欧菲科技：净利润大幅增长 业绩确定性高

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欧菲技术(002456，诊断单元)

净利润大幅增长

高性能确定性

买进

群益证券朱继祥

2018年上半年，欧菲科技的收入和净利润均增长了20%，但扣除后的净利润增长了66%，表明光学领域的需求强劲。与此同时，预计2018年第三季度净利润将增长46%-96%，增速将继续加快，公司业绩将高度肯定。

首先，光学业务表现出色

得益于光学行业的强劲需求，公司18年上半年实现营业收入183亿元，同比增长20.8%；实现净利润7.4亿元，同比增长19.9%；扣除非经常性损益后的净利润为6.9亿元，同比增长66.1%，每股收益为0.29元。其中，第二季度公司实现收入107亿元，同比增长19.8%，净利润4.5亿元，同比增长4.4%，扣除3.9亿元后净利润同比增长46.1%。该公司的业绩符合预期。在业务方面，公司在18年的上半年发运了2.45亿件光学产品，同比增长23%，带动了光学产品业务收入的增长，同比增长54.3%，达到102亿元，是公司业绩增长的主要推动力。其中，双摄像头产品收入42亿元，占光学业务的40%，明显高于2017年底18%的比例；触摸显示屏业务收入57亿元，同比增长7%；智能车业务收入2.07亿元，同比增长61.55%。在毛利率方面，公司18年上半年的综合毛利率为15.3%，同比增长3.2个百分点，主要是因为光学产品业务的毛利率同比增长了4.4个百分点。从费用方面看，18年上半年，受利息支出和汇率波动的影响，财务费用同比增长34.3%，达到5.4亿元，导致同期费用率上升2.4个百分点，对利润产生一定影响。

二是第三季度增速明显加快

在18年的前三个季度，公司预计实现净利润13.3亿元-15.3亿元，同比增长30%-50%。第三季度相应净利润为5.8亿元至7.9亿元，同比增长46%-96%。考虑到公司在17年的下半年积累了大量的资产建设损失，智能终端的旺季即将到来，预计未来的增长速度将继续加快。

三、利润预测

展望未来，双摄像头、3d传感、oled插件tp等应用的普及率将迅速提高。此外，索尼华南的全面整合和公司整合效率的提高将促进公司业绩的大幅增长。我们判断公司的业绩增长是非常确定的。预计2018-2019年净利润分别为20.2亿元和27.6亿元，同比分别增长158%和30%；每股收益分别为0.78元和1.02元。公司股票价格在前期有较大调整，目前估值偏低，建议维持“买入”投资。