2017年：“脱虚向实”是提振实体经济的关键

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展望2017年中国经济和实体经济

我们的记者徐卫兵

最近召开的中央经济工作会议把“大力振兴实体经济，培育经济新动能”作为2017年经济工作的一项重要任务。这一方面表明，实体经济将在新的一年经历经济转型、产业升级和供给。它在党的结构改革中起着举足轻重的作用；另一方面，它表明2017年也是中国实体经济转型升级的决定性一年，尤其是制造业(爱知、净值、信息)。

经济的稳定需要实体经济的“转型”

中国经济呈现稳定、积极的发展势头。统计数据显示，制造业投资反弹超过预期。从2016年1月到11月，中国制造业投资累计增长3.6%，11月份同比增长8.4%。11月份制造业pmi指数升至51.7，创下两年多来的新高，12月份进一步升至51.9。2016年1-10月，规模以上工业企业利润同比增长8.6%，钢铁、有色金属、煤炭等上游企业利润大幅提升。产业结构得到优化。2016年11月，高新技术产业和装备制造业增加值同比分别增长10.6%和10.5%。中国万事达金融情报中心的国内指数为30.4，比上个月上升1.2个百分点。

但是，我们不应盲目乐观地看待2017年制造业反弹的力度和可持续性，需要积累更强大的升级和发展动力。

首先，从驱动力来看，制造业的反弹，除了出口状况的边际改善外，很大程度上是由基础设施的增持所驱动的。2016年10月，国家发展和改革委员会批准了超过2900亿元的主要以轨道交通为基础的投资项目，11月，批准的铁路项目达到4829亿元。从中央经济工作会议发布的信号来看，2017年将很难继续依靠基础设施投资来支撑制造业的反弹。

第二，提高工业企业盈利能力的基础仍然薄弱。工业企业利润的提高主要是由上游产业带动的，上游产业利润的提高主要得益于产出控制带来的价格上涨，这进一步挤压了中游产业的利润。此外，自2016年第三季度以来，企业利润的增长主要来自于国有企业利润的大幅提高，而民营企业的利润增长率有所下降。然而，国有企业利润的提高大多是由行政力量推动的，整个制造业的利润增长基础并不牢固。

第三，私人投资需要进一步改善。2016年11月，中国私人投资增长率为4.9%，比10月份低0.9个百分点。目前，民间投资的增长速度已经基本稳定，暂时缓解了市场的担忧。然而，私人投资的明显复苏可能仍需等到政府放开一些高回报领域，资本“脱离现实”的现象得到改善。

推动“从虚拟走向真实”的实质性进展

“脱离现实，走向空虚”是近年来中国经济最令人担忧的结构性问题，主要表现在货币快速增长、经济放缓和下行压力上；金融资产总量不断扩大，但投资效率不是上升而是下降；资产价格上涨过快，而大宗商品价格很低，甚至为负值。2014年7月，政府首次提到“从现实到空虚”，并要求推动信贷资金从现实到空虚的回归。自2015年下半年以来，货币供应量m1与m2之间的剪刀差持续扩大，反映出货币并未有效传导至实体经济。

“脱离现实走向虚拟”的局面不利于实体经济的增长，也背离了金融服务于实体经济的本质。这种现象必须改变，但任仲还有很长的路要走。

从企业层面来看，由于劳动力成本、土地成本、环保成本、系统成本等的上升。，运营成本进一步增加，利润下降。作为回应，许多私营企业不得不转向投资房地产或金融，而国有企业则选择增加杠杆。国有企业杠杆率(债务/gdp)达到114%。2016年1-10月，国有企业(不含金融企业)利润同比仅增长0.4%，负债同比增长。这表明，只要经济增长率仍在下降，而实体企业的盈利能力没有得到根本提高，企业就很难提高投资工业的意愿。

从金融角度来看，在既定的稳定增长条件下，一些专家估计并购将在未来几年内进行

2的增长率和信贷增长率仍需保持在10%以上，这意味着实体经济的规模扩张仍远低于虚拟经济。尽管供给方的结构性改革可以改善供给，但货币过剩并没有带来中低收入群体收入水平的大幅提高，m2的大部分增长都落在了高收入群体身上。这种情况不会改变，“从现实到空虚”的趋势将难以改变。

从地方政府的角度来看，近年来中西部地区有许多城市声称要建设国际和国内的金融中心或金融中心，城市中的所有地区都在竞相发展金融。虽然中央政府非常担心“脱离实际”，但地方政府不仅不抑制金融业的发展，而且还制定各种优惠政策引进金融企业，并通过给予土地、建筑、退税和户口来竞相吸引金融企业到土地上来。其背后的根源是以国内生产总值为核心的评估取向。由于金融业带来了快钱，它不仅可以提振地方国内生产总值，还可以增加税收。此外，发展金融业也有利于完成节能减排目标，何乐而不为呢？因此，要真正实现“由实变虚”，必须从企业、金融和地方政府的行为背后寻找原因，采取三管齐下的方法，才能取得实效。

有效保护产权，安抚企业家

中国经济奇迹的创造源于改革开放带来的经济权利的开放，而产权的保护和完善发挥着重要作用。随着产权保护范围的不断扩大，产权保护主体的平等性不断提高，产权保护制度的内涵不断明晰，民营经济不断发展壮大。非公有制经济已经成为工业产值、就业和税收的主要贡献者。

然而，近年来，一些地区发生了多起侵犯非公有制经济产权的案件。具体来说，公权侵犯私权的现象比较普遍，包括直接侵占或司法手段侵占，导致企业家的投资预期不稳定；私有财产权事实上受到歧视和不公平的对待。法律对私权的保护弱于公权，私权在与公权的纠纷中往往处于不利地位。虽然出台了产权保护政策，但缺乏正确的实施机制；权力的干预导致对私人和公共权利的侵犯。这些问题引起了一些企业家的恐慌，挫伤了他们的创业热情。

改革开放以来，中国出现了两批民营企业家。改革开放后，第一代企业家主要从事传统行业。第二代企业家是在新科技革命中成长起来的，具有全球视野，勇于追赶科技前沿(爱记、净值、信息)。这两代企业家对产权保护的需求比以往任何时候都要强烈。如果产权保护问题得不到合理解决，第一代企业家将失去职业动力，或者将资金转移到房地产等其他行业，或者干脆移民海外，严重损害实体经济；第二代企业家的创新活动面临着巨大的不确定性。科技研究和发展需要更好地保护知识产权。如果财产权得不到同等的保护，他们将不可避免地抑制创新和创业的热情。但是，中国经济应该走出低迷，产业转型升级应该成功，产品质量应该真正重生。特别是，为了在2017年实现经济改善，我们必须依靠一群负责任、有远见和受尊敬的企业家。

最近，中共中央、国务院发布了《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》，回应了全社会特别是企业家对产权保护的关注，取得了非常积极的效果。我们必须抓住这个机会，增强企业的信心，增强他们投资和创新的热情。培育产权保护的社会意识和氛围，强化政府的契约意识，规范和完善司法和执法程序，提高司法和行政的公开性，改善民营企业公开、公平、公正参与市场竞争的制度环境，建立开放的权利秩序，赋予企业家参与决策的机会和权力。

专注于建设世界先进制造基地

2017年实体经济的振兴将取决于制造业的转型升级，而今年制造业能否为中国经济提供动能，则取决于与中国经济生死攸关的几个制造业区域的走势。从广东、上海、江苏和浙江的产品空室开始，这些地区的制造业已经从稀疏地区扩展到茂盛地区，制成品正处于从多样化向质量改进转变的阶段。只要不犯大的错误，这些地区将从世界制造工厂转变为本地地区，并成为具有全球竞争力的制造基地。

广东作为中国经济增长的排头兵和最大的出口省份，产业升级战略发挥着重要作用，将成为中国从“世界制造工厂”向“全球先进制造基地”转型的主战场。一方面，广东可以利用世界制造工厂阶段形成的政策环境、企业家、产业工人和产品优势，提高产品复杂度，提升产品制造技术能力，在以东莞和佛山为轴心的珠三角形成全球先进制造基地；另一方面，我们可以利用深圳的体制优势、大比例的移民和密集型创新企业，提高创新比重，形成几个世界级的创新企业，提高本地区在世界上的核心竞争力。江苏产业升级面临的最大挑战是外部投资者的目的地，他们主要依靠廉价劳动力和土地的优势参与全球竞争。在成本优势逐渐丧失后，如何留住产品复杂度较高的外部投资者，如何培育本土企业家的成长，如何在新一轮对外开放中吸引更具竞争力的企业，是江苏面临的主要选择。浙江的传统出口优势是基于“买全国卖世界”的战略。大量产品不是本地生产的，产品升级主要依靠下游生产商的产品升级。可能的选择是在升级市场转型的同时，依托市场形成的产品优势和创业资源，促进本省优势产业的形成。

与前三省不同，上海是一个城市经济，未来的产业升级应结合上海的国际城市定位和城市升级进行战略选择。作为国际大都市，上海的产业选择将进一步提升服务业在经济中的地位，形成以文化和知识为支撑的创新型城市和以金融服务业为主导的世界金融中心。要实现从世界制造工厂向全球先进制造基地的转变，必须从产品多样化向产品质量改进转变。从产品空室开始，中国东部的发达地区，如广东、江苏、浙江和上海，已经解决了工业和产品的“可用性”问题，产品的复杂性也在增加。下一轮产业升级的重点是解决好与坏的问题。就战略而言，近期和中期的升级主要不是从一个行业或产品到另一个行业或产品。更重要的是，要把制造业和产品做得更好，把可以制造但还没有建立明显优势的产品和产业做强，不断攀登产品的“质量阶梯”，建立一些在世界上具有一定优势的产品的核心竞争力。