任泽平：本轮主动补库存周期结束 去杠杆延续

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证券时报网络(STCN)6月27日，

根据统计局6月27日发布的数据，5月份规模以上工业企业利润总额达到6259.9亿元，同比增长16.7%，增速比4月份快2.7个百分点。1-5月，规模以上工业企业利润总额达到29047.6亿元，同比增长22.7%，增速比1-4月下降1.7个百分点。

方正证券(601901)首席经济学家任泽平评论说，由于销售加速、投资收益到达节点、基数和价格贡献较低，工业企业利润增长率在5月份有所上升。主动补充周期结束后，进入被动补充，去杠杆化继续进行。

任泽平表示，5月份工业企业利润增速回升，原因是销售加速、投资收益到来、基数和价格贡献较低。从行业来看，上游利润同比继续高位下滑，而中下游有所改善。价格上涨意味着进入被动库存补充阶段。中期来看，经济呈l型，短期内会出现二次探底，而在上下波动的空，经济规模不大，这拖累了库存、房地产监管和金融去杠杆化，并支撑了出口和制造业的投资。价格通缩压力加大，企业实际融资成本大幅上升。主营业务成本已连续三个月上升，货币政策已从收紧转向不放松。我们坚持认为股市修复表现为王，牛市前夕债券市场配置价值凸显。

任泽平表示，当前的主动充资周期已经结束，被动充资已经进入，去杠杆化仍在继续。5月末，产成品库存同比增长9.3%，比4月末下降1.1个百分点，意味着去年7月以来的主动补货周期结束。5月末，成品库存周转天数为14.2天，同比减少0.7天，环比减少0.2天；应收账款平均回收期为38天，同比减少1.1天，环比减少0.4天；资产负债率为56.1%，同比下降0.7个百分点，环比下降0.1个百分点。

(证券时报新闻中心)