资管行业链条重构 银行保险贴身竞逐

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金融机构的资产管理精英围绕“财富管理变革:新规划、新理念、新市场”这一主题展开了对话。记者徐辉摄

张燕芬记者金家杰编辑陈郁

2018年，资产管理行业第一年进行了重组。今年，新的资产管理条例和新的财务管理条例等监管政策相继出台，将中国资产管理行业推向了一个新阶段。

资产管理业务中现有的游戏规则已经改变。未来会发生什么变化？12月13日，在2018中国财富管理峰会上，银行、保险公司等主要金融机构的资产管理人员就行业变化和自身转型进行了深入讨论。

与会者表示，新的资产管理法规打破了公正交易等监管要求，重塑了行业模式。资产管理公司的定位和思维正在逐步改变，产品结构也将从同质化向多元化转变，行业竞争将更加激烈。但与此同时，不同类型的金融机构，如银行和保险，都有自己的专长，竞争格局将继续被演绎。

资产管理行业的运作正在重组

新资产管理条例的实施，不仅提出了打破交易所、消除错配和套汇的监管要求，也给行业带来了深刻的变化。

首先，这体现在资产管理公司的定位和思维的变化上。“传统的商业银行理财源于表中资产的溢出，以解决表中客户的融资需求。”浦发银行资产管理部副总经理孙俊表示，新的资产管理条例出台后，投资者和客户的利益被放在首位。这种定位的改变将极大地影响投资管理的决策行为。

休市后，“真正的无风险回报率将释放巨大的资产管理需求，行业正在从存款替代型财富管理转向真正的资产管理和财富管理。”太平资产管理有限公司副总经理徐刚表示，在这一过程中，综合资产管理能力将成为核心的长期竞争力。“在新的环境中，机构倾向于获得有保证的基本资产，并通过渠道、嵌套和错配提高产品回报。未来更需要培育以主动管理能力和风险控制能力为核心的综合资产管理能力。”

从产品变化的角度来看，产品结构将从同质化向多元化转变。“我们的资产管理市场存在产品同质化、业务替代性强等问题，难以满足客户日益增长的个性化资产管理需求。未来，不同的资产管理机构将根据自身的资源优势和投资优势，开发满足客户不同风险偏好的产品，从供给方面提高资产管理质量，改变目前单一、同质化的供需格局。”徐刚说道。

新的资产管理法规带来的一些变化已悄然反映在数据中。“在新规定出台之前，部分资产管理规模由渠道业务贡献，渠道业务的大部分资金来自银行。新规的出台统一了行业规则，打击了渠道合作。”上海银行资产管理部副总经理吴菊(601229，诊断)表示，从个人投资者的投资偏好来看，目前银行理财规模约为23万亿元，其中70%由个人投资者出资；公共资金规模约12万亿元，其中个人投资者贡献6.5万亿元。

“整个资产管理行业的运营链已经从渠道链转变为优势互补、合作共赢的互补合作链。除了市场竞争之外，未来银行理财将更多地与非银行机构合作。”吴举说。

家庭如何在同一个舞台上竞争

今年新资产管理条例的颁布将对市场产生长期影响。资产管理参与者的共识是，未来资产管理行业将形成良好的市场竞争格局。但与此同时，每个机构都有自己的专长，需要改进。

对于银行来说，资产管理业务需要收益的来源，银行的财务管理正逐步向净值转化，这意味着利润来源将从利差收入转向管理费收入。

但邮政储蓄银行资产管理部总经理洪雁认为，在净资产转换中有三个方面的重构:一是改善大规模资产配置的弊端；二是渠道需要精细化管理；第三，产品端和资产端需要相应的it系统支持。

“与经纪公司、保险基金、基金和其他资产管理相比，银行在资产配置方面确实存在缺陷。今后，银行理财子公司应借鉴在信用风险和固定收益领域积累的风险管理经验，同时加强股权投资研究能力，提高大规模资产配置能力。”但洪雁认为，未来金融子公司必须加强it升级，包括增加系统、人员和资源投资。

值得注意的是，今年以来，已有20多家商业银行相继宣布计划设立金融管理子公司。平安银行资产管理部副行长贾志敏(000001)认为，虽然市场观点不一，但银行在投资研究能力、资产收购能力和管理效率方面仍有很大提高。

“商业银行很难在短时间内建立自己的投资研究团队，也很难从信贷文化转变为投资研究文化。不同资产管理机构管理效率的差异也决定了它们在行业中的地位。”他说。

PICC资产管理有限公司首席投资官崔斌认为，新的资产管理条例颁布后，市场将形成良好的市场竞争格局。“尽管未来金融机构的结构将会有激烈的竞争，但这个市场上的每个机构都有自己的‘食物链’。银行和保险各有所长，投资者会根据自己的需要选择不同的产品。保险资产管理公司的优势在于大规模的资产配置和固定收益投资，这是我们的看家本领。”