央行35个交易日未逆回购 年底降准概率大

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年底，银行面临着一场大考验，对各种储备基金的需求正在上升，市场利率也趋于上升。此外，财政支出预计年底会有所增加，但节奏难以把握，市场利率波动幅度将较前期大幅扩大。为此，预计央行将恢复反向回购操作，削峰填谷。央行明确规定了“合理充裕”的流动性管理目标，年末市场利率波动明显较去年温和。

12月13日，中国人民银行发布公开市场业务交易公告，称银行体系流动性总量处于合理充足水平，能够吸收国债发行和支付等因素的影响，2018年12月13日不会进行反向回购操作。此外，中国人民银行连续35个交易日暂停反向回购操作，创下连续暂停的新纪录。

联讯证券分析师康崇礼表示，当前货币政策的核心不在于数量投放，而在于利率传导，央行更倾向于优化流动性结构。反向回购操作通常用于解决短期资本问题，短期宽松资金很容易流入房地产和融资平台，而不是实体经济。因此，央行可能选择在暂停反向回购操作几天后下调RRR，以观望市场，从而为市场提供长期流动性，达到更好地支撑实体经济的目的。尽管央行在一年中四次降低存款准备金率，但by/きだよ/.的存款准备金率仍大幅下降可以预见，货币政策的进一步放松将对股市形成一定的支撑。

上海国际金融经济研究所研究员小草昨日在接受《证券日报》采访时表示，央行持续暂停反向回购操作，主要依靠mlf进行公开市场操作，反映出市场短期流动性充裕，但反向回购操作将影响市场预期，扭曲资产价格。目前，货币政策的重点不是流动性，而是如何刺激投资，使货币政策的效果和流动性能够传导到企业的投资上。因此，央行关注中长期操作是合理的。

东方金城首席宏观分析师王庆昨日在接受《证券日报》采访时表示，如果市场资金保持在目前水平，央行可能会继续选择暂停反向回购。暂停的持续时间将取决于市场利率的波动。年底，银行面临着一场大考验，对各种储备基金的需求正在上升，市场利率也趋于上升。此外，财政支出预计年底会有所增加，但节奏难以把握，市场利率波动幅度将较前期大幅扩大。为此，预计央行将恢复反向回购操作，削峰填谷。央行明确规定了“合理充裕”的流动性管理目标，年末市场利率波动明显较去年温和。