起底供应链：金融成最赚钱环节 行业有“公开秘密”

本篇文章6510字，读完约16分钟

2008年，丰富的供应链爆炸，这导致了行业的震动，供应链管理行业被置于聚光灯下。供应链管理服务业不是一个新的领域，市场竞争十分激烈。

一年一度的富裕供应链如雷贯耳，引起了行业的震动。事件曝光后，年富的母公司宁波东丽(002164)的股价下跌了30%。自今年年初以来，该公司股价已下跌逾50%。但这一事件的影响并不止于此。

深圳供应链业内人士张明(化名)对记者表示:“年财富基本用完了，对行业的影响也相当大。今年，整个基金相对吃紧，现在这个行业又出现了一个问题。银行将对这个行业更加谨慎。各方面的监管将会加强，财政压力将会更大。”不过，张明也笑着说:“我们会挖他的客户。”

年富供应链爆雷

深圳市福田区泰然八路31号泰然大厦，位于车公庙工贸园区中心。这座“背形”建筑获得了中国高层建筑城市人居奖。

年富供应链办公室位于该大厦C座25楼，公司在B座7楼也有一间办公室..

事件发生后一个多月，几天前，证券时报e公司的一名记者再次走访了年富的供应链办公室。一切看起来都很平静。公司业务部门的员工仍在工作，但显然过去并不忙。员工们不时聚在一起聊天，员工们用手机“玩”。一些工作人员告诉记者:“业务已经停止。”

今年7月1日晚，宁波东丽披露了一份模糊的公告，称其被年福的供应链合同诈骗，并已报案。7月2日上午，记者赶到年富供应链办公室。当时，宁波东丽的员工已经组成了一个“临时”前台，检查离开公司的员工的背包，年福供应链的一些员工说他们想“安抚顾客”。当时，双方都表示，该公司的运营“一切正常”。

随后，宁波东丽透露了更多原因。上市公司表示，在年富供应链与公司签订和履行资产购买协议和绩效薪酬协议的过程中，年富供应链的法定代表人李文国及其高级管理团队涉嫌隐瞒年富供应链的实际运作情况。通过一批海外分支机构，侵占公司资金，与客户串通，进行财务欺诈，骗取公司股份和现金对价21.6亿元，骗取公司增资2亿元，欺骗公司为年富供应链担保15亿元。

此外，年富供应链法定代表人李文国和总裁杨占武因涉嫌合同欺诈、非法披露和不披露重要信息被宁波市人民检察院逮捕。

年富供应链是深圳老供应链企业之一，其地位被称为“行业的中上游”。该公司成立于2008年。2017年，年富供应链在中国500强民营企业中排名第274位，在深圳百强企业中排名第22位。

2016年6月，年富供应链的名字出现在资本市场。宁波东丽宣布，计划以21.6亿元人民币收购由富裕仓储、九江嘉百、易伟昌(香港股票0001)和深圳风险投资持有的年富供应链100%股权。

2017年7月，年富供应链完成转让，成为宁波东丽的全资子公司。上市公司主要生产、加工和销售通用设备，如工业齿轮箱、电机和闸门控制系统。

年度丰富供应链整合后，极大地改变了宁波东丽的收入和利润结构，成为公司的核心资产。在2017年年报中，年富供应链贡献了宁波东丽约94.2%的营业收入、93.71%的净利润和79.13%的总资产。

在富裕的供应链爆炸之后，一些银行账户被公安机关和金融机构冻结和保存，一些银行贷款没有按时偿还。目前，年富供应链银行账户已冻结资金约5亿元，银行贷款等债务逾期5.64亿元。

同时，该事件对宁波东丽的运营产生了直接影响。该公司最初估计今年上半年的净利润为1.1亿至1.4亿元，但现在它已被修订为估计亏损0元至8000万元。

根据最新公告，除法定代表人李文国、总裁杨占武被逮捕外，年富供应链首席财务官刘斌、财务副总裁李芹、业务副总裁徐申东被公安机关取保候审，运营副总裁林文生、风险控制总监张爱民失去联系，其他部门负责人正常履职。

高负债率和低毛利率

在富裕的供应链爆炸后，供应链管理行业成为焦点。

随着全球经济分工的专业化，近年来，越来越多的企业选择外包全部或部分非核心业务，然后专注于公司的核心业务(如产品技术研发、战略规划等)。)来提高效率。

早期，大多数供应链管理企业诞生于报关服务、运输或代理服务。例如，国内供应链的领导者易亚通(002183)早在1997年就在深圳成立了深圳易亚通贸易有限公司，从事it电子零部件的代理采购服务。

2000年后，专业供应链管理迅速出现。一站式供应链管理服务整合了传统物流服务提供商、增值分销商、采购服务提供商等服务功能。许多生产中间产品的公司，如半导体、计算机主板、硬盘、汽车零部件和通信设备，率先成功实施供应链管理。

当时，深圳到处都是电子元器件厂，对核心元器件的进口需求很大，逐渐成为供应链管理企业的聚集地。

2007年，易亚通登陆深圳中小板，次年，飞马国际(002210)上市。近年来，保诚(002769，诊断股)和东方嘉盛(002889，诊断股)相继上市。如果算上每年获得的财富，深圳只有五家上市供应链管理公司。

这些公司在行业中很有代表性。然而，不同企业在服务行业、服务内容和结算方式上存在一定差异。

益通主要经营380分销平台和宽度平台。早期，公司主要发展广泛的平台业务，主要服务于ict行业。该业务主要包括采购和采购执行、销售和销售执行，平台业务收入主要以向客户收取服务费的形式。

2009年，易亚通开始运营转型，并通过“380计划”将其服务范围扩展至快速消费品。其380度深度分销平台模式是从供应商处采购商品后，公司将商品销售给大卖场、中型超市、药店、母婴店、批发商等终端商店，平台业务收入体现在商品的买卖差异上。

这一模式一度受到高度赞扬，易亚通被评价为“供应链生态系统”的重建者。

易亚通的一名员工参与了该公司380平台的建设，他告诉记者:“公司实施380战略后，业务迅速扩张，估值也在攀升。然而，市场后来对其模式产生了一些争议，该公司的市值也出现了下跌。”

2013年后，益通的收入规模逐年增加，达到数百亿元。公司市值一度超过700亿元。然而，该公司的股价在过去两年一直低迷，目前市值已缩水至约138亿元。

此外，飞马国际的主要业务是物流供应链管理服务和环保新能源业务。物流供应链管理服务主要包括综合物流和矿产资源贸易的实施；普路通主要服务于ict行业和医疗器械行业；东方嘉盛主要从事ict产业链协同服务平台和食品行业供应链协同服务平台。这个矿井爆炸的年度丰富供应链主要服务于电子信息产业。

虽然每个公司的业务重点不同，但供应链管理服务行业有明显的共性。比如高资产负债率和低毛利率。

供应链管理服务是一个新的服务业。与传统制造业相比，其固定资产投资较少，主要提供流通服务，这使得供应链管理服务企业呈现出轻资产结构的特点:流动资产比重较高，非流动资产比重较低。

同时，供应链管理企业在业务流程中涉及大量的资金结算支持服务，包括消化客户应收应付账款提供的信用支持、为客户提供资金预付服务、为知名企业提供买断分销服务等。，有更多的现金流支出。这也导致了许多供应链管理企业长期以来的负净现金流量，这与净利润规模有很大的不同。

在上述因素的影响下，供应链管理企业的资产负债率普遍较高。以易亚通、飞马国际、普鲁通、东方嘉盛的年报数据为例，据记者统计，去年易亚通、飞马国际、普鲁通的资产负债率在80%左右，而东方嘉盛的资产负债率达到90%。

另一个例子是，宁波东丽在2017年8月整合了年度丰富供应链后，后者的资产负债率迅速上升。宁波东丽的资产负债率从2017年上半年末的37.51%上升到当年第三季度末的近80%。

但是，在正常情况下，各供应链管理企业的高资产负债率不会对运营产生重大影响。大多数供应链管理企业速动比率在1以上，具有良好的短期偿债能力。

由于其自身的经营特点，供应链服务行业并不是一个非常有利可图的行业。供应链管理企业的总体毛利率相对较低。以易亚通、飞马国际、普鲁通、东方嘉盛的年报数据为例。去年，这四家公司的最高毛利率不到7%。其中，易亚通和普的毛利率约为6.6%。东方嘉盛不到2%，飞马国际不到1%。

另外，上述供应链管理企业中有很多分公司和子公司，人员规模较大，年净利润率只有1%左右。

赚钱最容易的部分

供应链是由供应商、制造商、分销商和最终用户连接起来的一个完整的功能网络链。连接这些不同的主体是供应链管理企业的主要工作，其目的是寻求供应链的整体优化。

小企业可以通过供应链管理公司运作，供应链管理公司可以帮助企业完成原材料采购、运输、仓储等。大多数供应链管理公司主要在各个环节赚取服务费，其业务包括进口代理、出口代理、虚拟生产和供应链金融。供应链管理公司基本上都有自己的仓库，一些公司也有自己的物流车队。

不可否认，供应链管理公司在服务产业链中具有专业优势，尤其是在进出口过程中。

然而，上述业务的进入门槛并不太高。如今，供应链管理企业越来越多。随着市场价格体系变得更加透明，品牌之间的商品种类和数量急剧增加，价格战和促销战变得更加频繁。整个供应链(上、中、下游)的利润点受到不同程度的压缩，流通行业的一些中间商面临高库存、易流失的风险。

近年来，供应链管理服务业逐渐从蓝海变成了红海。行业竞争正逐渐转向供应链金融。记者还发现，供应链金融已经成为当前产业链中最容易赚钱的环节。

以易亚东为例。虽然裕尚金融控制平台业务仅占公司总收入的一小部分，但其去年的营业收入和毛利却大幅增长。其中，营业收入达到5.51亿元，同比增长42.69%；营业毛利3.43亿元，同比增长31.33%，毛利率水平远远超过传统服务费收入。

简而言之，供应链金融围绕供应链中的核心企业为上下游企业提供融资服务。

三位来自不同供应链管理公司的人士在采访中表示:“这是最赚钱的资产之一。”至于比例，有些人说大部分，而其他人给出“大约80%”的数据。就连深圳一家中型供应链公司的员工王辉(化名)也表示:“如果我们在这里做供应链金融(支付资金)，很多服务费(仓储、运输等)。)可以减少或免除。”

王辉表示，在供应链管理公司中，有些公司只提供企业生产服务，不涉及财务，大多数公司两者兼而有之。在他看来，供应链金融业务的发展也直接关系到供应链企业的生存。“目前，如果没有供应链融资，供应链管理公司的生存概率将会更小。要么增加供应链融资，要么慢慢取消。

此前，中泰证券研究报告指出，供应链金融的盈利模式包括:赚取利差，贷款年利率在10%至18%之间，资本成本一般在5%至8%之间，p2p平台的资本成本≥8%；成本优势:通过技术手段降低营销、运营和风险成本；通过综合服务模式拓宽收入来源，包括差价、服务费和手续费等。

关于供应链管理公司金融业务的资金来源，上述知情人士介绍:“有自有资金和银行资金。一般来说，银行资金占大多数，而自己的资金相对较少。”

值得一提的是，供应链管理公司也表现出“太穷爱富”的色彩。张明介绍说，“特别是小企业的供应链公司不愿意接管，小企业本身也有风险，它们的业务规模小，不赚钱。一些小企业处境艰难，融资也更加困难。”

此外，张明介绍说，一些小型企业通常不仅通过供应链管理公司协助各种业务，而且还利用供应链管理公司的渠道“有不同的意图”。

未被告知的秘密

“告诉你一个非常有趣的事情，发生在我第一次到达富裕的一年。”年富的前员工李米(化名)告诉《证券时报》e公司记者:“有一家手机制造商，先进口零部件，组装成主板，然后出口到香港，再从香港进口一次，最后组装成手机。和出口销售。”

“开始的时候，我也想过为什么它们这么无聊。”至于为什么会有这样的操作，李米介绍说，主要原因是流水，关税和汇率。随着空多一个进出口，无论是供应链管理公司还是生产企业，业务流量都会增加；有些产品可以再次申报，也可以获得更多的补贴，如退税；此外，供应链管理公司将通过调整不同时间的进出口来赚取汇率差额。“在一段时间内(富裕年份)，制造商将被敦促进口更多，有时出口更多。”

“深圳供应链管理公司一般都有自己的仓库、公司、资金池等。在香港和内地。事实上，商品已经超出了门槛，其他商品是在自己的公司内部转移的。”李米介绍说，一些工业企业在一定时期内达到一定出口量后，将获得补贴或补贴。“有一位客户似乎每年获得超过500万英镑的出口退税。”

李米说:“这个(供应链)业务最重要的一点是，有很多行业秘密没有说出来。”此外，据介绍，这些“公开的秘密”大多与供应链管理公司的财务部门有关，“财务部门基本上是老板的亲信”。从一年一度的富供应链事件中可以看出，除了法定代表人文立外，其他主要涉案人员还包括财务副总裁李芹。

对于上述进出口行为，张明也表示是“正常的”。他说:“挣了退税，进口产品就涨价了。为什么不呢？”此外，张明表示，这种不必要的进出口不是税务欺诈，而是在合理范围内的操作，仍然有“货物不对板”,甚至“空集装箱”走出海关，或绕过海关大门骗税。“当然，这并不多。”

此外，张明介绍说，供应链管理公司的正常业务是进行资金预付而不是采购，但必须做好“控制商品”，否则会出现“曝光”甚至“假合同”，这也可能演变成供应链管理公司单纯向制造商放贷的现象。

“控制货物是供应链管理公司最重要的环节之一。我们全额购买。他们(制造商)支付一定的利润来分批提货，每次他们支付的钱，每个供应链公司都有自己熟悉的领域。只接收熟悉的订单。即使对方的资金有问题，货物的全部金额都在我们手里，单笔销售的货物也不会丢失。”张明说，“供应链的正常业务是控制货物。否则，你以什么名义做这件事，行业中就会出现虚假成分。”

根据张明的说法，该行业中也会有这样的情况，例如双方都有进出交易，但没有这样的货物，或者存在受管制货物的风险。“这些业务肯定不多，供应链管理公司必须承担巨大的风险，一旦被发现，肯定是不合规的。”。

此外，据业内人士透露，在p2p平台爆炸之前，大多数供应链管理公司都会与p2p公司合作，“你可以向p2p公司借钱，或者得到一个资产包，放在p2p平台上直接融资。”

这个行业将走向何方？

丰富的供应链在2008年爆发，这在供应链管理服务行业引起了广泛的讨论。

有些人对这个行业的发展持悲观态度。一位知情人士甚至表示:“从鸿盛、万江到年富，供应链管理企业再次露出狰狞面目。这些企业进行自营交易、影子银行交易，甚至以供应链的名义进行外汇和税收欺诈。利润大增，生息债务急剧增加。然而，除了应收账款、存货和预付款项等巨额不良资产外，剩余现金基本上是不可移动的。此类供应链管理企业应被视为钢铁贸易企业，以防死亡。”

然而，在供应链行业工作了8年的年富公司前员工李米告诉记者:“年富公司发生事故的消息仍然令人震惊。我们不相信李文辉会做这样的事。”

在李文国“隐瞒真实经营情况、谎报财务”一案中，深圳供应链业内人士张明问道:“你认为真实情况是这样的吗？”他说，“这应该是双方之间的争端，因为他们未能就商业或利益进行谈判。”在他看来，供应链管理公司的部分运作是众所周知的，而且收购至今已有很长时间。

在张明看来，供应链管理服务业已经进入下半年。“未来，供应链管理企业的发展方向是平台化，朝着物联网的方向发展，但许多小型供应链管理公司无法利用这个平台。这部分企业被淘汰后，将形成长期垄断。对于大型供应链管理公司来说，平台化后，雇主会进来，小微企业会进来，流水会增加，资金流费也会增加。”他说。

王辉还认为，行业集中度将会提高。“事实上，不能说下半年只是一个整合阶段。这种模式越来越成熟，小型供应链管理企业将逐渐失去竞争力，只剩下相当规模的供应链管理企业。”

值得一提的是，目前，供应链的创新和发展已经上升到政策层面。2017年10月13日，国务院办公厅发布了《关于积极推进供应链创新和应用的指导意见》，首次将供应链创新和应用推进到国家战略中。《意见》为供应链产业提供了方向性指导，包括促进农村第一、二、三产业的整合和发展；促进制造业的协同、服务和智能；提高流通现代化水平；积极稳妥地发展供应链金融；积极倡导绿色供应链；努力建立全球供应链。

《证券时报》记者近日致电宁波东丽证券部。工作人员回答说:“年度丰富供应链的处理仍在进行中。至于一年一度的富裕供应链是否会继续运营，该公司将在后续新闻中发布公告。”