地方债风险化解情况如何？

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作为三场硬仗的第一场，防范和化解重大风险，特别是地方债务风险，已成为当务之急。去年底以来，中央政府逐步加强了对地方政府债务的管理，并出台了一系列文件来规范地方政府的举债行为。目前，它仍是“重点关注”的对象。

在7月24日召开的中共中央政治局会议上，对地方债务进行了重新命名，提出“积极稳妥化解地方政府债务风险，有效规范地方政府债务融资，坚决遏制隐性债务增加。”那么，在当前形势下，如何化解地方债务风险呢？

隐性债务有多大

地方债务风险主要在于隐性债务风险。分税制改革后，地方政府不得不在没有足够收入的情况下做事，也没有借钱的渠道。因此，在2014年之前，地方政府依赖融资平台公司借钱，这是地方政府增加杠杆的主要渠道。2014年新预算法出台后，地方政府真正获得了发行地方政府债券的权利。

地方政府债务是指地方政府违反法律法规借款形成，但未纳入政府债务限额管理的债务，是隐性的地方政府债务。目前隐性债务的来源一般可分为两类:一类是ppp、政府投资基金、政府购买服务等项目；二是地方政府融资平台等单位为地方政府筹集资金，地方政府提供担保和还款资金。

这笔隐性债务有多大？华创证券分析师牛博坤认为，按照“资产=资本+负债”的逻辑，地方政府债务的扩张规模可以通过一般公共预算和政府基金预算减去中央和地方政府的基础设施支出来估算。据资产方估计，自2015年以来，地方政府除新增政府债券外的隐性债务规模已达到26万亿元。从资金来源来看，我们估计近年来通过银行信贷、非标准贷款(主要是信托和委托贷款)、债券和金融租赁投资政府和信托项目的资金规模，地方政府隐性债务规模估计为22.4万亿。

其他机构估计，截至2017年底，实际地方政府债务余额约为44万亿英镑。隐性地方债务的规模没有统一的标准。事实上，很难计算其规模。

“关于隐性债务规模的统计，地方政府可能出于各种原因隐瞒自己的债务规模。因此，无法给出确切的数字。”一位接近财政部的专业人士告诉记者，一方面，由于中央政府和地方政府之间的信息不对称，地方政府有采取隐瞒和遗漏的内生动机，以实现自己的利益，增加与中央政府的谈判筹码。另一方面，由于各种未记录的债务和体制外融资渠道的存在，地方政府在面对审计部门甚至中央政府时可能不会说出真相。虽然我国政府的整体偿付能力在世界上同发达国家中相对较好，但高负债规模仍应引起各级政府的高度重视。

据报道，许多地方已经开始彻底检查隐藏的债务。与此同时，相关部门也完成了一份关于地方政府隐性债务特别是2015年以来债务的测算文件。这可能意味着，在准确测算债务规模的基础上，中央政府将采取更加严格的措施，防止地方政府债务持续增加，从而防范金融风险。

地方债务风险可控吗

“目前，地方政府债务风险总体可控。截至2017年底，全国地方政府债务余额为16.47万亿元，控制在2017年全国人大批准的地方政府债务限额18.82万亿元以内，负债率低于国际警戒线100%~120%。然而，在一些地方，非法债务被伪装成借款，潜在的风险不容忽视。”财政部有关负责人告诉记者。

然而，一位专业人士告诉记者，地方政府债务风险是否可控很难给出肯定的答案。受分税制的影响，中央政府收入高但债务少，而地方政府收入低但债务高。地方政府的实际负债率肯定高于全国平均负债率。风险控制可能成为空的一句话。

无论可控与否，相关部门都积极采取措施推动化解地方债务风险。加强地方债务管理是沿着“开前门、堵后门”两条路径同时进行的:城市投资非法借贷和政府非法购买的隐蔽性差、约束性差、成本高的后门逐渐被堵死，而地方债务作为一种规范、预算、低成本的借贷方式成为一个重要的前门。

民生证券研究所(Minsheng Securities Research Institute)分析师李锋认为，政策正在不断加大开放力度，新增特殊债务限额较去年增加了近5500亿元。同时，防范金融风险是三大战役之一，地方政府隐性债务风险继续得到化解。为了进一步防止地方政府和城市投资的非法融资，审计署和财政部继续追查地方政府的债务，并报告非法融资和其他行为。目前，地方政府的非法融资行为主要集中在政府对国有企业和平台企业融资的担保函和后门函、用于支付城市投资债务的土地出让金以及政府服务范围的泛化上。通过对非法融资的宣传，对地方融资行为进行软约束，严格封锁借壳融资。

东兴证券(601198)分析师谭松认为，2018年政府工作报告中提到，今年地方专项债券的新计划将提高到1.35万亿元。根据财政部的数据，到今年上半年，共发行3673亿元，占年初预算的27%。发行速度远低于去年同期，发行速度较慢。国务院常务会议提出，今年要加快发行和使用1.35万亿元地方政府专项债券，推进在建基础设施建设取得阶段性成果。此后，许多地方相继召开了重点项目投资推介会，许多省市近期发布了短板重点项目投资计划。展望下半年投资，下半年地方专项债券发行将明显加快，约1万亿未使用地方专项债券将用于发行重点领域重点项目收入专项债券。

关于如何继续化解地方债务风险，财政部相关负责人对记者表示，要应对地方政府债务风险，财政部门必须“打开前门”，“严格堵上后门”。一是将地方政府债务风险严格控制在法定范围内。二是防范和控制地方政府隐性债务风险。坚持谁借债谁负责，严格落实地方政府属地管理的责任。通过盘活各类资本资产，化解存量隐性债务，高负债地区应大力减少项目建设支出、“三项公共资金”等一般性支出。加强监管和责任追究，严格整顿乱借钱。