艾迪精密13年研发俩发明专利 加籍实控人拔高毛利率？

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中国经济网编辑:2017年1月20日，烟台艾迪精密机械有限公司(以下简称“艾迪精密”，股票代码603638)在上海证券交易所挂牌上市，海通证券为发起人。首次公开发行4400万股，全部为新股，不转让旧股。本次发行募集资金总额为2.8952亿元，扣除发行相关费用后，募集资金净额为2.46296亿元，用于“液压件及液压件建设项目”、“液压件生产技术改造及扩建建设项目”和“R&D中心建设项目”。

根据公开信息，艾迪精密于2017年1月9日发布了最新的招股说明书，其初始申请于2016年11月23日获得批准。2017年1月20日，艾迪精密开始认购，发行价为每股6.58元。在回调机制推出之前，线下发行的初始数量为2640万股，占发行数量的60%；网上发行的初始数量为1760万股，占发行数量的40%；回调机制启动后，网下发行最终数量为440万股，占发行数量的10%；网上发行的最终数量为3960万股，占本次发行的90%。网上发行最终中标率为0.03432873%，弃股86706股。从股价走势来看，艾迪精密自20日上市以来，已经连续5个交易日上涨，截至1月26日收盘报13.88元。

艾迪精密的控股股东为冯晓红、宋玉轩和翔宇投资，共持有发行人1.1亿股股份，占本次发行前股本总额的83.33%。其中，翔宇投资成立于2011年11月15日，宋飞持有公司100.00%的股权。埃迪精密的实际控制人是宋飞家族，包括宋飞、冯小红和宋宇轩，其中宋飞和冯小红是夫妻，宋宇轩是宋飞和冯小红的儿子。本次发行前，宋飞通过翔宇投资持有发行人25.00%的股权，冯晓红和宋玉轩分别持有发行人33.33%和25.00%的股权。实际控制人中，冯晓红和宋玉轩均为加拿大籍，冯晓红为艾迪精密副董事长，宋玉轩不在艾迪精密职位。

根据招股说明书，2013年至2016年1月至6月，公司实现营业收入分别为290，741，300元、308，567，100元、316，610，200元和196，312，900元；归属于母公司股东的净利润分别为5163.6万元、4516.57万元、5186.01万元和3777.53万元。2016年1月至9月，公司实现营业收入292，898，400元，同比增长20.89%。归属于母公司股东的净利润为人民币57，412，200元，同比增长47.84%。

根据招股说明书，2013年至2016年6月，公司应收账款净额分别为4803.35万元、4827.37万元、4302.16万元和5507.84万元，分别占总资产的9.38%、9.49%、8.05%和9.02%。

2013年至2016年6月，公司存货分别为133，037，100元、129，455，600元、118，062，700元和114，842，900元，分别占同期公司总资产的25.97%、25.45%、22.08%和18.80%。库存周转率分别为1.49、1.50、1.63和0.99。

2013年至2016年6月，公司主营业务毛利率分别为38.60%、36.28%、36.35%和41.20%。在招股说明书中，公司将恒利液压和水山重工视为可比上市公司。报告期内，恒利液压的毛利率分别为34.21%、24.60%、21.23%和19.94%。水山重工的毛利率分别为26.18%、25.74%、26.29%和30.77%。

艾迪精密的主要产品包括液压产品，如液压破碎附件和液压零件。液压破碎附件包括液压破碎锤，液压破碎锤与挖掘机之间的匹配操作是最常见的。数据显示，2011年中国挖掘机销量开始逐年下降。在液压件方面，国内企业普通液压件产品产能过剩，产品同质化竞争严重；另一方面，R&D高端液压件产品的生产和水平不足，无法形成有效的供应，导致大量高端产品依赖进口。成立13年的艾迪精密目前拥有2项发明专利，其中一项由受让方获得，另一项于2016年刚刚获得授权。

中国经济网记者就上述问题向公司董事会办公室发出了采访函，但截至发稿时尚未收到回复。

液压产品制造商在上海证券交易所上市

根据招股说明书，艾迪精密自2003年成立以来，一直致力于液压技术的研究和液压产品的开发、生产和销售。其主要产品包括液压零件和液压零件等液压产品。

公司成立之初，主要产品是液压破碎锤。经过多年的研发，公司掌握了一整套液压破碎锤的生产技术和工艺，大大提高了产品的性能和质量。公司还不断完善热处理、精密加工、密封等关键环节的工艺流程，进一步提高产品质量。在此过程中，公司形成了以热处理技术、高压液压件铸造技术、先进加工技术、高压密封技术和检测技术为核心的具有自主知识产权的液压产品生产技术。

目前，公司液压破碎锤产品线丰富，形成了轻、中、重三大系列20多个系列，能够满足大部分市场需求。公司产品已销往60多个国家和地区。

在开发和完善液压破碎锤的过程中，公司积累了丰富的液压产品开发和生产的相关技术和工艺，为公司生产液压零部件奠定了坚实的基础。进入液压件产品领域后，公司克服了液压件的铸造、生产和测试等技术难题，成功开发生产了液压泵、液压马达、多路控制阀等高端液压件，大力推进了上述高端液压件的国产化进程。

根据公司发展战略，未来3-5年，公司将着力于产品的持续创新，开拓高端市场，提升品牌形象和核心竞争力，保持行业领先地位，实现规模化经营、产品专业化、优质化和规范化管理。

艾迪精密的控股股东为冯晓红、宋玉轩和翔宇投资，共持有发行人1.1亿股股份，占本次发行前股本总额的83.33%。其中，翔宇投资成立于2011年11月15日，宋飞持有公司100.00%的股权。埃迪精密的实际控制人是宋飞家族，包括宋飞、冯小红和宋宇轩，其中宋飞和冯小红是夫妻，宋宇轩是宋飞和冯小红的儿子。本次发行前，宋飞通过翔宇投资持有发行人25.00%的股权，冯晓红和宋玉轩分别持有发行人33.33%和25.00%的股权。实际控制人中，冯晓红和宋玉轩均为加拿大籍，冯晓红为艾迪精密副董事长，宋玉轩不在艾迪精密职位。

根据招股说明书，2013年至2016年1月至6月，公司实现营业收入分别为290，741，300元、308，567，100元、316，610，200元和196，312，900元；归属于母公司股东的净利润分别为5163.6万元、4516.57万元、5186.01万元和3777.53万元。2016年1月至9月，公司实现营业收入292，898，400元，同比增长20.89%。归属于母公司股东的净利润为人民币57，412，200元，同比增长47.84%。

预计公司2016年10月至12月的营业收入为9578万元至9678万元，归属于母公司所有者的净利润为1859万元至1879万元。预计公司2016年1月至12月的营业收入为3.8988亿元至3.9088亿元，与去年同期相比变化23.14%，预计母公司所有者权益扣除非经常性损益后的净利润为7，600万元至7，620万元，与去年同期相比变化50.81%至51.20%。

爱迪精密此次在上海证券交易所上市，向社会公开发行新股4400万股，募集资金净额2.46296亿元，用于“液压零部件及液压零部件建设项目”、“液压零部件生产技术改造及扩建建设项目”和“R&D中心建设项目”。

2013年，库存商品大幅增加

2016年11月10日，中国证监会公布了对艾迪精密首次公开发行股票申请文件的反馈。一些询问如下:

根据招股说明书，截至2011年底，发行人分别获得龙符投资和冯小红持有的艾迪液压58.33%和41.67%的股份，龙符投资是冯小红的父亲和宋飞的父亲共同持有100%股份的公司。请保荐机构和发行人律师核对并披露龙符投资历史和主要业务的基本情况，发行人控股股东除发行人外参与艾迪液压成立的原因，收购艾迪液压的原因，收购对发行人业务运营的影响，以及是否履行了相应的程序。保荐机构和发行人律师被要求根据《证券期货法应用意见第3号》(证监会公告2008年第22号)的相关规定，在判断发行人主要业务近三年无重大变化的基础上进行验证并发表意见。

关于存货，请在招股说明书“管理层讨论与分析”部分披露:(1)2013年存货大幅增加的原因；(2)各期存货年限、减值政策和存货减值准备是否充足；(3)比较报告期内发行人与同行业可比上市公司在存货减值政策和实际计提方面是否存在较大差异。

结合市场定位、产品结构、销售模式、产品单价成本等因素。，发行人主营业务毛利率高于同行业上市公司的原因在招股说明书“管理层讨论与分析”一节中进一步分析和披露。

请补充招股说明书“业务与技术”和“管理讨论与分析”部分的披露:(1)报告期内各期主要代工产品的销售收入、主要代工客户、金额及比例；(2)将贴牌生产的主要产品内容、单价和毛利率与自主品牌产品进行比较。

2016年11月23日，主板审计委员会2016年第170次会议召开。根据审计结果公告，审计委员会对艾迪精密进行了调查。一些询问如下:

请发行人代表结合行业背景和下游客户相关情况，进一步说明报告期内毛利率高于同行业上市公司的具体原因和合理性。请保荐代表人发表其验证意见。

请发行人代表进一步说明海外客户的发展方式，并请保荐代表人进一步说明发行人海外业务收入的验证方法、程序、结论和依据；发行人分销商和分销产品验证的程序、内容、依据和结论。

请发行人代表进一步说明:(1)认定冯晓红、宋玉轩、翔宇投资为控股股东的原因、理由和依据；(二)未认定冯小华、宋鸥为共同控制人的原因、理由和依据；(三)上述认定是否符合《公司法》、《上市公司收购管理办法》和《证券交易所股票上市规则》。请保荐代表人发表其验证意见。

请要求发行人代表进一步说明发行人控股股东在历史演变中是否委托他人汇出出资，是否涉及违反国家有关外汇管理和税收征管的法律法规。请保荐代表人发表其验证意见。

请发行人代表进一步说明:(1)期末产品和半成品比例较大的原因；(2)产品和半成品储存年限超过一年的原因和合理性。(三)产品成本核算内部控制体系的构建及其运行的有效性；(4)存货减值准备的充足性。请赞助代表解释验证。

根据2014年11月15日提交的招股说明书，2011年至2013年，公司存货分别为8760.51万元、10635.9万元和13303.71万元，分别占同期总资产的23.55%、23.14%、25.97%和25.36%。

毛利率高于同行业上市公司

根据公开信息，艾迪精密于2017年1月9日发布了最新的招股说明书，其初始申请于2016年11月23日获得批准。2017年1月20日，艾迪精密开始认购，发行价为每股6.58元。在回调机制推出之前，线下发行的初始数量为2640万股，占发行数量的60%；网上发行的初始数量为1760万股，占发行数量的40%；回调机制启动后，网下发行最终数量为440万股，占发行数量的10%；网上发行的最终数量为3960万股，占本次发行的90%。网上发行最终中标率为0.03432873%，弃股86706股。从股价走势来看，艾迪精密自20日上市以来，已经连续5个交易日上涨，截至1月26日收盘报13.88元。

根据招股说明书，2013年至2016年6月，公司应收账款净额分别为4803.35万元、4827.37万元、4302.16万元和5507.84万元，分别占总资产的9.38%、9.49%、8.05%和9.02%。

2013年至2016年6月，公司存货分别为133，037，100元、129，455，600元、118，062，700元和114，842，900元，分别占同期公司总资产的25.97%、25.45%、22.08%和18.80%。库存周转率分别为1.49、1.50、1.63和0.99。公司存货构成主要由原材料、存货、在制品和半成品组成。

2013年至2016年6月，公司主营业务毛利率分别为38.60%、36.28%、36.35%和41.20%。在招股说明书中，公司将恒利液压和水山重工视为可比上市公司。报告期内，恒力液压的毛利率分别为34.21%、24.60%、21.23%和19.94%。水山重工的毛利率分别为26.18%、25.74%、26.29%和30.77%。

技术很难突破。挖掘机的高端液压部件依赖进口

艾迪精密的主要业务是液压技术的研究和液压产品的开发、生产和销售，包括液压破碎附件和液压零件等液压产品。液压破碎附件包括液压破碎锤、液压破碎抓斗、液压破碎铲斗、液压剪刀、液压钳等。其中，液压破碎锤应用广泛。

液压破碎锤可与各种液压主机配合使用，如挖掘机、液压装载机、钢包开罐器、拆炉机等。、以及液压破碎锤和挖掘机是最常用的。由于市场起步较晚、缺乏市场意识等原因，挖掘机在新兴市场的锤配置率约为15%。2006年至2015年，中国矿山机械市场销售情况如下:

在液压零件方面，中国液压零件行业呈现出普通液压零件的逃逸序列和高端液压零件的结构性短缺并存的局面:一方面，国内企业普通液压零件产品产能过剩，产品同质化竞争严重；另一方面，R&D高端液压件产品的生产和水平不足，无法形成有效的供应，导致大量高端产品依赖进口。目前，世界高端液压零部件几乎被博世力士乐、川崎重工等少数液压生产企业垄断，其中博世力士乐、川崎重工占据了相当大的国内市场份额。国内液压件制造商与国外企业仍有一定差距。

根据招股说明书，艾迪精密成立于2003年，是一家拥有71名R&D技术人员的高科技企业。报告期内，公司获得国内专利51项，其中发明专利2项，实用新型专利47项，外观设计专利2项。

艾迪精密公司已经成立13年了。在仅有的两项发明专利中，一项名为“高韧性耐腐蚀球墨铸铁材料”(专利号zl200810159995.0)的专利于2012年获得。另一项发明专利“斜盘式柱塞泵柱塞孔珩磨调心工装”于2014年12月11日申请，2016年8月24日刚刚获得授权。

2013年至2015年，公司R&D费用分别为1060.07万元、1202.19万元和1167.94万元，分别占当期营业收入的3.65%、3.90%和3.69%。