两部委落实盐业改革工作

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从国家发展和改革委员会4月14日获悉，国家发展和改革委员会和工业和信息化部发布了《关于进一步实施盐业体制改革的通知》，旨在确保食盐安全，促进公平竞争，释放市场活力。

通知提出了四大任务:全面准确贯彻盐业改革精神，抓紧完善地方盐业法律法规体系；加快政企分开，完善盐业专业监管体系；实施盐改跨区域管理政策，积极释放市场活力；开展食盐质量安全专项检查，确保人民群众的食盐安全。

通知还强调，各省、自治区、直辖市要采取专项行动，分自查自纠、整改标准化、总结验收三个阶段落实盐改跨区域管理政策，并于2017年6月30日前完成。各省、自治区、直辖市人民政府应当组织开展本辖区内的食盐质量安全专项检查，并于2017年6月30日前完成。专项检查不得少于5个县级行政区域；现场检查不得少于20家企业(网点)，20家企业(网点)应包括定点食盐生产企业、食盐批发企业、食盐零售网点(含农贸市场)和食盐终端用户(含食品加工企业)；检验样品应送专业盐检机构进行检验，专业盐检机构应出具书面检验报告。

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兰台工业:被忽视的纯碱标准，潜在的混合变化黑马

公司是一家集盐、盐化工、医药、保健品生产和销售为一体的综合性企业。公司的主要业务是以金属钠、氯酸钠和纯碱为代表的盐化工产品；以精盐、特种工业盐和再生盐为代表的盐产品；以肉苁蓉益肾颗粒、复方甘草片、盐藻和天然胡萝卜素胶囊为代表的医药保健品。该公司2015年亏损约3300万元人民币。然而，2016年，由于钠金属和纯碱市场价格上涨，整体盈利能力不断提高，预计归属于母公司的净利润为人民币8300万元。

公司是纯碱被忽视的标准。中国化工股份有限公司青海昆仑纯碱工业有限公司(51%股权)，兰泰工业控股子公司，拥有110万吨纯碱生产能力。位于青海，采用氨碱法具有很好的成本优势。进入2016年后，由于前期淘汰了部分落后产能，需求侧玻璃生产线恢复生产并继续增产，环保限制生产和停产推动的落后产能，纯碱价格从2016年9月的1400元/吨开始上升至2200元/吨，进入3月后略有下降，目前仍保持在2000元/吨左右的水平。考虑到今年已经开始第三批环境核查，重点在西部地区，这一价格极有可能继续维持，相关业务将为公司带来丰厚的利润。

该公司是钠金属的全球领导者，随着供求关系的改善，面临着机遇。2016年，国内部分钠生产企业因相关流程不完善、安全环保条件不达标而停止生产金属钠，导致产能萎缩。新兴的下游产业链使得全球市场对金属钠的需求不断增加，促使2016年金属钠价格上涨近20%。公司拥有全球最大的4.5万吨/年钠金属生产线，生产技术成熟，2017年10月将扩大2万吨液态钠金属产能，届时全球产能将达到50%。随着产量和价格的双重增长，钠金属的生产和销售有望在未来几年为公司带来更好的业绩。

中盐集团的混业改革迫在眉睫，公司可能会享受到优惠待遇。2017年，国有企业改革再次成为热点，国有企业混业经营改革也相继提上日程。2017年也是中国盐业改革的关键一年。作为中国盐业的龙头企业，中盐集团不能置身事外，改革迫在眉睫。兰泰实业是中国盐业总公司旗下唯一的上市平台，否则将完全受益于集团的混业改革。

盈利预测、估值和投资评级:考虑到2017年和2018年公司扭亏为盈，主要产品价格上涨，利润增速加快，环保政策趋紧，预计2016/2017/2018年公司返母净利润分别为0.84/1.65/2.62亿元，每股收益分别为0.23/0.46/0.73元。结合可比公司的估值，考虑到从2017年开始利润增长的加速，并将其作为一个潜在的混合变动目标，公司的估值为40倍。

三友化工:每个产品的价格中心都在上升，对未来两年的表现持乐观态度

该公司宣布2016年收入为157.57亿英镑，同比增长15.06%；上市公司股东应占净利润7.63亿元，同比增长84.89%，折合0.41元。

业绩的快速增长是由于主要产品毛利率的增长。胶水:销量52.6万吨(同比增长1.44%)，毛利率19.21%(同比增长3.69个百分点)。纯碱:销量346万吨(同比增长-0.62%)，毛利率35.35%(同比增长7.83个百分点)。烧碱:销量51.16万吨(同比增长2.59%)，毛利率52.80%(同比增长9.29个百分点)。有机硅dmc:销量6.93万吨(同比增长58.14%)，毛利率16.01%(同比增长4.05个百分点)。

粘胶短纤维供需平衡，价格中心逐年上升，弹性大。2016年，行业总产能约为367万吨，2016年国内表观消费量约为335万吨(同比增长约5%)。中长期来看，下游纺织行业增速相对稳定，在供需紧张的情况下，行业运营率基本保持在90%以上。2016年，粘胶短纤维市场平均价格为14500/吨，目前约为16200/吨。价格中心仍有望在全年内上升。公司是粘胶短纤维的龙头企业，目前生产能力为50万吨。粘胶市场价格每上涨1000元/吨，年化每股收益将增加约0.18元(按当前股本计算)。

纯碱供需改善，上半年利润值得期待。在供应方面，目前全国名义总产量约为3000万吨，名义运转率为80%；据统计，实际有效产能约为2600万吨，2017年没有新增产能。在需求方面，全国需求约为2400万吨，下游主要用于玻璃。2016年纯碱市场平均价格约为1450元/吨，今年第一季度平均价格为1950元/吨。公司340万吨纯碱产能处于行业领先地位，利润的底部回收受益最大。

硅胶价格大幅上涨。从去年7月的12，500吨左右的底部，上升到目前的21，500吨。该公司拥有200，000吨有机硅单体，该单体转化为约90，000吨dmc(其中约25，000吨用于生产下游产品)。根据目前的产品价格，估计有机硅部门将获得2000-3000万/月的利润。

2017-2018年每股收益预计分别为0.72元和0.83元(按当前股本计算)，相应的市盈率分别为13倍和11倍。

沈婧股票:产品已经走出低迷，业绩正在回升。绍特欣然接受了改革，并有望在未来实现

公司发布2016年年报，实现营业收入21.52亿元，同比增长:归属于母亲的净利润2300万元，同比下降62.87%，每股收益0.04元。

第四季度，工业盐价格反弹，纯碱价格大幅上涨，导致业绩回升。在前三个季度，由于工业盐价格低，公司业绩不佳。前三季度净利润分别为629.63万元、74.59万元和-206.9万元。第四季度纯碱和盐产品市场复苏，单季度净利润达到1798.14万元。过去16年，全国原盐产量为6309.5万吨，同比下降5.34%。供过于求的局面大大改善，工业盐价格也出现反弹。华东工业盐的市场价格从16年前三个季度的150元/吨的低点上涨到目前的240-260元/吨，这帮助公司将亏损转化为工业盐。

盐业改革已经开始，公司有很大的机会。2017年1月1日，食盐改革正式启动，食盐价格有序放开。获得批发许可证后，定点食盐生产企业可以进入流通销售领域，食盐批发企业可以进行跨区域经营。认为投资盐类上市公司应注意两点:一是盐类产品能否在相对的市场竞争中占据优势，二是销售渠道或其他资产能否整合。该公司是江苏盐业集团唯一的上市平台，能否整合江苏盐业集团的销售渠道值得关注。

估价和评级。预计2017-2019年公司净利润分别为1.67亿元、2.38亿元和4.05亿元，每股收益分别为0.30元、0.43元和0.72元，相应的市盈率分别为46倍、32倍和19倍。

[编辑:何晏]