央行研究局局长：近期监管政策密集出台造成货币乘数和M2下降

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证券时报网络(STCN)6月21日，

央行研究局局长徐中在2017年陆家嘴(600663)论坛上表示，央行的宏观调控不能脱离金融监管政策的协调。从现代货币创造理论来看，中央银行的货币供给是一个外部货币和金融体系，特别是银行体系中创造的货币是一种内部货币，货币管制通过外部货币影响内部货币。最近，监管政策的密集出台实际上导致了货币乘数和m2的下降。可以看出，即使中央银行能够监管外汇，但如果没有有效的监管保障，外汇将投资于何处以及外汇的效率如何，都超出了中央银行的控制范围。

为了履行金融稳定的职能，中央银行需要获取相关的金融监管信息。对冲融资，投机融资，庞氏骗局。套期保值融资是指融资主体主要利用预期收益偿还债务利息和本金。庞氏骗局完全通过借贷来偿还，投机性融资介于两者之间。稳定的金融体系肯定是由对冲融资主导的，对冲融资完全是以牺牲效率为代价的。因此，一个安全有效的金融体系必须注重对冲融资。在这种情况下，为了保持金融稳定，中央银行承担起自己的职能，要求中央银行具备引导社会融资的法律和管理能力，形成以套期保值融资为重点的制度能力。

徐中还表示，央行需要金融监管的协调与配合，以行使最后贷款人的职能，实施危机救助。最后贷款人的流动性援助给了央行在危机救援中最后一道防线的最后位置。作为最后贷款人的行动指南，大多数金融机构都是稳健的。中央银行没有必要向少数银行提供免费援助。要求央行采取迅速果断的行动，防止流动性危机中系统性风险的扩散，同时遵循为流动性困难的银行提供流动性支持而非金融困难的原则，防范风险。流动性困难的机构应该提供高质量的抵押品，并收取高利率。如果他们不提前参与监管，监管信息就无法有效共享，央行很难掌握银行资产并提供准确的协助。在这种情况下，央行的最后贷款人职能被简化为一个支付箱，这导致了严重的道德风险。

(证券时报新闻中心)