部分兜底概念股大股东质押持股幕后金主

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今年6月初，“增持合一”的概念诞生，一些关联公司的实际控制人和控股股东质押了大部分股份，也引起了广泛的关注和争议。

根据同花顺(300033)的数据，截至目前，两市共有25家公司属于“增持”概念股。其中，18家公司的控股股东质押了他们的股份。由于部分公司的质押股份比例较高，甚至达到100%，愿意直接接管股份的金融机构主要是股票质押式回购交易的券商；然而，银行业金融机构对质押股权的比例有更严格的要求，这种要求只直接出现在个别公司的质押公告中。不过，相关人士告诉《证券日报》，在一些股票质押式回购交易的背后，也有一个有针对性的资产管理计划，其幕后所有者是银行。

持股概念的一部分

覆盖股权质押

自6月2日起，一家上市公司的实际控制人和董事长向全体员工发出了增加公司股份的建议，号召员工“亏损我来赔，利润你来赚”，于是“底部增持”的概念股诞生了。

记者注意到，在两市的25只“一本通”概念股中，有18家公司的控股股东进行了股份质押，部分股东的质押金额相对较高。在这18家公司中，有7家公司占90%以上，另外3家公司在70%到90%之间。

例如，一家“底部控股”概念股日前宣布，“截至公告日，公司最大股东持有公司股份1.8737亿股，其中质押股份占其股份的96.44%，占其总股本的15.69%。

一些分析师指出，一些相关公司的公告背后，有人怀疑是为了保护公司的股价，避免股权质押的风险。无论事实如何，“一本通”概念的迅速流行也暴露了市场对股权质押的潜在担忧。

事实上，对于上市公司的股东来说，股权质押是一种便捷的融资方式。然而，如果质押率高，一旦二级市场股价迅速下跌(无论是跟随总趋势还是个股下跌)，股东可能面临失控的风险。一般来说，如果一家上市公司的股价跌破警戒线，就会触及套期保值机制，质权人会要求股东追加抵押品来套期保值；如果股票价格低于清算线，质权人有权强制清算。

位于北方的一家“底部多持股”的上市公司近日宣布，截至公告日，公司实际控制人和董事长间接持有公司近8700万股股份，其中质押股份占公司持有股份的99.98%，占公司总股本的23%以上。该上市公司坦言，“虽然股份质押分散，质押率相对较低，补仓和平仓额度较低，部分质押品为不补仓和平仓的补充质押品，仍存在质押风险。”

经纪人出现了

银行的隐性参与

根据18家控股股东质押的“一本通”概念股披露的内容，证券公司的股票质押式回购交易是最重要的质押方式，其数量明显超过银行直接发放的抵押贷款。银行和信托公司偶尔会在上述公司的质押公告中起到辅助作用。

据统计，截至去年8月31日，沪深两市股票质押式回购的初始交易额已达10099.22亿元，这是该业务上线后首次突破万亿大关。

“对于资质好的股票，股票质押式回购业务的融资成本非常低，这也是上市公司大股东愿意质押其股票的原因。即使是小股东也可以利用这一工具来提高杠杆率，实现融资融券的类似效果。然而，在发放贷款时，质押股份占金融机构所持股份总数的比例是一个非常重要的指标。银行通常不接受占承诺额一半以上的股票，而信托公司和经纪商通常更激进。”一位资产管理领域的从业者告诉《证券日报》记者，“银行信贷资金对风险和收益的要求不同于经纪人和信托。该公司与众不同，因此接受承诺的条件肯定会更苛刻。”

不过，该人士还表示，“虽然银行不能直接接受质押贷款，但证券公司股票质押式回购交易背后有大量的目标客户计划，这些计划的资金来源通常是银行。简单地说，资金和客户来自银行，而银行只能通过券商定向资产管理计划的渠道来完成。经纪人也可以获得渠道收入。”

在一家“增持股份”公司的公告中，记者注意到，该上市公司的控股股东在披露与一家证券公司的股票质押式回购交易时表示，该回购交易实际上是一家上市银行的定向资产管理计划。也就是说，就资本属性而言，融资的所有者仍然应该是银行。应当指出的是，有一种观点认为，资产管理产品不应被用作融资者，如果这一观点得到监管机构的批准，银行隐性支付的情况今后可能会受到限制。