两日内政策密集落地 关注大农业贯穿全年主线看点

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从中央政治局会议到中央经济工作会议，再到此前发布的“一号文件”，深化农业供给体制改革的重要信号一个接一个地传递出来，也意味着明年将是农业供给体制改革的突破之年。在全国人民代表大会上，农业供给方改革也成为热门话题之一。近日，农业政策出台力度加大，农业供给面改革布局已于春季启动，农垦会议将于本周末召开。

从国家发展和改革委员会3月23日获悉，国家发展和改革委员会发布了《关于深化农业供给侧结构改革的实施意见》，旨在深化农业供给侧结构改革，加快培育农业和农村发展新的动能。《意见》提出了农业结构调整取得新进展、推进农村产业融合开创新局面、促进农业可持续发展再上新台阶、弥补农业和农村不足、农业和农村改革取得新突破等重点任务。

此外，农业部将于本周末召开土地复垦改革现场推进会议。据悉，会议将总结海南省委、省政府深化新一轮农垦改革发展的主要做法、成果和经验，交流黑龙江、广东、宁夏或安徽垦区、江西或湖北农场推进垦区集团化和农场企业改革的进展，并对下一步深化改革、加快发展做出规划。

3月24日，财政部、农业部发布了2017年“强农惠农”政策，明确了对农民的直接补贴，提出支持发展新型农业经营主体，调整农业结构，整合农村产业。政策建议建立和完善国家农业信用担保体系，推进省级信用担保机构向市县延伸，支持有条件的市县尽快建立担保机构，实现实质性运作。

沈万红元建议投资者要注意三条主线:1)种业是第一选择:该行业上市，估值得到解放，预期将发生巨大变化。目前，中国杂交玉米和水稻种子的存量几乎相当于这些产品一年的需求量，而种业是供应方改革的重灾区。空有限的食品价格下跌有望解放该行业的估值。同时，借鉴欧洲和美国的经验，引入转基因政策将促进种业的重大变革。行业领导者在过去几年的相关科研投入和布局有望转化为生产效益，占据更大的市场份额。2)受益于种植板块的概念:从逻辑上讲，农业供给面改革与种植板块没有什么直接关系:从过去四年来看，土地改革和土地等生产要素的集中不会改变上市公司的盈利能力和估值。然而，在第四季度支农政策的密集期，年末种植板块配置的相对和绝对效益具有明显的历史性。)；3)建议生猪板块在适当时机参与反弹。

海通证券表示，2016年1号文件首次提出“农业供给侧结构改革”，一年来取得了显著成效。玉米种植面积大幅减少，临时储存政策被取消，农村土地流转加快，转基因商业化被提上日程。2017年改革的重点将继续放在形成粮食价格机制和土地流转上。

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大北农:控制种猪的养殖来源，并把这项技术集中实施到底

3月18日，大北农宣布，其全资子公司长农股份有限公司已与大北农全资子公司签署了《关于收购瓦尔多法姆股份有限公司的协议》，并以1650万美元的收购价格收购了马克斯瓦尔多持有的瓦尔多法姆股份有限公司的100%。

管理层思路清晰，科技型公司的定位保持不变。

该公司的业务领域涉及饲料、种业和生猪养殖，但每个环节都不同于传统的产业模式，其核心地位是科技型公司。被收购的美国华多，作为一家老牌养猪企业，是猪遗传学的先驱，在养猪育种技术上具有优势。收购完成后，大北农将掌握华多的所有专利、生猪信息、技术人员和档案。相信此次收购仍然紧紧围绕公司科技企业的定位，体现了管理层的清晰思路。目前，生猪养殖业已经从传统的“资金密集型”向“技术密集型”转变。公司将以美国华多公司丰富的经验和先进的技术进入养猪业，并通过不断的科研开发提升公司在养猪业的核心竞争力。

随着产业链向另一个城市延伸，大型农业企业的潜力凸显出来:公司的产业链以饲料行业为基础不断向上下游延伸，现已形成“生猪养殖+饲料+种业+植保+动物保护+互联网”的完整产业链模式。收购美国华多是公司改善产业链布局的又一重要举措。只有控制生猪养殖的产地，一方面从根本上解决了公司依赖引进的问题；另一方面，在规模化养殖的趋势下，掌握种源将在生猪产业链中以相对较轻的资产获得更多的利润。同时，生猪养殖可以与公司现有的业务部门产生协同效应，为公司的养殖和饲料部门提供强有力的支持。公司整个产业链格局逐步形成，成长为大型农业企业的潜力凸显。

产品和服务双重升级，智慧生态圈巩固:公司农业互联网业务全面铺开，初步建成“数据-电子商务-金融”三大完整模块的智慧大北农业生态圈，以生猪联网为核心的农业互联网运营平台迅速切入生猪服务，形成“平台+公司+养猪场”的发展模式。相信此次收购一方面可以为生猪联网客户提供优质的美国种猪产品和配套的先进养殖技术服务，提高客户粘性，巩固公司的智能生态产业圈；另一方面，作为国内生猪养殖业新的引进渠道，公司有望进一步扩大客户规模，这将有助于生猪联网和生猪交流的顺利进行。

预计公司16-17年的净利润分别为8.5/11.4亿元，相应的每股收益分别为0.21/0.28元。

文股份:产能提升业绩增长

公司于2017年1月公布了商品猪销售情况:2017年1月，销售商品猪142.21万头，收入28.44亿元，平均销售价格17.55元/公斤，环比分别下降-16.00%、-13.19%和-4.15%，同比分别下降-11.60%和-7.15%

由于生猪补充进展缓慢，环保政策更加严格，新增产能将低于预期，生猪价格预计未来将保持较高水平；文股份正处于生猪产能和产业链延伸扩张时期，未来业绩增长来自生猪销量的增加和新业务的不断拓展。

销售增长弥补了价格下降。2016年，生猪价格可能是近年来的阶段性高点，未来几年生猪价格下降的可能性很大。然而，由于行业环境保护更加严格、禁区划分和政策等原因，生猪生产能力由南向北转移，供应集中度不断提高，散户进入门槛不断提高。即使未来生猪价格下跌，也将保持在相对较高的水平。文的股份正处于产能投放期，销售增长将弥补因价格下跌而导致的业绩下滑。

产业链延伸。基于对中国农业产业未来发展趋势的判断，整个产业链的整合和服务将成为中国农牧业企业未来的发展方向。该公司是中国生猪养殖和活鸡养殖的绝对领导者。未来，产业链有望从前端养殖延伸到中后端加工销售，最终构建产业链整合。另一方面，公司现金流充裕，整个产业链周边的增值服务市场容量巨大，因此公司有资格服务整个产业链。未来，围绕产业链建设和产业链增值服务，公司有望从一个农牧企业转变为一个大型的农牧业服务综合提供商。

利润预测和投资建议。据估计，16/17/18年度，公司每股收益将分别为2.75元/2.90元/3.19元，当前股价(34.55元/股)是17年估值的12倍，相对较低。

隆平高科技:新一轮疫情将从现在开始

杂交水稻种子绝对领先，并购优势突出。该公司是中国杂交水稻种子的绝对领导者，拥有中国推广面积最大的前两个杂交水稻品种。得益于大股东的丰富资源，公司始终拥有强大的资本运营能力，并为可持续发展做出了重大贡献。

新水稻品种龙两优和金两优的产量将会增加。上一代大单产品Y系列的Y两优1号和沈两优5814已进入后期推广阶段，新单产品龙两优华展和京两优华展在推广的第二年已达到300万公斤的水平，潜力巨大。它的不育系是本公司开发的，具有一流的味道和广泛的适应性，它的抗性，特别是对稻瘟病的抗性，有了质的飞跃。根据在基层的调查，它被农民和水稻工厂广泛认可，疫情迫在眉睫。资本运营能力强，并购预期强。(1)原股东新大新集团为龙平实现了良好的延伸发展；中信证券进入公司14年后，也表明公司今后将继续在国内外实施并购的态度；(2)公司的M&A地图清晰，正按照改良水稻、强化玉米、补充蔬菜的思路逐步推进；后期M&A靶质地优良，集成度高。总体而言，公司有实力复制国际种业巨头的增长路径，真正实现内生+延伸两轮驱动。

政策密集期已经到来，农业供给方的改革催化了种植链。自上而下的17年是一个大的政策年，土地流转、专利保护、育种与再生产一体化等政策对种植链有积极的催化作用。龙平作为技术储备丰富的种业龙头，受益匪浅。

投资建议:看好公司的后续内生增长和外延扩张。据估计，16-18年的业绩将是5.9亿、9亿和11.4亿，分别相当于pe43.3、28.4和22.5倍。

[编辑:何晏]