地方债风险权重有望降低 或迎大利好

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《中国证券报》记者从多个渠道了解到，地方债务的风险权重有望在近期降至零。据业内人士称，这将显著增强地方债务的吸引力和对银行配置的需求。

风险权重可能降至零

据知情人士透露，地方债务的风险权重预计将从20%降至零。

根据《商业银行资本管理办法(试行)》的相关规定，银行资本充足率不得低于已建立的线下额度，即在资本总额已建立的情况下，银行风险资本总额不得超过已建立的额度。在降低地方债务风险权重后，在总资本不变的情况下，银行可以投资的地方债务总额将会增加。将地方债务的风险权重调整为零，意味着地方债务在风险资产比例上与国债和CDB债券享有同等待遇。地方债务的收益率高于后两者，其对银行的吸引力预计将显著增加。

一位私募股权债券交易员告诉《中国证券报》，银行是地方债务的最大买家，80%的地方债务来自银行。上述政策一旦实施，将会给地方债务带来巨大的好处。

上周末，市场上有零星消息称，地方债务的风险权重将会降低。银业投资固定收益投资总监李志峰表示，周一开盘的10年期CDB国债收益率一度达到4.30%。市场参与者认为，4.30%是10年期CDB国债收益率的上行压力。尽管10年期CDB国债的收益率已经下调，但CDB显然面临压力。目前，人民币兑美元汇率波动影响利率走势，利率债券收益走势是否只受地方债务挤出预期的影响尚不确定。根据相关细则，降低地方债务的风险权重不仅直接有利于地方债务，还间接有利于一些地方企业的股票。

促进分配的多种措施

近日，有关部门多管齐下，加快发行地方债券。如果降低地方债券的风险权重，将刺激需求方，促进地方债券市场的发展。

8月14日，财政部网站发布了《关于做好地方政府特别债券发行工作的意见》(以下简称“72号文件”)。72号通知提出要加快地方政府特别债券的发行和使用，并做出相应的安排和安排。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李麒麟认为，72号通知要求，9月底前各地新发行的专项债券比例原则上不低于80%。根据新增的1.35万亿元和已发行的不到2000亿元，在未来一个半月，银行间市场将迎来8000-10000亿元的地方特种债券供应。

“加快发行地方债券不仅是为了督促发行人加快发行速度，也是为了考虑他们能否发行。这就需要从供给和需求两方面入手，同时开展工作。”一位债券投资者表示，72号文件设定了加快地方政府发行特种债券的目标，如何有效提高发行效率，提高地方债券需求，确保地方债券顺利发行是配套政策的重点。为了保护对地方债务的需求，最直接的方法可能是提供有吸引力的优惠券。

72号通知提出提高特种债券发行市场化水平。地方财政部门不得以金融存款影响承销机构人为压低价格。经核实后，财政部将通过非市场手段通知地方债券发行定价。

《中国证券报》记者注意到，许多地方的地方债券发行利率比利率区间下限高出40个基点。这种现象可能不是纯粹的巧合。

根据现行规定，发行本地债券的利率区间下限不低于发行日前1至5个工作日内同一还款期的记账式国债平均收益率。地方债券发行利率比下限高40个基点，这意味着票面利率比同期国债至少高40个基点。

或者欢迎高额利润

业内人士认为，如果地方债务的风险权重降至零，银行配置地方债务的动机将显著提高。

一家知名投资机构的固定收益投资经理表示，降低地方债务的风险权重将巩固该行业的“城市投资信念”。虽然城市投资债券是地方政府的隐性负债，而不是真正意义上的地方债务，但上述政策给地方政府带来的好处将会传递给城市投资平台。与上述人士类似，一些城市投资债券的投资者认为，地方债务的好处将会传递给城市投资债券，成为城市投资债券的好处。

不过，业内一位知名的固定收益投资者表示，虽然降低风险权重对地方债务来说是一个很大的好处，但不会对城市投资债券的概率产生重大影响，对地方企业的影响需要由相关规定来决定。当被问及是否会对国债造成挤出效应时，上述投资者表示，如果流动性充足，降低地方债务的风险权重将对利率债务产生有限的挤出效应。他说，他的机构继续关注多利率债券和高评级信用债券，并在看到进一步宽松的信号时增加头寸。

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