海通证券：股权质押投资者有必要了解三个方面

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证券时报网络(STCN)5月26日，

海通证券今天发布了专项战略研究，称截至2017年5月24日，质押余额为3.97万亿元，其中创业板、中小板和主板分别占16%、34%和50%，主要质押经纪、银行和信托分别占53%、18%和12%。目前，收盘线以下股权质押的市场价值为3733亿元，其中大部分已经补足保证金。最近一周收盘线以下的市值为238亿元，需要61亿元才能补足差额。

对于股权质押，海通证券认为投资者需要了解以下三个方面:

(1)股权质押的基本概念

股权质押的三个要点:质押率、清算线和警戒线。实际上，出质人的股权质押融资额=质押股票的市场价值质押率，其中主板、中小板和创业板的质押率分别为50%~55%、40%~45%和30%~35%，质押率随交易周期和是否为限制性股票而变化。出质人还设置警戒线和平仓，警戒线(质押股票市值/质押融资金额)一般为150%-170%，平仓线(质押股票市值/质押融资金额)一般为130%-150%。一些更激进的经纪警告线和收盘线甚至已经设立。140%，120%。

由于质押率较低，中小板股票更难跌破警戒线和平仓线。根据160%的警戒线和140%的收盘线，主板、中小板和创业板公司的质押率分别为保守的50%、40%和30%。从质押日起，主板、中小板和创业板的股票将分别下跌20%、36%和52%，达到警戒线，低于清算线的股票将分别下跌30%、44%和58%。

(2)股权质押的规模和结构

截至2017年5月24日，a股质押权益当前市值为3.97万亿元，占a股总市值的7.2%。

根据质押期限，0-1年、1-2年、2-3年和3年以上的股权质押比例分别为19.7%、39.3%、39.3%和9.0%。板块分布方面，创业板、中小板和主板的质押股份分别为0.64、1.36和1.97万亿元，分别占质押股份的16.1%、34.3%和49.6%。

从质押率看，质押股本分别占股本总额的0-5%、5%-10%、10%-15%、15%-20%和20%以上，规模分别为2.02、1.09、0.44、0.20和0.22万亿元，占质押股本规模的50.9%。④就质押方类型而言，股权质押业务的质押方主要包括证券公司、银行、信托公司等，其对应的质押股权规模分别为2.11、0.72、0.49和0.65万亿元，分别占质押股权规模的53.1%、18.2%、12.4%和16.3%。

(3)股权质押的清算压力

理论上，清算线以下股权质押累计市值为3733亿元。a股质押股份中，跌破收盘线、达到警戒线但未跌破收盘线的质押股份，在警戒线以上0-10%范围内，分别为3733亿元、3184亿元和1958亿元。

最近一周跌破清算线的质押股票市值为238亿元，需要补充的保证金为61亿元。实际上，在质押权益跌破收盘线后，出质人将要求出质人在次日收盘前增加抵押品或保证金。80%的客户通常会收取额外的保证金来平仓，所以他们不会公开宣布。如果难以补充保证金，一般通过异地抵押和其他担保方式解决。在低于收盘线的股票质押基础上，海通证券进一步剔除了最近一周最高收盘价低于收盘价格的股票。海通证券认为，这些股票已经达到跌破收盘线的状态，已经恢复了保证金。因此，可以估计，最近一周收盘线以下的股份质押总额为238亿元，创业板、中小板和主板的规模分别为31亿元、49亿元和159亿元。根据保证金补充到解禁水平，保证金需要补充61亿元，创业板、中小板和主板分别需要补充87亿元、17.4亿元和34.5亿元。

(证券时报新闻中心)