31家医药类公司年报业绩或翻倍

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自3月17日市场飙升至3274.19点以来，市场趋势减弱，投资者的谨慎情绪升温。防御特征最明显的医药生物(爱吉、净值、信息)板块借机上涨，期间累计上涨1.73%，在神湾28个一级产业类别中排名第四。

制药生物行业最近的强劲趋势与年度报告披露期间市场对医药等优秀行业的偏好有关。一些分析师表示，在市场动荡的背景下，高增长的医药类股既有进攻能力，也有防守能力，可以重点关注。高增长医药股的未来机遇可以从三个角度来探索:业绩超出预期、高交付和市场表现。

据统计，截至3月22日，237家医药生物公司中有189家披露了2016年业绩，其中50家公司披露了2016年年报，111家公司披露了2016年年报业绩快报，28家公司披露了2016年年报预测。从2016年净利润同比增长来看，2016年将有31家公司实现同比翻番，呈现高增长态势。

兴业证券表示，中期内将继续保持乐观，预计该行业将获得超额回报。医药行业作为少数早期估值合理、滞胀的消费行业之一，其性价比正在逐步提高。建议投资者自下而上地设计确定性增长品种。

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永安药业:核心产品价格的上涨有望推动业绩继续超出预期，并有望延续

牛磺酸价格的持续上涨带来了高性能的灵活性。据估计，17年的贡献业绩将在1.6亿元左右。目前和未来，牛磺酸的全球供应将处于紧张状态。这主要是因为环保越来越严格，产能难以扩大，一些小企业甚至面临倒闭的风险(2016年，第二大生产企业因环境问题停产数月)。随后，下游需求持续稳定增长，牛磺酸价格有望持续上涨。根据简单的计算，每吨牛磺酸价格上涨10%将使性能提高约2000万元。随着2017年一年期订单以新价格续签(价格涨幅预计将超过10%)，公司年度牛磺酸业绩贡献预计将达到1.6亿元左右。

年初以来，环氧乙烷价格上涨了22%，可以减少今年的损失:年初以来，环氧乙烷价格上涨了22%，达到11000元/吨。过去，由于原油价格低，环氧乙烷亏损，这大大拖累了公司的业绩。据估计，演出每年将减少约4000万元。现在价格已经上涨，可以判断该公司的环氧乙烷业务已经开始。同时，公司采用乙醇法和乙烯法的“两条腿走路”工艺路线进行切换研究，可以根据市场情况自由切换，无需停厂，节省更多费用。根据目前的价格水平，预计公司的环氧乙烷业务可减少损失1000多万元。

上元与公司有着共同的利益，共同努力加快转型发展:双方有着共同的利益，那就是推动公司转型发展，做大做强。一方面，公司股权激励方案实施后，管理层获得了股份，需求增加。另一方面，上元资本的持股比例已经达到10%，其平均持股成本估计超过24元/股，与当前股价相比是上下颠倒的。

投资分析:业绩增长迅速，不考虑延期，延期是可以预料的。由于牛磺酸价格的持续上涨和环氧乙烷损失的减少，公司17-18年的每股收益提高到0.76/1.02元，分别相当于市盈率的31/23倍。考虑到公司自身需求的增强，业绩发布的灵活性，以及对扩展并购的强烈期望，公司连续18年获得了30次pe。

白一制药:医疗保险目录的调整有利于公司的长远发展

3月1日，公司公布了2017年版《全国医疗保险目录》主要产品的变化，包括4个新品种(仅2个待售)、2个取消适应症限制的品种、1个增加适应症限制的品种、2个从乙类调整为甲类的品种..

无适应症品种为重适应症品种，此次调整有利于提高性能:无适应症品种为复方斑蝥胶囊和洛铂，均为本公司重适应症品种。其中，复方斑蝥素胶囊2016年预计销售收入为2.42亿元，同类竞争产品包括华蟾素胶囊、木耳和参一胶囊。根据国际监测系统的数据，2016年复方斑蝥素胶囊的市场份额为66.85%，远远高于竞争对手；洛铂2016年的预计销售收入为3.61亿元，类似的竞争产品包括奥沙利铂、奈达铂、顺铂和卡铂。据ims数据显示，2016年1-6月铂类样本医院的市场规模为15.2亿元，市场前景广阔。此次取消指示限制将有助于公司拓宽指示范围，提高业绩。

新品种影响不大，增加适应症有限的品种有利于保持优势:四个新产品中，只有两个上市，规模较小，对公司业绩的影响有限。适应症增加的品种之一是银杏达莫注射液，预计2016年的销售规模为4.22亿元。根据pdb数据，截至今年前三季度，该产品的市场份额为76.63%，增加适应症有利于现有品种的深度栽培。

投资策略:预计2016年至2018年每股收益分别为0.52元、0.71元和0.87元，对应市盈率分别为37倍、27倍和22倍。

华仁药业:计划进入直销领域，可以期待其快速发展

该公司在保健食品方面有长期的布局。随着2016年至2020年五年战略框架的发布，以大健康(Aiji、净值、信息)产业为重点，不断丰富公司产品线，逐步进入保健营养和医疗食品领域，公司计划申请保健食品直销经营许可，进入保健食品直销领域。该公司在保健食品领域有长期的布局。2014年，肠内和肠外营养将是未来的重点研发方向。目前，自制产品海能达(tp-tw)的研究已经完成，六种肠内营养补充剂正在研究中。

直销行业增长迅猛，2025年为4万亿元，未来10年复合年增长率为34%。从2010年到2015年，中国直销行业的规模从2010年的593亿元增长到2015年的2207.84亿元，复合年增长率为30.07%。从2005年到2015年，中国直销行业的销售额仅占社会消费品零售总额的0.73%左右，仅占具有类似消费文化的韩国的1/7(韩国直销销售额占零售总额的比例为5.17)

韩国直销企业起源于20世纪70年代。1995年韩国政府对直销行业进行立法后，经过20年的快速发展，到2015年，韩国国内直销规模达到191，066亿韩元(168.91亿美元)，占当年社会消费品零售总额的5.17%。中国的直销行业起源于20世纪90年代。2005年9月，《直销管理条例》和《禁止MLM条例》正式颁布，标志着中国直销行业正式立法。随着许可证监管的放松和居民消费力的不断增强，预计中国直销行业的普及率将赶上并加速韩国。假设韩国直销的普及率能够达到，国内直销市场预计在2025年达到4万亿，10年后复合年增长率将达到34%。

本公司拟开展的保健品直销业务与本公司实际控制下的直销公司中迈科技之间的协同发展。中迈科技是一家直销企业，于2006年获得直销许可证，2015年的收入约为170亿元，成为中国第五大直销企业。华仁药业有望利用中麦科技在直销领域积累的优势，如一支营销能力强的大型团队，快速搭建直销平台。直销企业最核心的价值在于他们建立的大规模销售团队，这是平台价值的基础。直销模式下熟人社交所对应的消费群体所形成的强大粘性客户群可以与电子商务平台相媲美。就直销企业的产品开发而言，消费观念和产品周期的变化要求直销企业具备持续开发高质量产品的能力。许多直销企业通过兼并和收购迅速改进产品线。鉴于公司自主开发的保健品仍在开发中，不排除公司将通过并购的方式丰富保健食品产品线，产品将通过直销平台快速发布。

盈利预测和投资评级:公司计划进入直销领域，实际控制人在直销领域有丰富的经验。“黄金十年”中迈科技在直销领域积累了丰富的经验和渠道资源，对公司在保健品直销领域的发展非常乐观，公司进入了新的发展阶段。不考虑公司直销业务的影响，2016-2019年公司每股收益估计分别为0.05元、0.06元和0.06元。

[编辑:何晏]