高善文：货币政策趋紧 更多监管政策将配合跟进

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证券时报网络(STCN)2月9日

安信证券(Essence Securities)首席经济学家高善文认为，2013年资金短缺后，首次公开发行市场的操作利率上调引起了投资者的广泛关注。自去年11月以来，在一系列内外部因素的影响下，银行间同业拆借利率、同业存款利率和长期债券利率均大幅上升，并一直保持在很高的水平。从这个意义上说，mlf利率和反向回购利率的提高属于市场，对资本的实际影响有限。

但值得注意的是，近几年来，在央行的不断培育下，mlf利率和反向回购利率逐渐具备了政策利率的功能，具有很强的信号意义，它们的调整对广谱利率和市场情绪产生了影响。随着公开市场利率的提高和货币政策的收紧，政策意图相对清晰。目的应该是纠正自2015年以来过度宽松的货币政策操作，促进反泡沫和去杠杆化的重要目标。每个人都关心的是，什么是政策利率的目标水平，如反向回购和mlf？毫无疑问，这还不清楚。一种猜测是，政策当局可能会以2015年初的水平为参考，引导回购利率逐步上升，直到宏观经济和金融形势发生重大变化。目前，长期利率水平与2015年初相当，收益率曲线陡峭。

可以预见，随着货币政策的收紧，我们应该会看到更多的监管政策的协调和跟进。去年12月的债务危机充分暴露了影子体系存在的问题，如期限与流动性错配、杠杆率高、资本缓冲不足、监管缺失等。严格控制同业和外包业务的进一步扩张，降低影子系统的杠杆和风险，已成为各方共识和监管的重中之重。

(证券时报新闻中心)