2017年债转股将密集铺开

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新一轮“债转股”的帷幕已经拉开。自国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》两个多月以来，债转股项目相继启动，银行资产管理公司悄然出击。2017年，债转股总体态势已经确定，项目落地将加快，规模将有所突破。

许多机构预测，本轮债转股将主要涉及大型中央企业和地方国有企业的债务去杠杆化，债转股规模预计将达到数万亿元。

不久前，中钢的债务重组方案谈妥，总本金和利息超过600亿元的债权按照“呆债+可转换债券(Aiji，净值，信息)+有条件债转股”的模式进行了整体重组；工行与山东黄金集团和冀东集团开展了债转股业务。

此前，建行作为本轮债转股试点的牵头行，披露了WISCO集团、云锡集团、厦门海逸集团、广盛资产管理有限公司、广交集团、重庆建设工程投资控股有限公司、山东能源集团、焦煤集团等债转股项目。

从目前的债转股合作来看，银行选择的企业大多是中央企业和地方国有企业。就行业而言，它涵盖钢铁、煤炭、有色金属等领域，这些领域也是负债率高、需要降低杠杆率的行业。

与前一轮不同，本轮市场化债转股的“蛋糕”将不再是四大国有资产管理公司独享的。根据《指导意见》，金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等各类实施机构可以参与市场化债转股。

信达证券预计，目前的债转股不仅限于不良资产，潜在的不良贷款和正常贷款也有望转换为股票，估计规模约为5000亿元。总的来说，目前的债转股预计将达到1万亿元。

目前，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行先后宣布成立专门从事债转股的资产管理公司，计划投资额分别为120亿元、100亿元、100亿元和120亿元。

在我行看来，与核销并转移到外部资产管理公司的坏账相比，资产管理公司的设立可以将银行体系中债转股的收入内部化，银行自身的损失也会更小。由于股权资产由第三方持有，银行不需要承担额外的资本支出，这有利于缓解其资本压力。

因此，银行更有动力通过债转股加快处置不良资产。市场预期，该行自身的子公司可能成为银行实施债转股的主要实施机构。

“目前，各省都在积极推出债转股项目。2017年，债转股将形成相对较大的规模。”中央财经大学中国银行研究中心主任郭田勇说。

业内人士认为，债转股成功的关键在于能否改善公司治理，提高企业经营水平和盈利能力，进而使银行持有的股权回报率高于债权回报率。此外，银行应确保金融管理等社会资金不被用于债转股，否则银行资产与负债的期限错配将加剧，并给银行体系带来新的风险。