弱市更显绝对收益内功 招商基金用业绩秀出攻守之道

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在今年的市场波动中，债券基金、绝对收益基金等具有稳定投资策略的产品备受追捧。以招商局瑞庆灵活配置混合基金(以下简称“招商局瑞庆”)为例，今年年初至12月11日期间，市场主要指数下跌超过21%，但基金净值逆势上涨6.17%。

绝对收益基金相对较小的波动在疲软的市场中具有明显的优势。在股票基金陷入困境的背景下，越来越多的基金公司致力于培育专注于绝对收益策略的产品。然而，在当今动荡的市场中，绝对收益能够更好地反映基金公司投资研究的内在实力。招商基金在2015年开始对股权投资团队进行深度调整，绝对收益系列是其巧妙的产品线之一。得益于此，今年招商基金以其卓越的投资管理能力、专业的资产配置能力和良好的风险控制能力经受住了市场的考验，并以其优异的表现展示了攻防兼备的投资方式。其股票基金的绝对回报和超额回报在行业中处于领先地位。

无惧风浪而胜

招商瑞庆基金成立于2016年8月，是一只灵活的混合型基金，是招商基金近年来别出心裁创造的绝对收益。近两年来，a股一直处于动荡之中，而投资促进瑞卿为投资者取得了可观的投资回报。

根据银河证券的数据，截至今年12月11日，招商瑞庆今年的回报率达到了6.17%，远远高于业绩基准回报率(2.13%)，在65只同类型灵活配置基金中排名第二(0-95%的股票上下限+0-30%的基准股票比率)(甲级)。

此外，来自银河证券的相同数据显示，截至2018年12月11日，招商瑞庆的短期、中期和长期配置收益率均达到领先地位。不仅3个月和6个月的短期回报率高于上证综指、沪深300及类似基金，而且即使时间周期延长到近一年或两年，自成立以来，招商瑞庆的回报率也分别达到了6.37%、13.11%和12.54%，而同期上证综指的回报率分别为-21.92%、-19.76%和-16.54%。

招商瑞庆已成为投资者应对市场动荡的法宝，这与他们的投资策略密切相关。该基金由双重基金经理管理，其中一名基金经理余，具有国内宏观经济学的全面研究经验；另一名基金经理，具有9年的投资研究经验，擅长绝对收益策略，对波动的市场具有良好的控制能力。

王银表示，瑞庆投资推广以获得绝对回报为目标，采取稳健的投资策略，将资产配置与投资回报挂钩，严格控制下行风险，选择具有绝对回报潜力的目标，严格控制股票头寸，积累投资组合安全回报。以确保充足的流动性和实现绝对回报为目标，设定债券投资的组合期限；同时，适当参与股票投资，选择基本面好、发展前景好、价值被低估的优质上市公司积极投资，构建投资组合，努力提高组合回报。

“今年上半年，节奏掌握得很好，相对平稳。当市场不景气，瑞庆有一定回撤时，我的操作风格会比较保守，股票仓位会比较低。”王银介绍道。投资促进瑞庆以绝对回报为投资目标，公开披露的季度和年度报告显示，自基金成立以来，股票头寸通常不超过30%。根据第三季度报告，其股票头寸为18.36%，这更适合悲观预期已被修复的市场。王银表示，目前的投资思路是以防御为主，优先考虑历史估值较低的品种，严格控制基金退出。

对于市场前景，王伟认为，传统的春季风潮市场仍然值得期待，原因有三:有利于密集会议和密集政策的可能性；就流动性而言，每年第一季度是信贷供应的高峰期，是全年流动性最宽松的时段。信贷利率分阶段下降，可能催化市场上行；市场对经济悲观预期的修复是每年1月至2月的真正空时期。如果没有其他数据可以证实或伪造，如果利率指标和信贷指标有所改善，经济悲观预期可能会得到修复。今后密切关注上述因素，如有改善，积极把握春季躁动带来的投资机会。

双赢结果领先

今年以来，招商基金的股权投资实现了绝对收益和超额收益的双赢。

海通证券最新发布的《基金公司股票型基金绝对收益排名》显示，招商基金旗下股票型基金加权平均净增长率前三季度在业内排名第七。根据天翔投资的数据，截至今年第三季度，招商基金在非货币基金规模排名前十的基金公司中排名第一，并以突出的投资能力取得了强势优势。

海通证券数据显示，截至9月28日，招商局基金今年股票型基金加权平均净增长率为-5.29%，大大优于同期上证综指-14.69%的表现，位列109家可比基金公司之列。第七，在十大基金公司中排名第一；同时，在股票型基金超额收益率列表中，招商基金旗下股票型基金今年加权平均超额收益率为0.43%，在109家基金公司中排名第17位，在十大基金公司中排名第3位。

从长期表现来看，招商基金的股票型基金表现也相当突出。在股票型基金绝对回报排行榜中，招商基金旗下股票型基金在过去一年和两年的加权平均净增长率分别为-1.38%和16.28%，分别为6/108和2/99，位居基金公司前十名。

此外，在股票型基金超额收益列表中，招商基金旗下股票型基金近一年和两年的加权平均超额收益分别为2.01%和11.98%，在全行业排名第19/108位和第6/99位，在十大基金公司中排名第3和第1位。

团队调整和精确合作

卓越的业绩是招商基金股权团队的主动和精确合作的结果。据了解，招商局基金的股权投资团队近两年经历了扩张、磨合、调整和统一，形成了一个近乎完美的矩阵形态。按资产类别分为五个投资管理部门；其中，研究部门分为消费、中游制造、tmt等集团；团队内部的分工继续由团队领导进行细化和协调。

截至2017年底，招商基金股权投资团队数量已达79个，团队风格基本形成，研究行业逐步实现全覆盖。

通过理顺研究部门与投资部门的关系，招商基金投资研究团队的沟通顺畅、相互信任、默契度也不断提高，投资研究的整合性和紧密性达到行业领先水平，真正具备团队战斗能力。

“价值投资、长期投资、负责任投资”，努力为投资者创造长期稳定的投资回报，是招商基金始终坚持的投资研究文化，股权投资团队的调整和改革也正是这种投资理念。招商基金在努力成为具有差异化竞争优势和一流品牌的资产管理公司的同时，始终将“为投资者创造更多价值”的企业使命融入血液，坚持为投资者创造长期稳定的投资回报。

面对当前的市场环境，招商局基金表示，随着减税和减费的陆续出台和落地，以及经济触底和改革的政策结合，市场政策将进一步巩固，市场风险偏好预计将进一步上升。短期a股仍有反弹势头，应继续积极寻求结构性机会；中期而言，考虑到当前市场估值已经处于较低水平，当前头寸不应过于悲观，当前头寸的a股配置价值应具有较高的战略价值。(思考金融产生了)■