强势美元将成全球经济风险源

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在新年的第一个交易日，美元汇率大幅上升，接近14年来的最高水平。大多数汇率市场分析师预测，美元将在2017年继续保持强劲趋势，这可能成为今年全球经济的一个主要风险来源。

2016年，衡量美元对六种主要货币汇率的美元指数连续第四年上涨，年涨幅约为3.7%。1月3日，新年的第一个交易日，美元指数上涨1.3%，单日涨幅创下三周新高。今年，美元迎来了强劲的开局。

美元在2016年走强的原因包括美国经济正在好转的基本因素、美联储提高利率的货币政策以及对特朗普当选带来的政策变化的预期。ABN银行首席投资官迪迪埃·迪雷(Didier Dire)认为，美元的升值不仅是因为特朗普当选，也是因为周期性因素。

在新的一年里，支撑美元走强的基本面和货币政策因素依然存在。首先，美国的宏观经济趋势正在改善。最新统计显示，2016年第三季度，美国实际国内生产总值(gdp)以3.5%的年增长率增长，为两年来最快的增长率。与此同时，美国就业市场基本实现了充分就业，失业率保持在2007年以来的最低水平。

其次，美联储在一年后的2016年底再次加息，并表示可能在2017年加息三次。美联储今年继续加息将进一步提高美元资产的回报率，并推动美元升值。

因此，从经济基本面和货币政策来看，今年美元仍将处于周期性升值通道。德国商业银行(Commerzbank)外汇策略主管乌尔里希·卢克曼(Ulrich Leuchtmann)预测，2017年美元指数将增长4%，2018年将进一步增长7.5%。

然而，此前推动美元升值的“特朗普经济学”(Trump Economics)也可能给今年美元走势带来变数。去年，美元汇率涨幅最大的是第四季度，单季度就上涨了7%，这主要是受特朗普在大选中获胜的推动。这是因为特朗普承诺增加财政支出，这可能增加美国通胀和过热的风险，并迫使美联储加快加息，从而推高美元。

美元升值意味着美国进口更便宜，出口更贵，这削弱了美国出口企业的竞争力，进一步扩大了贸易逆差。在竞选期间，特朗普反复强调，美国的贸易赤字应该在就职后消除。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)全球利率和外汇部门主管吴大维朔伊布勒(音译)表示，美元走强与特朗普的保护主义贸易主张相矛盾，美元升值可能会增加变数。根据国际货币和金融机构官方论坛的研究，2017年美元走势将取决于美国的利率水平和特朗普上台后的政策执行情况。

总体而言，多数分析师认为，2017年美元持续升值是一个高概率事件，将对其他国家，尤其是新兴经济体带来各种负面影响。

日盛资本(Risheng Capital)驻美国首席投资官克里斯托弗斯坦顿(Christopher Stanton)表示:“目前，卖出其它货币、买入美元的压力很大。”根据花旗银行的客户调查，约60%的客户预计今年美元对新兴经济体的汇率将“适度升值”或“大幅升值”。

今年美元的持续升值可能会给新兴经济体带来双重冲击。首先，一般来说，美元汇率与商品价格趋势成反比，即当美元升值时，以美元计价的石油和铁矿石等商品价格往往会下跌。因此，美元走强意味着依赖大宗商品出口的新兴经济体将受到冲击。

其次，对新兴经济体而言，尽管本币兑美元贬值将有助于增加出口，但也会加速资本外流，增加美元债务的偿债压力。因此，贸易渠道对经济的积极影响可能被金融渠道的消极影响所抵消。因此，美元升值可能会损害新兴经济体的经济增长。

国际清算银行最近发布的一份研究报告指出，货币贬值将通过贸易和金融影响经济发展。世行对22个新兴市场的调查显示，在13个国家中，本币贬值的金融效应占主导地位。换句话说，对于大多数新兴经济体来说，汇率贬值将减缓经济增长。

英国《经济学家》(Economist)杂志最近警告称，美元走强不利于世界经济，“美国以外许多地方的信贷状况与美元的命运更为密切相关。”