短债基金成“爆款” 市场规模或可上万亿

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短期债务型黄金变成“爆炸性模型”

市场规模可能达到数万亿

记者朱文斌编辑于勇

"据估计，这类基金的规模可能达到1万亿元左右."金创何新基金固定收益部主任、金创何新新日祥短期债务基金拟任基金经理王一兵对短期债务基金的市场前景非常乐观，并给出了积极的预测。

短期债务基金无疑是2018年基金发行市场的“爆炸性模式”之一。经过近10年的沉默，短期债务基金突然成为市场上的热门商品。今年以来，短期债务资金规模从第一季度末的190.19亿元飙升至第三季度末的545.64亿元。

受欢迎有制度背景

“短期债务和超短期债务基金产品很受欢迎，而且有制度背景。”王一兵表示:“当前的市场环境有三个重要变化:第一，由于向净值的转化，原有的银行理财产品到期后供不应求，这些投资客户需要一些低风险产品来替代。第二，高产产品供应不足。过去，银行财务管理采用期限错配、资金池、成本估值和非标准等运营模式，而公共基金主要采用净值运营模式，处于不利的竞争环境。向净值的过渡拉平了监管条件，因此债券基金获得了相对公平的竞争条件。这是短期债务基金再次生存的必要条件，也是短期债务基金未来竞争力得以保持的原因，即利率市场扭曲已经从制度中消除。第三，由于债券市场在2016年下半年和2017年处于熊市，债券的短期收益率更高，更有吸引力。2018年流动性合理充裕，短期债务基金表现较好，具有比长期产品更短的期限和更好的风险特征。”

在王一兵看来，短期债务产品既是流动性管理工具。与货币基金相比，短期债务产品有其自身的特点，如更灵活的配置、更长的组合期限、更好的期限利差、更高的杠杆空和更高的成本绩效。

“我们使用2012年的一年期中期债券aa收益率曲线进行历史回溯。结果表明，如果我们持有金创何新恒利超短期债务基金超过一个月，盈利的概率超过95%。”王一兵说，“以短期债务为基础的金正日正处于快速发展阶段，而空的未来市场非常大。”目前，此类基金的主要作用是承接超过20万亿元的银行理财产品。然而，受可配置合格资产的限制，短期债务基金难以进一步扩张。

根据王一兵的计算，一家基金公司的短期债务产品上限约为200亿元。“如果市场上有50家基金公司发行这类产品，估计整体规模将达到1万亿元。”王一兵乐观地说。

对2019年债券市场持乐观态度

王一兵对2019年的债券市场持乐观态度，预计债券收益率将呈下降趋势。

在他看来，从广义货币到广义信用的持续转变将从整体上改善信用基本面，信用债券的违约事件将会减少。目前的政策支持高质量民营企业的融资实际操作，但市场偏好并没有明显改变，因此高评级信用债券的投资价值突出。

就投资方向而言，王一兵预计银行间资金将保持宽松，债券市场短期利率将普遍受益，优质债券投资机会仍将存在。公募性城市投资债券，尤其是公益性城市投资债券的系统性违约概率仍然较低，而工业性城市投资债券应该谨慎。对于资质较差的企业，信用风险仍然较高，应保持谨慎的观望态度。

对于短期债务基金，央行的降息将进一步推低货币市场的利率，短期债务基金的净值预计将上升。他预测，短期债务基金相对于货币基金的优势将进一步增强。