委外赎回潮波及券商资管和基金

本篇文章1887字，读完约5分钟

银行的外包赎回，尤其是大银行的外包赎回，已经成为银行和非银行机构之间的一个主要问题。在金融监管力度加大的趋势下，外包正在发生重要变化。

据媒体报道，外包赎回的浪潮继续蔓延，包括国有银行、股份制银行和城市商业银行在内的各大、中、小银行纷纷加入。然而，推动外包赎回的原因不仅仅是受到强有力的监管的影响。可以说，去年下半年债券市场的调整、银行资金的短缺以及银监会加强对银行间业务和理财业务的监管都是引发外包赎回潮的驱动力。

据报道，一家大型国有银行开始赎回一些外包基金，不仅包括公开发行、特别账户，还包括经纪资产管理。其中，从某基金公司赎回的外包规模接近100亿；此外，工行、中国建设银行、中信银行和兴业银行都是通过外包进行的重大赎回。

相关媒体从工行内部人士处了解到，工行资产管理部最近确实赎回了大量外包资金，但实际上，该股是被转包和调整的，包括赎回和再交割，赎回和新交割的规模大致相当。

另据了解，工行资产管理部门以外的规模约为3000亿元，而私人银行部门的理财资金基本上是外包的，两个部门的外包资金总规模超过1万亿元。

一位与工行资产管理部门关系密切的人士透露，赎回受托境外基金的部分原因是为了响应监管部门最近发出的对理财业务进行强有力监管的呼吁，另一个非常重要的原因是一些外包经理的表现不达标，需要及时清理。

“受去年下半年债券市场剧烈调整的影响，一些外包基金遭受了严重损失，一些非银行机构甚至损失了10%左右。不同的银行有不同的策略。尽管赎回意味着浮动损失变成了实际损失，但一些银行认为它们应该及时止损，而另一些银行则选择不赎回它们。”上述与工行资产管理部关系密切的人士表示。

联讯证券首席宏观研究员李麒麟也表示，在去年的债务危机下，大量外包公司基本上都有较高的浮动亏损。从今年第一季度的波动趋势来看，债券资产的投资回报率并不高。如果赎回和浮动损失实现了，银行如何弥补？如果损失规模不大，银行仍然可以自行承担，但是集中赎回造成的大规模损失怎么办？

“银行可能仍面临压力，它们会赎回一些有利可图的浮动损失，并仍在使用银行间存款证来维持大部分仍有较高浮动损失的股票。”李麒麟说。

强监管+资金短缺:加快外包赎回

去年债务灾难损失导致的外包赎回始于去年底，但当时规模较小，主要是因为去年银行重新推出了业绩不符合标准的产品。

然而，随着银行资金日益严重短缺，以及监管部门对银行间和理财业务的强有力监管约束，外包调整不断加大，赎回潮最近才加剧。

“央行略微收紧流动性，表外财务管理被纳入mpa评估，银监会限制同业，空转移套利等财务管理资金。从目前的外部环境来看，负债的稳定性是当前银行财务管理的核心竞争力。”一家大型银行资产管理部门的一名人士表示。

据业内分析人士称，央行维持了一种紧缩而均衡的货币政策基调，导致市场资金短缺，金融机构(尤其是中小银行和非银行机构)的资本成本正在上升；在银监会近期对影子银行的强化监管之外，一些资金紧张、监管和评估压力巨大的中小银行不得不选择赎回外包业务。毕竟，这种方法对中小银行来说是最快最有效的。

然而，银行外包赎回的浪潮也加剧了金融市场的动荡。“最近，许多外包账户都在免费出售债券，只是为了交换资金。非银行机构被迫通过银行赎回支付大量资金。”北京一名经纪公司官员表示。

央行已开始关注近期其他监管机构政策调整引发的市场动荡，甚至担心金融业的快速去杠杆化将导致市场混乱。

中国社会科学院世界经济与政治科学研究所国际投资办公室主任张明认为，今年上半年，该行的三次会议受到了强有力的监管，它们之间很少协调。这种监管导致银行间利率迅速上升。在这种情况下，如果银行间市场利率在第二季度再次上升，某些领域可能会出现问题。“我更担心中小银行。过去几年，这些机构主要依靠发行银行间理财产品来扩大负债，而资产方面则增加了杠杆。目前，最重要的是稳定。因此，一旦发生风险事件，就有可能加强协调，降低风险控制的强度。”

“央行目前在流动性方面的平衡非常脆弱。预计第二季度流动性将会吃紧，但下半年情况可能会有所改变，货币政策的紧缩程度将略有放松。”张明说。

无论赎回外包资金的原因是什么，业内普遍认为，经过过去两年的快速发展，外包业务开始“变冷”，今年的增量下降是肯定的。根据一家大型银行资产管理部门的消息，该行自去年以来已将其外包规模缩减了1000多亿元。

根据国泰君安证券银行集团的研究报告，由于滋生杠杆投资的低利率环境已经逆转，银行间存单和理财的发行规模有望得到控制，外包业务的混乱局面必将结束，行业将进入有序发展的新阶段，这将极大考验受托人的资产管理水平。