国家队入市是否意味触及底线

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从证监会的闭门会议到知情人士称国家队基金入市保护市场的消息，这无疑再次引发了市场的高度关注。根据以往的情况，当国家队用资金救市时，往往意味着股市的下跌已经触及了市场容忍度的底线，这往往是股市政策的底部甚至政策的底部向市场底部靠拢的象征性信号之一。

事实上，对于经历过2015年下半年股市非理性波动的投资者来说，国家队的资金入市干预也是深有体会的。对于当时股市的非理性下跌，国足基金在必要时起到了稳定市场的作用，但同时，随着国足资本持股比例的不断提高，也存在许多隐患。

自从国家队的资金进入市场后，其持股比例的波动往往对整个市场产生重大影响。纵观国家队的基金支持，自2015年下半年以来，股市经历了快速下跌，停止下跌和稳定，然后加速下跌。在此期间，国家队资金的积极支持有利于股市的阶段性复苏，但并没有从本质上扭转股市的下行趋势。当股市阶段性支撑结束时，市场将继续下行趋势。

与此同时，回顾过去两年，虽然股市经历了前几次非理性波动后的大幅下跌，市场逐渐呈现出触底回升的态势，而且自2016年2月以来，“慢牛”的总体趋势一直保持，但实际上，市场指数已经呈现出明显的扭曲态势。当国家队基金明显调整时，股市也会下跌，市场对国家队基金的依赖也会明显增加。

也许，在国家队资本持有率高的背景下，它影响了股票市场的自律功能，股票市场对国家队资本的依赖程度也明显提高。过度干预无疑影响了股市的正常运行秩序，相反，它推迟了熊市触底的时间，推迟了熊市调整的周期。

对于目前的股市，经过连续的非理性调整后，国家队的资本变动表现开始逐渐好转，这可能意味着股市的下跌逐渐触及了股市的容忍底线。然而，在股市见底的过程中，除非市场极度不合理，否则国家队基金的干预密度不应过于频繁，因为这仍会影响股市的正常运行秩序和股市的自律功能。

2638.30点属于上海股市本轮调整的最低点，但在其他主要市场指数纷纷触及熊市调整低点的背景下，2638.30点在上海股市的支撑意义不如以前。从国家队基金的变化来看，这表明对此前熊市调整低点的关注有所增加。实质上，国家队基金的阶段性支持并未能解决股市持续下跌的问题。

从实际情况分析，对于目前不断下跌的市场，除非出现极不合理的市场表现，否则有必要尽可能降低国家队基金的干预频率，逐步恢复市场的自律功能，让股市通过市场化完成熊市见底的过程。如果股市已经触及市场容忍度的底线，不希望股市继续下跌并引发更多未知风险，那么就有必要采取真正的救市行动，而不是临时救市的国家队基金来维持市场的阶段性稳定，因为这只能起到延缓股市下跌时间的作用，但并不能从根本上扭转股市的长期负面下跌。