2016年十大熊基之七：民生加银转债吹响债基悲歌

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中新网2月3日电(记者康博)在去年的资本市场上，如果你想谈论最意想不到的下跌品种，那么债券基金一定是当之无愧的。最初，前三个季度延续了2015年牛市的辉煌，但在第四个季度，他们突然遭遇了变脸，许多基于债务的年度回报在股票和债务双杀的市场下变绿了。其中，银行基金公司民生加银旗下的民生加银可转换债券(Aiji，净值，信息)(000068)和民生加银可转换债券(000067)均以债务为基础跌入前20名，以-20.19%和-19.91%的幅度排名第十和第十二

从该基金的季度业绩来看，去年前三个季度，债务型基金的整体利润实际下降了18%以上。根据基金的资产配置情况，在去年第四季度债券市场低迷期间，基金的债券头寸比例从第三季度的81%上升到第四季度的88%。基金经理的这一行动注定要为今年的悲歌拉开序幕。

债券基金一夜之间恢复到解放前的水平

目前，2016年第四季度公共基金报告已经披露。数据显示，2016年第四季度，混合基金、债券基金和股票基金的平均收入为负，分别为-1.20%、-1.51%和-0.26%。总损失分别为258.56亿元、216.37亿元和43.62亿元，

据记者了解，2015年，债券基金的牛市让这类产品的收益着实亮丽。进入2016年后，尽管债券市场出现波动，但并未阻碍其上升趋势。然而，当基金经理和投资者计算年终收入几何时，不幸的事情发生了。

自去年10月底以来，债券市场已经结束了长期牛市模式，并遭受了大幅下跌。债券期货一度下跌，投资于债券市场的债券基金产品受到债券市场下跌趋势的影响。第四季度收益的下降几乎拖累了年度业绩。据统计，去年前三季度债务基础的平均收益率为1.95%，而第四季度的平均收益率突然下降至-1.72%。

受此影响，去年债务基数下降前十名的产品都下降了20%以上，前20名的产品也都超过了16%。银行基金公司民生加银可转换债券优先股c(000068)和民生加银可转换债券优先股a(000067)是最好的代表。

数据显示，该基金成立于2013年4月18日。由于是否收取销售服务费，分为a/c股，其他方面没有区别。在该基金的运营历史上，它只是在2015年上半年才辉煌。当时，基金经理是乐瑞琪。从2013年4月18日至2015年5月31日，在其管理的2年43天内，优先股C和优先股A的回报率分别为112.37%和114.14%。从2015年6月至2016年10月13日，在杨管理的1年135天内，基金分别下跌58.35%和58.22%。之后，加盟并管理杨，，但102天后跌幅超过2%。

至于基金在第四季的运作，季报指出“基金在第四季对可换股债券(Aiji，净值，信息)的投资较为灵活。主要投资的估值相对合理，同时对应于投资价值较高的可转换债券。在深入研究和市场变化的基础上，适时调整可转换债券的投资比例和投资品种。总体而言，第四季度基金可转换债券的投资比例相对较低。第四季度，基金的股票投资比例先高后低，主要集中在估值合理、业绩确定性强的股票上。”

由此可见，对损失原因的解释是不充分的。令人困惑的是，即使在2016年前三个季度，当债务市场火热时，该基金仍遭受严重亏损。好买数据显示，截至去年9月30日，该基金前三季度分别亏损18.53%和18.36%，而同期债务基础平均收益率为2.88%。

民生加白银可转换债券更倾向于在第四季度遭受严重亏损

根据基金去年第四季度的尴尬股，大秦铁路、鹤岗、中石化、云南铝业、金融街和华中证券这两类股票中，股票只占10.91%，而债券占88%以上，说明债券市场的下跌对其有很大的负面影响。另一件值得注意的事情是，该基金在第三季度占债券的81.66%，即使知道债券市场在第四季度大幅下跌，其头寸实际上还是上升了，所以我不知道基金经理的意图是什么。

业绩不佳也为该基金的巨额亏损奠定了基础。在最近公布的2016年第四季度报告中，优先股C和优先股A的当期收入和利润为负，其中当期收入为-8，227，685.23元和-23，844，526.88元；当期利润为-8，902，024.30元和-8，798，012.67元。

在这种情况下，民生加白银可转换债券的首选规模也逐年下降。数据显示，自基金成立以来，这两类股票都出现了严重下跌。优先股成立时规模为10.62亿元，但2016年12月31日已降至5900万元，优先股成立时规模为20.24亿元，现在仅为4.66亿元。前者下降了94%，而后者下降了77%。

根据数据，女士拥有22年的证券从业经验。曾任东方基金(2008 -2013)基金经理、中国对外贸易信托高级投资经理兼副总经理、泰康人寿投资部高级投资经理、武汉李蓉期货首席交易员、研究部副经理。自2013年10月加入民生银行加拿大基金管理有限公司担任固定收益部总监，自2014年3月起担任基金经理。

彭云峰先生于2005年8月至2006年5月在国投证券有限责任公司担任债券研究员和宏观研究员，于2006年5月至2011年6月在鹏华基金管理有限公司担任债券研究员、社保组合投资经理和债券基金经理，于2011年6月至2016年6月在建信基金管理有限公司担任债券基金经理。2016年8月，加入民生银行加拿大基金管理有限公司

目前，杨林翼还管理着民生加银新收益债券A (Aiji，净值，信息)/c、民生加银新战略组合(Aiji，净值，信息)、民生加银可转换债券优先股a/c、民生增银债券a/c、民生加银新动力(Aiji，净值，信息)混合a/d、民生加银田丽a/c。虽然彭云峰加入民生加银时间不长，但他和杨共同管理着民生加银可转换债券的优先股A/C基金和混合A/C基金

今年以来，基金盈利0.89%，明显高于0.16%的平均水平。我想知道基金经理是否能让投资者感受到新年赚钱的快乐。