桃李面包拟融资10亿再启扩张 华南拓展多年尚未见效

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桃李面包(603866，诊断股票)(603866，sh)诞生于东北边陲的一个小镇，历经20年才建立起自己的品牌，成为a股的“第一面包股票”。

目前，桃李面包正在加速向南扩张的步伐。11月12日下午，桃李面包宣布公司计划公开发行不超过10亿元人民币的a股可转换公司债券，并在扣除发行费用后投资多个生产项目。

据《国家商报》记者报道，近年来，李涛面包一直在推进拓展华南等新市场的计划。然而，就目前的情况而言，适应环境似乎是它最大的挑战。李涛面包在新市场的大多数子公司都处于亏损状态。此外，上一轮融资扩张过程没有按时完成。

李涛面包秘书长办公室的工作人员告诉记者，该公司2016年才涉足华南地区，因此仍处于拓展市场的阶段。未来，公司可能会进一步开放渠道以满足业务需求。

中国食品行业分析师朱表示，桃李面包进入华南市场较晚，这部分市场已经发展出成熟的区域和区域品牌，因此桃李面包未来将面临严峻考验。此外，公司在竞争力上还面临一些不足，如利润低、依赖低端渠道、资产运营过重拖累业绩等。需要考虑其可持续发展能力。

过去三年的第三次融资

对于北方地区的消费者来说，桃李面包是一个不陌生的品牌。1995年，丹东李涛食品有限公司成立，李涛品牌问世。1997年，沈阳李涛食品有限公司成立，成为李涛面包的前身。

根据李涛面包的官方网站，截至2017年12月31日，公司拥有33个后代，并在中国16个地区建立了生产基地。在李涛面包近年发布的公告中，“确立行业领先地位”的战略目标被多次提及。显然，桃子和李子面包的“野心”正在引导公司进一步拓展其领域。

根据最新公告，李涛面包计划公开发行不超过10亿元人民币的a股可转换公司债券。扣除发行费用后，将投资“江苏李涛面包有限公司一期投资项目”、“四川李涛面包有限公司烘焙食品生产项目”、“青岛李涛食品烘焙食品生产基地项目”、“浙江李涛面包有限公司生产基地建设项目”。

该公司认为这种行为是“需要在行业中确立领先地位，扩大市场份额，确保食品安全生产，更大更强地应对市场竞争。”此外，陶莉面包还在公告中表示，公司及其子公司目前的产量已接近饱和，有必要通过融资项目解决目前的产能瓶颈，以满足新市场的需求。

记者了解到，公司在2015年12月登陆a股后，已在江苏、湖北、安徽、广东、广西、福建和海南设立子公司或孙公司，并在石家庄、天津、重庆、山东和江苏开设新的生产基地和生产项目。

相应地，李涛面包也在寻求资金支持其扩张计划。上市三年来，包括6.19亿元的ipo融资，这是李涛面包第三次募集资金，全部用于扩张计划。2017年11月，李涛面包通过面向特定目标的非公开发行股票，共募集到7.38亿元，并计划投资于武汉、重庆和Xi的三个食品生产项目。

随着资本市场累计融资超过20亿元进行扩张，李涛面包新市场的发展效果如何？离真正的行业领导者还有多远？

华南成公司的主要扩张区域

从李涛面包的扩张计划中，我们可以看到，这家始于中国东北一个小镇的面包生产企业，渴望融入更多的南方地区，但通往南方的道路似乎并不平坦。

记者了解到，虽然新的融资扩张计划已经启动，但上一轮李涛面包的投资项目募集过程被推迟。根据公告，早在2016年10月28日，李涛面包的股东大会审议通过了其非公开发行股票的相关议案，但该决议的有效期后来被公司延长。直到2017年9月，其非公开发行股票的申请才得到中国证监会的批准。

就之前桃子和李子面包的推广而言，现在说它有效还为时过早。根据2018年半年度报告，今年上半年，公司实现营业收入21.67亿元，净利润2.63亿元，均较去年实现大幅增长。但是，几乎所有上述成就的功劳都来自东北、北方和西南市场，在那里桃和李面包已经被深入种植了很长时间。

相比之下，李涛面包近3年成立的大多数子公司仍有净利润亏损。其中，位于深圳、江苏、广西、湖南和福建的子公司也成为拖累桃李面包业绩的“包袱”。据统计，上述五家子公司今年上半年累计亏损1.2亿元。

李涛面包秘书长办公室的工作人员告诉《国家商报》,对于李涛面包来说，华南市场长期处于空白色状态，所以这部分市场也成为公司目前拓展的主要领域。鉴于华南市场大部分子公司仍处于亏损状态，他们表示，如果这部分市场的市场容量仍不能满足未来的预期，公司将再次陷入渠道低谷。

据朱彭丹分析，华南地区是国内烘焙市场消费频率和消费档次最高的地区之一，而桃李面包的切入很大程度上是基于这部分市场可以容纳空的空间。

对于未来的市场拓展成果，朱认为面包“基地+市场”的拓展模式注定以其重资产运营为特征，这也解释了公司在新兴市场难以盈利的原因。此外，华南市场上还有很多知名的区域品牌和小区域品牌，现在都被市场上的消费者高度认可，所以桃李面包的竞争优势还有待观察。(实习生涂乐清也为这篇文章供稿)

编辑陈俊杰