地方债集中发行冲击可控

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在本月初短暂“休息”后，受地方债务的推动，过去两周利率债券的供应得到了恢复。根据最新统计，预计本周地方债券的发行将创下历史新高，政府债券的发行也将创下一年来的新高。不过，业内人士认为，在充裕流动性的护送下，短期集中发行利率债券可以控制对市场的影响。

本周的发行量预计将创下纪录

7月以来，地方债券发行进度加快，特别是8月14日“72号文件”发布后，地方债券供给步伐明显加快。根据wind的统计，7月份地方债券发行总额达到7569.54亿元，8月份进一步增至8829.70亿元，创下2016年7月以来的两年新高。

然而，在9月的第一周，地方债券发行突然陷入停滞。地方债券发行量从上周的2509.51亿元大幅降至76.96亿元。这是自今年5月中旬以来的最低周本地债券发行量。

地方债券的密集发行不会就此停止。“财库72号文件”明确提出加快地方政府专项发行和使用，要求9月底新增专项债券累计发行比例原则上不低于80%，剩余发行额度主要在10月份发行。市场预测，8月和9月将是今年地方债券发行最集中的时期。

从数据来看，虽然8月份发行了8829.7亿元地方债务，达到两年来的最高水平，但仍低于一些研究机构的预测，这意味着9月份地方债务的供给仍将相对集中。一些内部人士进一步指出，债券通常在每月的开始和结束时发行较少。综合考虑，9月中旬可能成为地方债务供给的高峰期。这一判断正在被数据所证实。

根据风能数据，上周发行的地方债券总额为2352.02亿元，回到2000多亿元。截至9月17日，本周已披露将发行71只地方政府债券，总面值为3788.85亿元。如果不出意外，这将是本地债券每周发行历史上的新记录。

此外，财政部将于周三发行两种国债，发行规模为450亿元。随着三个月期贴现债券的每周发行，预计本周美国国债的发行量将至少达到1000亿元。本周发行的政府债券和地方债券总额预计将超过4700亿元。这将是自2017年9月第二周以来政府债券发行量最高的一周。

利率对银行有吸引力

对于市场而言，政府债券的集中发行将会给债券供给带来压力。

市场参与者表示，影响债券市场走势的因素有很多，但都体现在供求关系上。如果需求异步增加，供给将单边增加，这可能导致市场压力减弱。从投资者的角度来看，商业银行仍是地方债务的主要买家，而该机构也是债券市场的最大投资者。短期集中发行地方债券不仅会考验银行的消化能力，还会对银行投资其他债券产生挤出效应。

自8月份以来，财政政策和货币政策加强了协调与合作，央行适时通过反向回购和多边基金对冲了政府债券发行和支付的影响。流动性持续充裕，货币市场利率处于低位。市场人士表示，目前流动性充裕，货币市场利率运行在低位，银行债务压力有所缓解，地方债务利率对银行也有吸引力，高地方债务供给的影响可以控制。