日海智能：传统业务稳健发展 物联网即将快速放量

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日海智能(002313，诊断单元)

传统业务稳步发展，物联网即将快速发展

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西南证券(600369，诊断)柳岩

公司发布2018年半年度报告，2018年上半年实现营业收入18.28亿元，同比增长79.80%；归属于母亲的净利润为人民币4900万元，同比增长71.19%。

改进管理促进传统通信技术业务稳步发展。2018年上半年，公司采取多项措施推动业绩稳步增长，实现营业收入18.28亿元，同比增长79.80%。其中，在运营商整体投资下降的情况下，公司通过收购日本海通服务的小股东权益和调整日本海通服务的管理，加强了综合服务业务的资源整合。公司通信设备和通信服务收入同比分别增长9.15%和38.47%，总收入达到12.32亿元，毛利率基本保持稳定，略有下降。2008年上半年，公司实现净利润4900万元，其中一半以上预计来自传统通信技术业务的贡献。同时，国内运营商的资本支出预计明年开始回升，公司传统通信技术业务将稳步发展。

物联网行业的业务收入占30%以上。公司加快了物联网的整合，物联网业务开始迅速贡献其业绩。2018年上半年，公司物联网业务收入达到5.96亿元，占公司收入的30%以上，其中物联网智能终端收入为5.33亿元，物联网智能设备和解决方案收入超过6300万元。目前，物联网业务仍处于扩张初期。公司通过资源整合和协作，包括研发协作、供应链整合和其他管理改进措施，降低了成本，提高了效率

利率已升至11.86%，其中物联网智能设备毛利率略高，超过20%。物联网模块业务的销售费用率相对较低，导致公司2018年上半年整体销售费用率下降11.29%。由于公司物联网业务的规模效应，预计销售费用比例将继续下降。

“云+端”综合布局提供了一个完整的解决方案。2017年，公司先后收购了龙商科技和新迅通，并入股美国艾拉，完成了物联网发展的关键环节——物联网“云+端”布局，形成了全方位的综合服务能力。同时，公司与三大运营商战略合作，拓展物联网业务的平台和应用。公司不断增强云、云和解决方案能力，不断提升业务水平，提供完整的模块、云平台服务、云计算和系统解决方案。

利润预测和投资建议。公司2018-2020年每股收益预计分别为0.66元、0.97元和1.34元，与当前股价相对应的动态市盈率分别为35倍、24倍和17倍。作为通信技术服务和物联网领域的领先企业，该公司2019年在同行业中的平均估值为30倍，目标价为29.1元，这是该公司首次被覆盖，并获得“购买”评级。