每经专访中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼：存款增速降低并不等

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过去一年，监管部门加强了对财富管理和银行间业务的监管，减少了一些银行的负债来源。以存款为主要成分的广义货币(m2)的同比增长率曾在2017年第三季度降至9%以下，这引起了广泛关注。

9月8日，出席“2018中国古建筑国际论坛”的中国人民大学崇阳金融研究所高级研究员董希淼在接受《中国商报》(以下简称《中国商报》)独家采访时表示，存款不是银行资金的唯一来源，不是存款增速下降，银行将没有钱，所以没有必要夸大这一点。银行的压力更多的是由于经营成本的上升，所以大多数银行应该比以前更加重视低成本存款的扩张和零售银行业务的发展。同时，他认为要注意消费结构的变化，促进其不断升级，更好地发挥消费在经济中的带动作用。

许多原因导致存款增长率下降

Nbd:今年2月以来，我国金融机构各类存款余额同比增速一直在9%以下。根据最新数据，今年6月，金融机构各项存款余额同比增长8.4%，为1979年以来的最低水平。在你看来，为什么吸收存款很困难？

董喜淼:存款增长率下降的原因很多。首先，我们目前的货币政策是稳定和中性的，但事实上，在今年上半年之前，它是稳定和紧缩的，流动性在萎缩。一个明显的迹象是，广义货币(m2)的同比增长率自去年第三季度以来已降至9%以下。市场流动性整体下降，这意味着大河流的水量减少，流向小河流的水量减少，即银行的水量减少。

其次，这也是社会上讨论得比较多的一个因素:居民存款的下降是由于购买支出的增加。与此同时，居民的投资理财意识不断增强，不同形式的理财产品导致储蓄被挪用，出现“储蓄理财”现象。长期以来，中国的储蓄率一直偏高，而由于过去的高基数，存款增长率的下降将会很明显。

此外，居民的消费观念正在发生变化，年轻人很少存钱，并进行适当的超前消费和债务消费，这也将影响存款的增长率。然而，我们观察到的数据显示，现在家庭部门的整体债务比率正在迅速上升，有必要提前避免过度消费。

Nbd:那么，根据你的分析，存款增长的下降会给宏观经济带来什么影响？

董喜淼:其实，别太担心。对银行来说，存款不是唯一的资金来源，银行间资金也受到一定限制，但它们可以通过多种渠道获得债务来源。如果资本不足，只要流动性风险管理做得好，他们还可以发行各种资本补充工具。例如，一些银行获得低成本存款的能力相对较差，其运营成本会更高，因此需要更好地管理流动性风险。银行承受着巨大的压力，更多的是因为运营成本在上升，而不是因为存款增长率在下降，银行将没有钱，所以没有必要夸大其词。然而，大多数银行应该比以往更加重视低成本存款的扩张和零售银行业务的发展。

投资虚拟货币不是一种金融行为

正如你提到的，储蓄存款有不同的形式，而“结构性存款”就是其中之一。你觉得这种产品怎么样？

董喜淼:的确，在去杠杆化和严格监管的背景下，银行理财业务正面临转型，结构性存款应运而生。所谓的结构性存款是在存款的基础上嵌入一种或多种金融衍生品，如期权、期货、黄金、利率和美元。现在，它们是根据存款进行评估的，但实际上它们更接近理财产品。在新的资产管理规定的约束下，如公正赎回、净值管理、禁止资金池和期限错配等，结构性存款的引入和充实在一定程度上填补了空在新的资产管理规定下银行保本理财产品的空白，更好地满足了投资者对稳健理财产品的强烈需求。

然而，我们需要防范一些“假”结构性存款。虽然这些产品也与利率、汇率或某种商品的价格挂钩，但它们设定了广泛的行权，这实际上是一种高利率的省钱手段。为了避免这种情况，下一步可能会收紧对结构性存款的监管。今年7月发布的《商业银行财务管理监督管理办法(征求意见稿)》规定，结构性存款的发行需要具备资格和相应的衍生品交易资格。过去，一些小城市商业银行代表合格的大银行发行其产品，但这种行为在未来是否合规仍有待观察。

现阶段，我们可以为结构性存款提供适当的窗口指导，引导其保持合理的增长率并稳步发展。

Nbd:你怎么看虚拟货币，尤其是一些货币圈的融资行为？

董希淼:虚拟货币市场存在严重的泡沫，更不要说以虚拟货币和区块链的名义非法集资和欺诈，这与理财行为有本质区别。所谓财务管理就是跨时期的资金安排，可以满足不同时期人们对资金的不同需求，追求合理的收入只是其中一个方面。从正规金融机构的角度来看，产品和服务应该不断丰富，以满足普通人的不同金融需求(603883，股票咨询)，包括一些具有重大创新的高收益产品空，但这不能与使用虚拟货币、区块链融资和欺诈相混淆。

对于围绕虚拟货币的非法活动，我的态度是坚决打击。具体而言，财务管理部门应加大工作力度，与公安部门共同开展全面深入的清理整顿工作；包括商业银行在内的支付机构需要加强业务审查，不能为虚拟货币交易提供任何形式的支持；对于所谓的虚拟货币交易所、网站、应用程序，工业和信息化部应该介入监管并尽快关闭；媒体应该及时揭示其本质，正确引导公众。

“消费降级”无法成立

Nbd:你对当前备受争议的消费升级和降级有何看法？

董喜淼:从今年前7个月体育娱乐消费比重上升来看，“消费降级”的说法是站不住脚的。由此可见，四五线城市创造的电影票房占比相对较高。如果按照经典的恩格尔系数法来分析，居民消费结构正在优化，消费不应下降。

在我看来，简单地争论这个问题没有什么意义。消费一直是三驾马车中最大的，今年上半年最终消费对gdp的贡献率达到78.5%，因此我们应该关注消费结构的变化，促进其不断升级，充分发挥消费对经济的带动作用。

编辑王可染