陈云贤：当前国内金融应抓好三件事

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今年以来，中国经济外部环境发生了深刻变化，经济下行压力加大。在这前所未有的变化中，金融应该做些什么来更好地应对挑战？前广东省副省长陈云贤近日在接受《中国证券报》记者专访时表示，金融在国家经济发展乃至国际金融体系和秩序中发挥着重要作用。在注重解决当前短期问题的同时，金融要着眼大局，立足长远，做好顶层布局，把挑战转化为中国金融“弯道超车”的机遇。

陈云贤认为，目前国内金融应重点做三件事:一是防范金融风险，要注重监管和协调；第二，金融发展不仅要“守”，还要及时“攻”；第三，民营上市公司是解决市场困难的关键。

防范金融风险，要注重监管和协调

陈云贤认为，自2017年7月中央政府召开金融工作会议以来，中国已经建立并拥有世界上最好的金融监管框架，但需要加强监管协调，以发挥其最佳作用。纵观世界，金融监管体系大致可以分为三类:一类是单一的监管体系，即金融监管机构对金融业实施高度集中的监管。目前，世界上大多数中小国家都采用这种监管制度。第二，多重监管制度，即不同的机构监管不同的金融业务，以美国为代表。第三是“双峰”监管体系，它将审慎监管与行为监管区分开来。前者主要监管银行和保险市场，而后者主要监管证券市场。国家金融机构可以单独经营和监管，也可以混合经营和监管。英国、加拿大和其他国家都采用了这种监管制度。中国选择采用“双峰”监管体系，并在国务院层面设立了金融稳定发展委员会。“这个监管体系简单明了，有分工、协调和问责。对中国而言，这是一种更有效的监管模式。”

陈云贤指出，美国在2010年成立了金融稳定监督委员会，直接向国会负责。尽管金融政策委员会于2012年在英国成立，但其职能像货币政策委员会和审慎监管委员会一样在英格兰银行内进行分配。

陈云贤认为，借鉴世界其他国家的经验，结合我国国情，采用“双峰”监管，建立国家顶级金融监管协调机构，中国实际上拥有目前世界上最好的监管框架。由于改革和建立时间较短，金融监管结构的最佳作用尚未得到充分发挥。要有效防范金融风险，切实促进金融发展，必须从五个方面加强金融监管的协调。

首先，要完善组织、监督和协调。具体而言，金融稳定发展委员会和货币政策委员会之间应该进行有效的协调；金融稳定发展委员会应与银监会和证监会进行有效协调；宏观审慎监管和微观审慎监管应该有效协调。其次，要加强政策监督的协调。其中，最重要的是协调和互动货币政策和财政政策。当然，在关键时期，它还涉及到与汇率政策和监管政策的互动和协调。第三，要加强中央和地方的监督和协调。建议省市金融监管局成立后，尽快明确省市金融监管职能，明确中央政府在地方“两局”的监管职责，确定地方监管的协调关系。第四，有必要协调海上和陆上监管。建立离岸在岸金融交易结算平台，并为离岸在岸金融对接设置专用账号后，可以设置“沙箱监管”测试区。第五，推进系统重要性项目的金融监管协调。例如，人工智能、区块链研究、“一带一路”项目推广、粤港澳大湾区金融发展、系统性金融风险防范与化解等。

此外，作为国家最高级别的金融监管协调机构，国务院金融稳定发展委员会应明确其在国内外金融宏观调控、金融政策制定和金融应急中的地位。陈云贤表示，在具体操作过程中，国务院金融稳定发展委员会还需要在三个方面进行完善:一是成员结构需要优化。除了相关部委的负责人，还应该包括一些负责财政的地方官员，特别是北京。、上海、广东等金融发达地区；第二，根据以上五个需要加强金融监管协调的方面，可以考虑设立五个协调部门；第三，考虑实行例会制度，形成提案，定期向中央政府提交。

对外，他还建议，国务院金融稳定发展委员会也应寻求国际金融监管合作，推动国际金融监管协调，积极参与具有全球系统重要性的金融监管协调机构——20国集团金融稳定委员会的活动，主动与国际清算银行、巴塞尔委员会、国际证券委员会组织、国际保险监管协会等联系。，使我国的金融监管体系能够在国内金融监管中得到加强，在国际金融监管合作中得到完善。

金融发展不仅要“守”，还要及时“攻”

“回顾国际货币体系的发展历史，它们都有一个共同的特点，那就是一个国家的货币要想成为国际货币，往往会与大宗商品交易，特别是大宗能源交易相结合，其交易将成为结算货币，最终成为国际储备货币。”陈云贤介绍说，工业革命始于18世纪的英国，工业革命的重要商品是煤炭能源。英镑与煤炭交易息息相关，尽管黄金和白银是世界货币，但在一定范围、地区和国家，它们也属于世界货币。第二次世界大战后，美元与欧洲货币之间的结算是在战后重建过程中实现的，更重要的是，美元与世界石油贸易之间的约束性结算得到了促进，从而形成了当前以美元为主导的国际货币体系。

2005年，1997年颁布的《京都议定书》生效，这是人类历史上第一次通过法律法规限制温室气体排放。《京都议定书》提出了三种灵活的合作机制:国际排放交易机制、联合执行机制和清洁发展机制。各国的减排是强制性和指令性的。减排后，如果一些国家不能完成任务或有额外的配额，它们可以在强制初级市场或初始交易市场进行交易。在二级市场，他们还可以根据不同的金融机构、投资单位和企业项目参与交易，这将导致碳排放交易和金融市场的碳形成

中国是世界上最具潜力的减排市场之一，越来越多的企业参与碳排放交易。据世界银行估计，2020年全球碳交易量预计将达到3.5万亿美元，超过石油成为全球最大的交易市场。陈云贤表示，在国际货币经历了“煤英镑”和“石油美元”体系后，如果中国抓住机遇，以“碳排放交易-人民币结算”为载体，与东南亚等国家和地区建立低碳经济发展金融体系，将会随着人民币国际化在能源贸易中的兴起，演绎出一条“角落超车”的新路。

他承认，中国仍处于碳排放交易的建设阶段，市场运作正在逐步完善。除了正式推出碳现货交易，碳期货等市场仍在探索和产品开发中，碳期货交易市场尚未建立。因此，现阶段加快中国碳交易市场的建设和发展十分迫切，建议从以下三个方面入手:

一是建立和完善碳市场体系，具体而言，规范现货市场，创建碳期货市场，制定碳排放标准和碳交易标准，完善碳产权保护法。二是建立碳期货交易所。在各省市现有碳现货市场试点的基础上，加快建立统一的国内碳现货市场，同时创建碳期货交易所，建立和完善多元化的碳金融组织服务体系。三是以标准化建设为出发点，抢占亚洲碳期货市场话语权，完善碳排放标准和现货交易机制；合理设计碳期货交易标准和交易机制；加强法制建设，约束碳期货交易和人民币国际结算，提升人民币国际地位。

“如果我们能够利用国家‘一带一路’倡议，广泛吸收亚太国家和地区参与碳期货交易，一旦人民币成为碳期货交易的结算货币，将进一步提升中国在国际金融市场的地位。”陈云贤说。

市场困难的焦点是民营上市公司

今年以来，在内外因素的影响下，上市公司尤其是民营上市公司的稳定和发展受到了影响。陈云贤表示，以经济大省广东省为例，中国人民银行广州分行对广东民营上市公司第三季度报告进行了分析，结果显示，广东民营上市公司总资产增速放缓，更多依赖债务增长。截至第三季度末，广东民营上市公司负债总额为1.49万亿元，同比增长21.16%，其中62.33%的新增资产来自负债。广东民营上市公司收入增长迅速，但税收、劳动力成本和财务费用的增加拖累了盈利能力。数据显示，前三季度，广东民营上市公司经营收入同比增长18.06%，但经营成本也同比增长17.61%；民营上市公司税费717.65亿元，同比增长16.63%；职工工资313.99亿元，同比增长27.69%；财务费用173.71亿元，同比增长15.10%。

在接受《中国证券报》采访时，陈云贤表示，在国民经济发展中，支持大量中小企业上市非常重要，但上市公司是关键的少数。“一家上市公司通常可以带动一条产业链，而且大多数都处于产业链的高端。”不久前，陈云贤在美的集团(000333，诊断部门)做过研究。他表示，美的集团作为一家家电技术上市公司，拥有完善的产业链。其中，上游供应商核心客户超过4000家，二级配套供应商超过1万家，三级配套供应商超过3万家；有5000多家下游销售代理商和30000多家分销商、分销商和商店。

"如果民营上市公司稳步发展，国民经济也能稳步发展."陈云贤指出，中长期来看，要全力培育新兴产业，支持新兴产业上市公司。在短期内，或在现阶段的关键时期，他认为降低企业成本、改善企业融资环境和拓宽融资渠道是救助和支持民营上市公司的两大重点。

在降低企业成本方面，陈云贤建议采取三项措施:一是减税免税，特别是对高科技制造业等高附加值民营企业；二是实施差别化利率，包括在关键时期对上市公司特别是民营上市公司实施有针对性的RRR减息措施；第三，推进行政商务改革，简化行政事业性收费，简化审批程序和时间。

在改善企业融资环境、拓宽融资渠道方面，他还建议采取三项措施，即:设立地方政府上市公司专项扶持基金；充分发挥地方政府融资担保作用，降低上市公司融资费用；鼓励民营上市公司发行优先股和可转换债券，推动债转股深入实施。

近年来，一些上市公司的大股东面临股权质押头寸爆仓的风险，影响了公司的经营稳定性。许多地方政府设立了上市公司救助基金，帮助企业渡过难关。陈云贤认为，这种由政府主导、但按照市场规则运作的方式值得推广。我们也应该借此机会探索政府援助的管理和退出机制。

一方面，地方政府可以用救市资金购买上市公司的股票，解决上市公司在关键阶段的资金急需；另一方面，双方签署了股份回购协议。一段时间后，在上市公司的资金得到缓解后，公司可以按既定价格回购政府暂时持有的股份。在上市公司不多的地区，救助基金可作为临时应急安排使用；北京、上海、广州、深圳等上市公司密集的地区可以考虑作为常设机构。资金来源可以是多渠道的，包括金融资金、银行贷款、发行债券等。

陈云贤认为，在当前或特殊的关键时刻，救助和支持民营上市公司，促进其稳定发展，可以稳定龙头企业，带动中小企业，理顺整个国民经济中整个产业链的发展，从而为市场注入信心。2008年国际金融危机爆发时，美国实施了大规模的“不良资产救助计划”，最终大部分资金被成功回收和提取。中国还应积极探索建立适合中国实际情况、涉及政府、央行和各监管部门的市场化应急机制。