不必过于担忧外储缩水

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时报评论

汤福永

作为世界上第一个外汇储备国，中国的外汇储备平衡一直是全球关注的焦点之一。

当外汇储备增加或减少时，有些人高兴，有些人难过。此外，这种现象最近尤为明显。例如，央行在2月7日公布了最新的外汇储备规模数据后，市场上就有人猜测，外汇储备的减少将加剧甚至导致人民币的持续贬值。

数据显示，截至今年1月，中国外汇储备规模已从2016年12月底的123亿美元降至29，982亿美元，略低于3万亿美元。

在市场参与者看来，中国外汇储备跌破3万亿美元的整数大关是一种心理预期。然而，国家外汇管理局有关负责人表示，尽管中国外汇储备规模略低于3万亿美元，但仍是世界最高水平。事实上，外汇储备是一个连续变量。在复杂多变的内外部经济金融环境下，储备规模上下波动是正常的，所以没有必要特别关注所谓的“整数关口”。从绝对规模和其他充分性指标来看，中国的外汇储备是丰富的。

事实上，自2015年以来，对中国外汇储备缩水的担忧就一直存在。从表面上看，这是因为中国的外汇储备余额在4万亿美元左右见顶，并开始了一个缓慢的下降过程。过去两年，中国外汇储备在3万亿至4万亿美元之间波动，余额呈下降趋势。但是，值得注意的是，这种下降既不是悬崖式的，也不是不合理的，而是中国经济结构调整、国内外经济环境和政策的影响以及结汇和售汇方式和方法的逐步变化造成的。

回顾目前，当中国外汇储备超过日本，超过1万亿美元时，许多人开始呼吁中国外汇储备增长放缓。但接下来的事实是，中国的外汇储备持续增长，然后相继突破了2万亿和3万亿的整数大关。在此过程中，国内专家学者纷纷建议减缓外汇储备的增长速度，调整外汇储备结构，改变结汇方式和方法。与此同时，人们越来越关注如何保持和增加如此巨大的外汇储备资产的价值。每当美元资产在经济危机中缩水或受到国际环境影响时，人们总是从不同角度建议优化外汇储备资产。

现在，中国外汇储备的增长正在放缓甚至萎缩，这是一个不可避免的阶段。在2015年之前的十多年里，中国的外汇储备余额一直在快速增长，直到2014年底都没有明显的放缓迹象。对当时的中国来说，除了减缓外汇储备的增长之外，更重要的是如何进一步优化资产配置，使外汇资产得到更好的保值和增值。

对于一个近4万亿美元的外汇储备来说，任何国际动荡和汇率波动都会导致外汇储备余额出现数百亿美元甚至数千亿美元的波动，这在过去两年已经成为常态。

随着全面深化改革的逐步推进，“三比一、一减一补”不断推进，越来越多的中国企业走出去，人民币被纳入特别提款权。改革开放初期，随着我国外汇短缺、招商引资、设立“三比一补贴”等外向型企业的出现，国内外各种环境发生了很大变化，企业和居民的结汇也发生了很大变化。就像中国的普通人已经习惯了长期储蓄一样，他们也在悄悄地改变以刺激和鼓励消费。

“水满了就会溢出”，外部存储器也是如此。保持和增加巨额外汇储备的价值并不容易，中国的外汇储备是世界上最大的，远远高于其他经济体。古语有云:“变化是有道理的，总的原则是长久的。”只要外汇储备规模与中国的经济发展相适应，并且有一个大致合适的储备规模，今天就不要过分注重外汇储备的平衡，而要更加注重结构改革和全球化的深化发展。