创逾两个月新低 转债延续弱势

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受a股市场大幅下跌影响，9月17日可转换债券市场(包括可交换债券)明显走弱，沪深可转换债券指数跌至280点以下，为7月12日以来的最低水平。市场人士指出，尽管可转换债券具有较强的弹性，但投资者在当前a股市场的情绪仍较为谨慎，可转换债券缺乏反弹势头，预计短期内a股将继续疲软。

跌倒也能阻止跌倒

9月17日，沪深股市开盘走低。深圳成份股指数和创业板指数迅速下跌超过1%，上海综合指数紧随其后；收盘时，上证综指下跌1.11%，至2651.79点，深成指下跌1.41%，至7999.35点，创业板指数下跌1.23%，至1349.78点。

可转换债券市场也难以幸免。17日，沪深可转换债券指数开盘走低.开盘价280.26也是当天的最高点。它在盘中波动，在尾盘上升，最终收于279.40点，比前一个交易日下降0.32%；盘中低点达到279.32点，低于8月20日创下的279.62点的阶段低点，创下7月12日以来的新低。

具体来说，日内息票下跌越来越多，103张可交易息票中只有19张上涨，80张下跌；然而，与正股相比，可转换债券整体上仍相对具有阻力。例如，中化岩土(002542，诊断股)下跌，岩土可转换债券仅下跌0.58%；兰斯科技(300433)和太阳纸业(002078)分别下跌7.96%和6.68%，而兰斯可转换债券和太阳可转换债券分别仅下跌0.73%和1.60%。

此外，自8月底以来，尽管可转换债券市场持续走弱，但与a股相比，仍明显抗跌。风数据显示，自8月29日以来，上证综指已从2774.86点跌至2651.79点，14个交易日累计下跌约4.54%；在相应区间内，沪深可转换债券指数从285.13点跌至279.40点，14个交易日累计跌幅仅为2.03%，明显小于上证综指。

短期谨慎是合适的

“上周，受股市影响，沪深可转换债券指数创下三周以来最大跌幅，调整强势目标成为拖累该指数的关键。值得注意的是，过去一个月的交易量呈下降趋势，投资者的交易热情随着股市而减弱。”中信证券(600030)(香港股票06030)首席固定收益官明明在最新的研究报告中表示，总体战略在过去一个季度仍保持“更有耐心、不咄咄逼人”的观点。

在a股市场低迷的情况下，近期上市公司频繁撤回可转换债券申请文件。国信证券(002736，诊断股)指出，在过去两周内，长源集团(600525，诊断股)、天邦股份(002124，诊断股)、聚灿光电(300708，诊断股)、华信股份(600621，诊断股)、和兴包装(00222)退出的原因大多来自市场积极性不高、新债发行障碍频繁以及主承销商承销压力加大。

至于二级策略，明确指出对于优惠券类股票，强势将保持强势的趋势已经改变，很多前期表现强劲的优惠券都有一定的弥补下跌的趋势。当前的市场波动性交易策略更适用，具有相对成本绩效的短期券可能带来超额回报。总体而言，中性仓位仍是当前市场较好的选择，并辅以关注前期超卖板块和优惠券，而升水率仍是首选，而价格相对较低。