易纲2018年最重要的一次公开讲话

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介绍:12月13日晚，央行行长易纲出席新浪长安论坛并发表主旨演讲。专注于-

目前，宏观杠杆率也相对稳定。2009年至2016年，宏观杠杆率快速增长，引起监管部门和宏观调控部门的关注。因此，中央政府提出去杠杆化和稳定杠杆。去年以来，杠杆率基本稳定在250%左右，现在宏观杠杆率已经稳定了近八个季度。

易纲表示，货币政策要根据经济形势的变化灵活调整，反周期调控要加强。如果经济过热或资产价格出现泡沫，就应该“慢慢发泄”和“软着陆”，以实现平稳调整；当经济陷入衰退或遭遇外部冲击时，应及时发布货币政策，以稳定金融市场，增强公众信心。

他认为，在当前国际经济形势下，有必要考虑货币政策的“内外均衡”。他说:

目前，中国经济正处于下行周期，需要相对宽松的货币环境。但是，宽松的货币条件必须考虑外部均衡，不能太宽松，因为如果太宽松，利率就会太低，这会影响汇率。当内部均衡和外部均衡之间存在矛盾时，我们应该以内部均衡为主，兼顾外部均衡，寻找最优平衡点。

关于下一步的政策方向，易纲表示，将考虑四个方面:一是坚持稳定中性的货币政策，做好预调和微调工作，把握好度；二是加强政策协调与合作，减缓信贷紧缩；三是充分发挥“几个电梯”的共同作用，引导资金流向民营企业、小额信贷等重要领域和薄弱环节；第四，继续深化金融改革，疏通货币政策传导机制。

来源:华尔街，新浪财经

易纲:中国经济需要相对宽松的货币环境，但必须考虑外部均衡

摘要:

易纲表示，下一步的政策将包括四个方面:一是坚持稳定中性的货币政策，做好前期调整和微调工作，把握好度善度；二是加强政策协调与合作，减缓信贷紧缩；三是充分发挥“几个电梯”的共同作用，引导资金流向民营企业、小额信贷等重要领域和薄弱环节；第四，继续深化金融改革，疏通货币政策传导机制。

12月13日晚，央行行长易纲出席新浪长安论坛并发表主旨演讲。

易纲在讲话中就货币政策、人民币汇率、民营企业融资、金融风险等问题发表了看法。

中国经济需要相对宽松的货币条件，下一步货币政策将考虑四个方面

易纲在论坛上表示，今年的货币政策遭遇了一些外部冲击，确实产生了一些影响。他说，在这一过程中，应加强预期的指导。“应特别注意可能在不同市场之间传播的风险，例如债券市场、外汇市场和股票市场之间的相互影响。”

基于此，他指出，央行也在运用货币政策和宏观审慎政策来维持各种市场的稳定。"当我们调整货币政策时，我们特别注意市场的流动性."易纲表示，基本利率和基本利率没有变化，但市场上最重要的七天回购利率下半年低于上半年，这可以缓解企业融资难、融资贵的问题。

从整个基金来看，易纲表示，下半年的融资条件和利率条件都比较宽松。从总指数来看，到目前为止，广义货币m2的增长率为8%，社会融资规模的增长率为9.9%，与实体经济的增长相匹配。

他还提到，目前宏观杠杆率相对稳定，从2009年到2016年，宏观杠杆率快速增长，引起了监管部门和宏观调控部门的关注。因此，中央政府提出去杠杆化和稳定杠杆。去年以来，杠杆率基本稳定在250%左右，现在宏观杠杆率已经稳定了近八个季度。

易纲表示，货币政策要根据经济形势的变化灵活调整，反周期调控要加强。如果经济过热或资产价格出现泡沫，就应该“慢慢发泄”和“软着陆”，以实现平稳调整；当经济陷入衰退或遭遇外部冲击时，应及时发布货币政策，以稳定金融市场，增强公众信心。

他认为，在当前国际经济形势下，有必要考虑货币政策的“内外均衡”。他说:

目前，中国经济正处于下行周期，需要相对宽松的货币环境。但是，宽松的货币条件必须考虑外部均衡，不能太宽松，因为如果太宽松，利率就会太低，这会影响汇率。当内部均衡和外部均衡之间存在矛盾时，我们应该以内部均衡为主，兼顾外部均衡，寻找最优平衡点。

关于下一步的政策方向，易纲表示，将考虑四个方面:一是坚持稳定中性的货币政策，做好预调和微调工作，把握好度；二是加强政策协调与合作，减缓信贷紧缩；三是充分发挥“几个电梯”的共同作用，引导资金流向民营企业、小额信贷等重要领域和薄弱环节；第四，继续深化金融改革，疏通货币政策传导机制。

货币政策正逐步从“数量控制为主”向“价格控制为主”转变

易纲表示，中国人民银行的货币政策正逐步从数量控制向价格控制转变。在这个过程中，数量控制也被使用，价格控制也被使用。与过去相比，价格控制变得越来越重要。然而，由于基础和机制、人们的思维习惯和数量控制，我们目前还没有放弃。

他说，货币政策可以调节数量，但它会尽量不调节数量，因为数量调节有缺点。虽然很简单，但最大的缺点是规定的数量可能不符合市场规则:

行政长官分配的数量可能是错的，北京分配到省市的数量可能是错的。有很多寻租，很多利益转移和腐败可能发生。

价格控制与数量无关，但高风险的利率较高，低风险的利率较低。整个市场的供求是由利率决定的。易纲说，价格监管听起来不错，但有时效率不高，监管的目的无法实现；因此，在各国的实践中，尤其是在危机过程中，人们越来越意识到宏观审慎政策的重要性。

易纲对宏观审慎做了简单解释。"宏观审慎主要是维护金融稳定，防范系统性金融风险."同时，他指出，宏观审慎意味着有点反周期，应该考虑经济周期，这是反周期调整。

中国人民银行建立了一个名为mpa(宏观审慎评估)的宏观审慎评估体系。有许多指标，如资本充足率和流动性指标是否合规，这取决于金融机构是否实现了宏观审慎。

此外，对跨境资本流动应该有一些宏观审慎的考虑。

易纲表示，资金的流入和流出有时会导致羊群行为和非理性恐慌。此时，应该考虑一些宏观审慎政策。例如，住房金融具有一定的宏观审慎性，首付比例可以反周期调整。不同国家的首付比例不同，有的国家高，有的国家低，不同经济周期的首付比例不同。

影子银行是必要的补充，但必须标准化

在谈到金融风险时，易纲表示，市场异常波动和外部冲击风险、重点领域信贷风险、影子银行风险和非法金融活动是四大风险。

他表示，影子银行是必要的补充，但其操作应该规范化。具体而言，就资产管理业务而言，刚性支付和与多个行业和市场的连接将很容易导致跨机构、行业和市场的风险传递。在银行间业务领域，一些银行间业务实际上从事信贷和股权投资，但资金和拨备不足；在资产证券化方面，一些金融机构以资产证券化的名义逃避宏观调控和金融监管，没有实现出售和破产的真正分离。

不过，易纲提到，影子银行和同业业务的治理取得了一定成效，影子银行的规模缩小了，金融机构的业务经营规模也变大了。他补充称，截至9月底，各类金融资产管理产品的总规模已达到104.5亿元。

关于金融风险，易纲还表示，要警惕非法金融活动。他提到一些没有金融许可证的机构和个人利用互联网以创新的名义非法集资。也有一些交易场所违反法律法规制造产品，所有这些都在攻击范围之内。

他特别强调，去年中国发生了5000多起新的非法集资案件，涉案金额巨大，涉案人数众多。有必要加强消费者保护和警惕，特别是防止老年人被欺骗。“非法集资者总是给一些老人打电话，卖给他们一些产品，老人被骗了”。

我们应该研究建立支持民营企业股权融资的工具

在谈到中小企业融资时，易纲表示，要研究建立民营企业股权融资的配套工具，缓解股权质押风险，稳步推进民营企业股权融资。

易纲说，中国有近14亿人口。中国有多少家企业？算上工商局注册的企业和部分企业法人，现在可能超过1亿元。

中国对中小企业的金融支持已经达到非常普及的水平。易纲表示，有135万小微企业贷款，1100多万个体工商户贷款，400多万小微企业主贷款。基本上，1600多万小微企业得到了普惠金融的支持，“应该说这方面的努力非常有力”。

但是为什么个体工商户和小微企业主贷款多，小微企业贷款少呢？易纲说，这是由风险决定的。

他指出，有限公司可以破产，如果没有抵押品，银行破产后将不会收到贷款。但是，个体工商户的贷款是个人贷款。这时，如果个体工商户不还钱，他们的房地产、财产净值和家庭财产都要承担连带责任。因此，银行认为，个体工商户实际上有点无限责任。

人民币币值保持稳定，老百姓(603883，股市)受益

谈到人民币汇率，易纲表示，自《中国人民银行法》出台以来，过去20年的货币政策基本保持了货币稳定。

他介绍说，在过去40年的改革开放中，通货膨胀率仅在几年内相对较高，在大多数年份相对较低。过去几年，通货膨胀率分别为2%和3%。自1994年通货膨胀率达到历史最高水平以来，已经过去了将近24年。

关于汇率问题，易纲表示，自上世纪90年代中期汇率并轨以来，人民币汇率一直保持相对稳定。他说:

汇率合并为8.7元，人民币=1美元。到目前为止，人民币汇率已经合并，无论是对美元还是对一篮子货币。事实上，在过去的20年里，人民币的实际有效汇率和名义有效汇率(这里指的是一篮子货币)都升值了。自合并以来，人民币对美元从8.7元升值到6.9元，名义上对美元也升值了20%。

他认为，改革开放40年来，特别是汇率并轨20多年来，人民币汇率基本稳定在合理均衡的水平上，也给中国人民带来了实惠:

例如，现在我们很多普通人出国旅游，每年有超过1亿人出国。如果使用银联卡，人民币兑换成美元并在海外刷卡是没有问题的，这也体现了人民币的购买力，即我们的人民币保持了货币的稳定。币值已经稳定，这可以促进经济增长。这是《中国人民银行法》规定的货币政策目标。