央妈真的在大放水？下半年利率易上难下

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据市场消息，为保持市场流动性，确保金融机构顺利通过年中评估，央行近期调整了公开市场操作，流动性有望改善。然而，华泰证券(Huatai Securities)研究员李超提醒称，中国央行不太可能释放大量水资源，下半年的利率走势仍将艰难。

据市场消息，为保持市场流动性，确保金融机构顺利通过年中评估，央行近期调整了公开市场操作，流动性有望改善。然而，华泰证券(601688)研究员李超提醒称，央行不太可能大举放水，下半年利率走势仍将容易上下波动。

最近，央行在流动性方面采取了重大举措。首先，6月5日，央行重启28天反向回购，暂停14天反向回购。其次，统计数据显示，6月份，央行累计有4313亿元人民币的mlf到期，其中继续工作4980亿元，净投资667亿元。

华泰证券(Huatai Securities)研究员李超表示，在正常情况下，一旦季末资金紧张，商业银行将在下个月初集中资金，这将导致新一轮流动性过剩，去年7月初就是这种情况。因此，在月初提供28天是为了对冲7月初的流动性宽松，这有助于稳定市场预期。

此外，李超认为，中期贷款机制本质上是一种再融资，期限是一年后收回，而不是无限期的资金供应。这也符合上一季度的货币政策执行报告，该报告指出，除非有特殊情况，否则中期贷款只能使用一年。因此，央行的公开市场操作是在充分预期的指导下进行的，“mlf麻辣粉”是正常的预期续集。

李超对未来市场流动性并不乐观。他指出，金融稳定和国际收支平衡仍是目前影响中国人民银行货币政策的首要目标，不可能大量放水。从央行提供的资金来看，6月已被确定为一个特殊时期，以有效应对美联储加息可能带来的外部影响。在未来的节奏中，市场资金在6月份放松后，7月和8月份影响流动性的负面因素较少，市场稳定的可能性较高。然而，9月份仍将受到美联储加息和可能宣布收缩路径的影响。因此，在下半年，利率一般是易升难降，并且仍处于倒U型趋势的左侧。

但沈万红元(000166)、李慧勇、邱迪凡指出，美联储6月加息后，央行跟随国内货币工具利率上调的概率仍然较高，短期市场利率难以大幅下调，这将使利率曲线正常化更有可能是长期利率上调。