港股“破发率”83% IPO牛市近尾声?

本篇文章1333字，读完约3分钟

尽管有许多突破，但在香港上市的公司数量正在增加。据报道，中国最大的火锅连锁企业海底捞将于周四(23日)举行上市听证会，并最早于9月在香港上市。此外，美团还在积极准备在香港上市，有可能成为继小米之后第二家拥有相同股份但不同权利的公司。

据报道，海底捞计划筹资约10亿美元，目标上市估值在90亿至120亿美元之间，相当于2019年预期市盈率的22至28倍。根据招股说明书，海底捞2017年的总收入为106.37亿元，利润为11.94亿元。截至2017年底，共有273家餐厅，计划在2018年新开180-220家餐厅。然而，随着扩张，其现金流一直在下降，海底捞的账面现金从2016年的2.9亿元下降到2017年的-6020万元；其次，负债逐年增加。海底捞的流动负债从2015年的6040万元增加到2017年的11.56亿元。根据招股说明书，海底捞筹集的资金的15%将用于偿还贷款。5月17日，海底捞国际控股提交了在香港证券交易所上市的申请。近日，有报道称海底捞将于9月10日上市。对此海底捞没有回应。

自2017年下半年以来，内地企业赴港上市和赴美上市的数量大幅增加。数据显示，2017年，共有74家中国企业在海外上市，其中50家在香港上市；另有24家公司在美国上市，这也是自2011年以来中国股票在美国首次公开发行数量最高的一年。

最近，内地公司准备海外上市的消息仍在继续。在美股方面，开心网、p2p汽车贷款平台小额贷款网和威来汽车都提交了招股说明书。在港股方面，美团电平、华兴资本、小树、沪江、Wanggang.com等公司都在进行IPO。

然而，由于今年走势不佳和新股密集，在香港上市的新股破发率大幅上升。安信证券指出，近三年港股平均突破率高达62%，即新股上市一个月内突破60%以上，在密集发行阶段突破的概率也会增加。截至8月20日，在香港上市的151家公司中，有125家公司股价出现突破，突破率高达83%，其中包括小米等知名企业，只有26家在香港上市的公司逃脱了“突破”的命运。

根据分析，港股和美股之所以广受追捧，是因为它们对以科技为基础的新经济公司的接受度很高。HKEx推出的“同股不同权”政策对科技公司很有吸引力。这将在很大程度上确保创始人和核心团队在香港上市后仍有重要发言权，有望解决科技企业在香港上市后寻求发展和资本的担忧。此外，就中国企业家的上市费用而言，香港股市目前具有明显优势。一方面，数据显示香港的上市成本较低。在香港证券交易所上市的企业，除了向证券承销商支付1.5%-4.0%的承销费用外，平均还需要支付约1050万至1600万元的法律事务和审计费用。另一方面，香港对资本利得不征税:股东通常需要在上市后兑现利润，而香港对股东的资本利得不征税。更重要的是，海外上市不需要批准。

此外，一些分析师认为，中国高科技公司急于海外上市的另一个原因是二级市场危机情绪的蔓延。例如，纳斯达克已经连续十年上涨，市场趋势可能会改变。诺亚国际首席研究官夏纯表示，从历史上看，企业集中上市往往出现在牛市的后期。目前，港股和美股的牛市已经持续了整整9年，现在市场正显示出调整的迹象。一大批新的经济企业决定推进他们的首次公开募股计划，只是因为害怕错过牛市的结束。