说说中美汇率基本面

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范围

多头和空头息差均收窄

短期而言，截至6月底，中国3个月期shibor和美国3个月期商业票据利率分别收于4.16%和2.10%，中美3个月期利差为2.06%，较上月收窄0.24个百分点。从长期来看，中国10年期国债和美国10年期国债收益率分别收于3.48%和2.85%，中美10年期国债息差为0.63%，较上月收窄0.16个百分点。中国和美国之间的长期和短期息差收窄，与6月份人民币对美元贬值一致。

膨胀

两国之间的通货膨胀差距扩大了

人民币汇率的中期趋势可以指中美通货膨胀水平差异的趋势，其理论基础是购买力平价理论。通胀压力较大的国家可能面临更大的货币贬值压力。

从5月份中国和美国的通胀数据来看，差距进一步扩大。5月份，中国cpi同比增长1.8%，与上月持平；美国cpi同比增长2.8%，较上月增长0.3个百分点，连续四个月攀升；两国之间的cpi差异已经扩大到1.0个百分点。就核心通胀而言，中国和美国5月份的核心cpi分别为2.2%和1.9%。美国的核心通胀率上升，而中国的核心通胀率下降，两者之间的差距扩大到0.3个百分点。

跨境资本流动

注意经常账户赤字

国际收支状况将对人民币汇率产生重大影响，跨境资本流动在一定程度上可以衡量人民币汇率升值和贬值的市场预期。

从国际收支来看，2018年第一季度是20年来经常账户首次出现赤字，国际收支状况恶化造成的人民币汇率贬值压力值得关注。尽管6月份人民币对美元汇率继续贬值，市场情绪恐慌，但从涉外支付和结售汇数据、贸易收支和结售汇数据的对比中可以看出，市场对人民币贬值的预期并不强烈。此外，5月份中国外汇储备余额为31，106亿美元，比上个月减少142亿美元，但总体趋势数据保持稳定。

人民币国际化

国际化指标的改进

人民币国际化指标有所改善。5月份，人民币国际支付的全球市场份额为1.88%，比上个月增长0.22个百分点；国际支付排名上升到第五位。5月份跨境贸易人民币业务结汇4315.6亿元，比上个月增加556亿元；其中，货物贸易结算额增加307.6亿元，服务贸易结算额增加248.4亿元。5月份，香港离岸人民币存款达到6009.24亿元，比上个月增加32.93亿元。在货币互换方面，6月份中国央行的人民币货币互换规模持平，为33，687亿元。