央行再超额续作MLF 市场利率反弹

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8月15日，3365亿元中期贷款到期，央行推出3830亿元中期贷款，为期一年，中标率3.30%，实现净投资465亿元。当日仍无反向回购操作，这是公开市场连续第19天暂停反向回购。市场普遍认为，在流动性宽松的背景下，央行继续过度mlf，再次显示出流动性宽松的边缘信号。

据媒体报道，8月14日，7天回购固定利率的交易中间价升至2.59%，超过公开市场7天反向回购利率的2.55%，资本市场利率与反向回购利率的“倒挂”终于结束。

自7月23日5020亿元人民币的一年期mlf操作实施以来，央行已经连续16天没有投放流动性。在资本利率和政策利率反转后，重启净流动性释放，以维持银行体系合理充裕的流动性。

中信证券(600030)(香港股票06030)首席固定收益分析师明明表示，为了维持银行体系长期流动性的平稳运行，存在对mlf和国债现金存款的刚性需求。此外，目前的货币政策取向较为宽松，操作模式更倾向于中长期流动性投放。8月，mlf和国库现金存款将很有可能恢复。维持3.3%的运行利率不变，表明央行对长期利率保持稳定态度，强化了对长期利率的引导作用。

受政府债券发行和支付以及企业纳税的影响，货币市场流动性继续呈现边际趋同，货币市场整体利率上升。过去两天，上海银行间同业拆放利率(601229)全面反弹，这是自6月下旬以来罕见的。一些交易商告诉记者，尽管最近资金有所放松，但边际变化已经发生，市场利率已经见底。

华创证券研究报告认为，资金最宽松的阶段可能正在过去。随着宽松的资金逐渐过去，此前利率下降的最重要驱动因素开始动摇。然而，财政刺激、信贷预期偏宽、通胀反弹超出预期、汇率贬值压力加大、全球利率反弹等因素开始加大利率的推高力度。股市逐渐开始显示出稳定的迹象，对债券市场的积极情绪影响也明显消退。当资金拐点出现时，利率的底部可能已经出现。

对于未来的融资形势，市场普遍认为，在稳定货币政策的方向下，仍有必要继续定向放松当前的货币政策，还有空.为了保持银行体系合理充裕的流动性，定向支持实体经济融资，不排除央行继续实施定向RRR减息或增加mlf投资的可能性。