新三板融资结构改善 分层引导效应显现

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证券时报网络(STCN)3月9日

证券时报记者程丹

在上市公司数量持续增加的同时，新三板在融资规模上也呈现出不断增长的势头。市场分层对资源配置的导向作用显现，资本流向实体经济，促进去杠杆化和降低成本，强化服务中小企业的定位。

建设和发展新三板市场的目的之一是解决中小企业融资难的问题。从去年的数据可以看出，市场融资规模有所增加，尤其是结构有所改善。突出表现为:第一，非金融企业融资规模扩大，融资比例显著提高。数据显示，2016年，2603家上市公司完成2940笔发行，募集资金1390.89亿元，发行数量和融资金额分别增长14.62%和14.37%。剔除金融公司后，融资总额为1221.27亿元，同比增长47.94%，融资金额占比87.80%，同比增长19.92%。

二是中小企业融资比重增加，股票发行融资成为中小企业降低杠杆、优化资产结构的重要方式。根据数据，截至2016年底，中小微型企业家的数量约占95%。2016年共完成发行2699张，融资1010.26亿元，分别占整个市场的91.80%和72.63%，分别增长0.22%和9.14%；融资金额占总资产的20.07%，同比增长6.23%，2016年半年度报告的资产负债率为47.44%，同比下降3.16%。从控股分类来看，民营企业发行2750次，融资1016.43亿元，分别占93.54%和73.08%，与去年基本持平。

三是战略性新兴产业(Aiji、净值、信息)和先进制造业的融资比重增加。数据显示，2016年，战略性新兴产业上市公司发行878次，募集资金383.23亿元，分别增长18.81%和59.74%，融资额占比27.55%，同比增长8.28%。2025年中国制造重点突破领域行业上市公司，包括计算机、通信、铁路、航空空航天和医药，共发行1008次，募集资金359.04亿元，融资额同比增长26.48%，占比25.81%，同比增长2.45个百分点。

第四，西部地区融资比重增加，贫困地区融资规模扩大。新的第三届理事会在服务国家扶贫和支持民族贫困地区方面发挥了积极作用。根据2016年数据，东、中、西部地区上市公司融资额分别占75.24%、10.06%和14.70%，其中西部地区占比同比增长7.50%。同时，民族地区上市公司数量占4%，共发行114家，融资43.11亿元，分别占3.88%和3.10%；贫困地区上市公司数量占1.95%，发行61家，融资29.2亿元。发行数量和融资金额分别占2.07%和2.10%，其中融资金额同比增长22.48%。

市场人士指出，新三板融资结构的改善反映出市场加强了对发行融资的管理，引导资金流向实体经济，促进去杠杆化和降低成本。2016年，上市公司现金收购能力增强，募集资金投入生产经营的比例提高。据choice统计，现金认购率(募集现金/融资总额)达到91.26%。用于补充营运资金等营运资金2435次，占82.82%，同比增长22.43%；用于发行股权激励的有82次，占2.79%；发行做市商423次，占14.39%。2016年8月8日，国有股转让公司发布了《上市公司股票发行常见问题解答(三)》募集资金管理、认购协议特别条款、特殊类型上市公司融资，进一步明确了股票发行募集资金管理的监管要求，列出了募集资金使用的负面清单，要求上市公司在股票发行中设立三方监管账户，引导募集资金投向实体经济。

市场分层对融资的导向作用显现

据权威统计，2016年，共有61%和580家创新公司完成711只股票发行，募集资金528.01亿元，分别占市场融资总额的24.18%和37.96%。拥有约10%市场份额的创新公司完成了约40%的市场融资。与基层相比，创新型企业规模更大、绩效更好、发展阶段相对成熟，具有单一融资规模较大、估值略高、机构参与度较高的特点。创新型公司平均融资额为7426.3万元，是基础型公司的1.92倍；平均发行价为8.78元，是基础公司的2.39倍；平均发行市盈率约为26.25倍，比基层公司高10.71%；根据choice追加认购明细统计，机构认购金额约占75.31%，比基层公司高出4.35个百分点。

同时，业绩好的公司有较强的融资能力。从单笔融资金额来看，2016年共发行237期，融资金额超过1亿元，占8.06%。2016年上半年关联公司平均净利润为2961.22万元，比市场平均水平高579.41%，净利润增长率为34.82%，比市场平均水平高29.44个百分点。其中，47家净利润超过5000万元，20家净利润超过1亿元。

(证券时报新闻中心)