博弈下的2017年全球经济

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国际货币基金组织(imf)预测，2017年世界经济增长率将达到3.4%，比此前预测高出0.3个百分点；经济合作与发展组织(oecd)预测，2017年世界经济增长率将达到3.3%，比此前预测高出0.1个百分点。对2017年世界经济前景的乐观在于，在影响经济增长的多重主要矛盾博弈中，正能量占据主导地位。

广泛的金融和紧缩的货币

2017年，世界主要经济体将实施宽松的财政政策。

美国当选总统特朗普承诺在美国基础设施投资上花费1万亿美元，同时实施减税政策，将制造业带回美国。这使人们期待美国的经济增长；欧洲理事会达成的2017年欧盟预算计划显示，支出规模将达到成员国国内生产总值的1%左右，总计1345亿欧元；日本内阁会议通过了最新的年度预算，总额为97.45万亿日元，创下了近五年来的最高纪录。

与宽松的财政政策相反，除了日本，货币政策将在2017年集体适度趋同。全球大宗商品价格有上涨的基础，欧洲、美国和其他国家的消费者价格指数(cpi)正在迅速修复和上涨。因此，除了美联储将至少加息两次以使其利率最终回到正常范围之外，欧洲央行将考虑降低甚至退出量化宽松。土耳其、南非和巴西等新兴市场国家担心高通胀，将跟随美国进入加息周期。

货币政策的整体转变意味着2017年流动性可能出现拐点，企业融资成本将上升。然而，宽松的财政政策将补充货币政策。财政政策直接面向实体经济，具有正乘数效应，更直接地推动经济向前发展；此外，财政政策没有汇率等干扰因素，政府更愿意通过imf和各种跨地区国际经济组织积极沟通，在寻求全面协调一致的基础上推出跨地区合作成果，为全球经济增长搭建新平台。

扭转全球化以及贸易和投资自由化

特朗普上任后将实施“反全球化”战略。为了让制造业回归美国，特朗普考虑对美国从海外经济体进口的商品征收5%的关税，同时释放了对中国和墨西哥等关键国家的商品征收45%关税的疯狂。欧盟还通过了一项“新政”来处理所谓廉价商品在欧盟的倾销，规定一旦出口商被欧盟认定为人为降低原材料价格，欧盟有权对出口商的产品征收更高的惩罚性关税；同时，欧盟可以提前征收临时关税以保护欧盟制造商，并在没有企业投诉的情况下主动发起反倾销调查。

在全球贸易中，中美之间的贸易摩擦最受关注。此外，为了增加对中国的压力，我们不能排除特朗普政府将中国列为“汇率操纵国”，中美贸易紧张程度可想而知。

或许特朗普会微调既定政策，他的行为不会过于激进和偏执，但“反全球化”的扩散将迫使各国政府加快双边或多边自由贸易协定的步伐，从而在一定程度上激活和增加地区贸易活动。与此同时，2017年世界各地的企业将增加跨境投资和并购，资本杠杆刺激世界经济增长的力量值得期待。

美元升值和非美元货币贬值

美元指数将在2017年保持强劲趋势。高盛预测，未来12个月，美元对发达经济体的贸易加权汇率将上升约7%。

在美联储加息和美元升值的双重力量下，2017年全球美元短缺将是一个严峻的事实，这将增加企业获取资本的成本和难度，推动美国国债收益率持续上升，削弱美国境外债务人的偿还能力。以美元计价的债务展期和违约风险可能会广泛蔓延，从而影响全球金融市场的平衡。

重要的是，新兴市场国家通常被全球机构投资者视为风险资产。一旦金融市场动荡加剧，全球机构投资者的风险厌恶情绪将上升，他们将倾向于配置风险较低的资产，增加避险资产。这种行为将推动国际资本从新兴市场国家流向以美国为代表的发达国家，这将导致新兴市场国家面临更大的资本外流和本币贬值压力。

2017年，如果新兴经济体的出口在经常账户下继续微弱增长，资本账户下的资本外流继续加剧，经济结果将更加糟糕，而发达经济体将受到严重干扰，全球经济增长速度将更加缓慢。一种可能性是，由于美元大幅升值不利于美国出口，进而降低制造业回流美国的效率，特朗普将以强硬态度压制美联储“鹰派”主导的加息节奏，从而给非美元货币一个休养生息的机会。