交易日的15.87%，略高于上周的15.57%。转换为一周的周转率为28.5%，明显高于上周的22.8%。上周，它也创下了近三年来的新低。本周，人气有所回升，并摆脱了悲观情绪，但仍处于保守的观望阶段。

在本周的前两个交易日，最大的部门融资流入是:软件服务3.32亿元，医疗生物3.01亿元，水泥2.69亿元，通信设备2.2亿元，钢铁1.41亿元，电子1.29亿元，锂电池9900万元。

个人股票融资净流入额最高的是:复星制药(600196，咨询股)4.19亿元，中国太平洋保险(601601，咨询股)1.35亿元，纳威福(002405，咨询股)1.3亿元，海螺水泥(600585，咨询股)1.16亿元，五粮液(五粮液)，烽火通信(600498)8300万元，恒易石化(000703

第三，时代新材料(600458，诊断)融资盘略有回升

时代新材料(600458)近期大幅反弹，搭建了平台，融资板块略有回升。上周四和周五融资购买金额分别为100万元和300万元，本周一和周二融资购买金额分别为400万元和700万元，本周前两个交易日融资净流入为300万元。

根据沈万红源(000166，诊断学)的研究报告，公司2018年上半年实现营业收入55.42亿元，同比增长4.50%；净利润7753.93万元，同比增长138.26%。每股基本收益是0.10元。

公司轨道交通和汽车市场业务稳步增长，轨道交通市场销售收入达到12.1亿元，同比增长20.0%，汽车市场销售收入达到33.38亿元，同比增长7.3%，而风电市场业务依然低迷，实现销售收入6.17亿元，同比下降28.0%。在毛利率方面，上半年汽车零部件和风电叶片毛利率同比分别下降2.0%和0.6%，通过调整产品结构，轨道交通零部件毛利率同比增长3.2%。公司业绩的同比改善主要是由于财务费用的减少。第二季度，公司偿还了8000万欧元的长期贷款，锁定了2498万元的汇兑收益，剩余的欧元贷款产生了1854万元的汇兑收益。公司财务费用总额比去年同期减少1.38亿元。

传统的风力发电安装区域预计将释放需求增量。在2018年之前具有高投标和高批准的项目预计将在未来两年内发布，风力发电市场有望回暖。自2018年上半年以来，中国铁路客货运量大幅增长，车辆投资计划不断增加；在建设方面，最近召开的国务院常务会议和中央政治局会议重新审议了基础设施投资问题，铁路基础设施项目预计将加速推进。2018年，铁路预计完成投资8000亿元，这将推动轨道交通产品业务的健康发展。

pi膜实现了大规模生产，芳纶等几个新材料项目有序推进。公司突破化学亚胺生产工艺，17年后500吨聚酰亚胺薄膜生产线调试优化，成功生产出合格产品，实现批量供货。上半年，公司聚酰亚胺薄膜形成了5717万元的销售收入，目前正在规划二期产能建设；此外，年产3200吨芳纶材料及制品、电容器隔膜材料和水处理基板的生产基地项目预计于2018年投产；特种尼龙项目已实现1000多吨的大规模生产和销售，产业化计划正在讨论中。新材料业务有望成为未来新的增长点。

保持“超重”评级，保持利润预测。据估计，2018-2020年归属于母亲的净利润分别为2.06元、2.66元和3.96亿元，每股收益分别为0.26元、0.33元和0.49元，pe33x、26x和17x元。

第四，冀东水泥(000401，诊断股)有少量资金流入

冀东水泥(000401)在经历了近期的大幅反弹后，利用少量资金流入搭建了一个平台。上周四和周五的融资购买额分别为3700万元和3000万元，本周一和周二的融资购买额分别为6700万元和4600万元。本周前两个交易日的融资净流入为3000万元人民币。

中泰证券的研究报告显示，由于区域集中度的提高和严格执行高峰生产，上半年公司水泥产量稳步上升。2018年上半年，公司水泥及熟料综合销量为2598万吨，同比略有下降2.0%。得益于华北严格执行的峰值产量，整体供应收缩强劲，推动了区域水泥价格的上涨。2018年上半年，吨收入为280元，比去年增加了50元；煤炭价格的上涨和高峰天数的增加推动了吨折旧的增加，使吨成本增加了17元至179元；因此，2018年上半年每吨毛利润为101元，同比增长33元。

由于行业高峰转移造成的停工影响以及公司环保维护支出的增加，公司管理费用上升，相当于3吨费用，从14元上升到77元。2018年上半年，每吨返校节18元的净利润同比增长22元，扭亏为盈。资产负债率方面，2017年末公司资产负债率为72.67%，比上个月略有下降。

2018年5月，冀东和金隅成立了水泥合资公司，进一步加强了区域集中度。整合后，冀东熟料产能和水泥产能分别达到1.17亿吨和1.7亿吨，占整个京津冀地区熟料产能的60%。

随着非高峰生产的正常化和环保的加强，华北地区的水泥供应端整体大幅萎缩，而冀东和金隅作为区域龙头，在生产线的质量和资源禀赋上具有一定优势，区域市场份额有望进一步提升。京津冀一体化建设有望刺激华北水泥需求，逐步扭转区域水泥需求下降趋势；同时，华北地区整体产能利用率是否在逐渐下降可以通过去产能来解决，这也是公司是否具有明显灵活性的核心影响因素。预计2018年至2019年归属于公司的净利润为12.8亿元和14.2亿元，与pe对应的当前股价分别为12.3倍和11.1倍，保持“增持”评级。