大规模整改在即 短期理财债基才扩容又陷尴尬

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短期财务管理基金产生于2012年，当时许多基金公司发行了这种基金，最初的筹资规模相当大。然后股市看涨，这样的低收益产品被市场抛弃了。受新的资产管理规定的影响，银行融资和货币资金的发展受到限制，短期理财的负债基础再次成为资金的宠儿:银行将其视为短期理财的替代品，基金公司对其规模寄予厚望，其规模在半年内增加了3300多亿元。然而，刚刚流行起来的短期金融债券基金迎来了“确保有序规模的压力。”

中国基金报记者向晶

随着资产管理新规的实施，一度受投资者欢迎的银行理财和货币基金受到了影响。各种资产管理机构都不会放弃平衡财富管理的大规模“蛋糕”。沉寂多年的短期理财基金因其与货币基金相似的投资范围而受到基金的青睐，其规模在半年内增加了3300多亿元。然而，最近有报道称，短期金融债券基金正面临新的整改指引，确保有序规模缩减，并逐步将投资范围和投资比例调整至合规范围。今年上半年金融债券基金的繁荣可能只是昙花一现。

今年上半年，a股波动加剧，避险情绪蔓延。在这种背景下，短期理财基金受到了基金的追捧。根据天翔投资数据，54只短期理财基金的总规模达到7124.93亿元，比去年年底增加3341.55亿元，规模增长约90%，其中25只基金规模翻番，大部分基金超过100亿元。广发金融30天产品规模上半年增长370亿元，达到685.52亿元；E基金月度金融债券规模也达到409.25亿元，上半年增量也超过301.58亿元。此外，光大天天营、民生加银嘉应月刊、大成月月月营、汇天府理财30天等许多产品的规模都超过了数百亿，同期的规模增长也很明显。

华南某基金公司渠道负责人表示，短期财务管理负债基数大幅增加，与银行非标准资产外流有很大关系。“新的资产监管规定对期限错配、资金池等实施了严格的限制。银行对资产的投资是相对短期的，回报率也会下降。在去杠杆化和严格监管的背景下，如何承担这部分资金，银行没有拿出好的解决方案，巨额资金被挪用。"

一家大型基金公司的另一位人士表示，今年市场波动加剧，对低风险理财产品的需求强劲，短期理财产品增长迅速。一部分是从银行理财转出的资金，另一部分是低风险需求的机构资金。从业绩来看，上半年短期财务管理的负债收益率为2.1%~2.4%，预期年化收益率可达4.3%~4.5%，略高于货币基金。然而，在商品基础发展有限之后，基金公司也非常重视此类产品在影响规模方面的作用。

短期金融资金的整顿即将到来

然而，短期财务管理基金的整顿如期进行。新的资产管理规定要求产品投资的金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市场价值计量。采用摊余成本法估值的短期理财基金的运营模式难以延续。虽然上半年规模扩张明显，但这类产品的转型很快就来了。

记者了解到，近期基金公司收到的短期管理资金整改指引明确表示，未来短期管理资金将分为两种类型:固定组合管理债券基金和短期管理债券基金。两者的投资范围和投资比例都将发生变化——“80%以上的资产投资于债券”，以银行定期存款和大额存单、债券回购和短期债券为重点的短期管理负债基础的原有格局将发生变化。另外，前者符合相关规定后，可采用摊余成本法计量；后者需要根据市场价值法来衡量净资产价值。

上述大型基金公司的人士告诉记者，在整改完成之前，短期理财资金应有序压缩，至少每6个月压缩20%，今后这类资金的规模将“只降不升”。“这对短期理财基金的规模有很大影响，将来可能会逐渐退出市场。”据其推测，随着短期理财资金整顿的推进，这部分股票型基金可能会转向两个方向:一是普通债券型基金，二是未来市值法货币基金。

此外，上海一位公募基金人士告诉记者，在新的资产管理法规出台后，各大资产管理机构都在积极部署这块巨大的短期理财产品蛋糕，但似乎还没有找到有效的替代品。在公共基金方面，除了积极与银行沟通，争取更多的业务合作外，许多公司都在申报或发行类似基于商品和银行理财的中短期债务基金，这可能成为短期理财的新战场。