A股药企并购透出新逻辑 两大细分领域资产成热点

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⊙张学○编辑李奎玲

低迷的市场未能阻止上市制药公司的并购。延伸发展，即通过并购变得更强更大，正在成为医疗卫生企业的标准。

据上海证券交易所的不完全统计，今年前7个月，96家a股上市医药公司进行了167次并购，总交易额为387亿元。这些并购涉及医药和卫生领域的多个分支机构，其中医院和各种大型药品资产最受欢迎，大型制药公司正争相“抢购”。

其中的逻辑是，大多数制药公司不再优先考虑扩大业务领域，而是更加注重加强其主营业务的硬实力。

此外，受ipo放缓等各种因素影响，一些新的三板企业也成为上市公司的目标。当然，由于这些目标公司具有一定的规模和抗风险能力，相对收购量也较高。

加快医院资产收购

在两票制、分级诊疗、一致性评估、医疗保险等政策下。，上市制药公司越来越需要医院作为他们的输出终端，并争取更多的大品种药物，从而摆脱过去依赖单一品种来实现大量利润的局面。

例如，怡化健康(000150)自今年以来已宣布了一系列并购，并分别或共同收购了山东市立医院控股集团有限公司、玉山艾博医院有限公司等四家医院及部分相关资产的股权。通化金马(000766)5月22日宣布，计划收购齐眉医院、双矿医院、吉矿医院、和康肿瘤医院等五家医院，总价格约为22亿元。其他上市公司，如郑光集团(002524)、恒康医疗用品有限公司(002219)、康智制药(300086)和何江集团(601886)，也发布了收购各种医院资产的公告。

目前，民营医院是医院并购的主要对象。相比之下，妇科、肿瘤科、眼科和医疗美容等专科医院在首都更受欢迎。业内人士告诉记者，医院并购有望在未来加速。“因为许多制药公司需要掌握一些医院资源才能进入终端。煤炭、房地产等一些传统企业希望进入大型医疗领域，他们也将医院作为切入点。”

在6月27日召开的深化中央企业医疗机构改革座谈会上，SASAC再次对中央企业医疗机构剥离进行了监督，相关统计显示，截至2017年底，2000多家国有企业医院尚未完成改革和剥离。2017年8月，国资委(SASAC)、中组部等六部委联合发布了《关于深化国有企业办教育医疗机构改革的指导意见》，提出了转制、关闭撤销、资源整合重组等四种企业办医疗机构改革模式。今年3月，国有资产监督管理委员会、国家发展和改革委员会、财政部发出通知，从2019年起，对大型独立工矿区企业举办的医疗机构不得以任何方式给予补贴。企业医院与母亲分离成为唯一的选择，更多的企业医院将被社会资金接管。

各种各样的药物都很受欢迎

在收购医院资产的同时，上市制药公司也在争夺大量的药品品种。

所谓的大品种药物是能够带来巨大销售收入的药物。如上药(601607)通过收购一家制药公司间接增加了其在广东浦田生化制药有限公司(“广东浦田”)的持股，而广东浦田的两大核心产品“浦田安”和“凯丽康”分别是年销售规模超过10亿元和3亿元的大品种。

根据5月21日的公告，上药集团投资1.44亿美元(相当于约9.15亿元人民币)收购了武田瑞士全资子公司武田色龙贝特灵根股份有限公司100%的股权，从而间接持有广东浦田26.34%的股权。交易完成后，上药持有的广东浦田股权将从40.80%增加到67.14%，实现绝对控股。

据公开数据显示，实施“大品种”战略的上海医药，年销售收入超过1亿元的产品有28种，其中1种产品超过8亿元，5种产品超过4亿元。随着广东浦田的加入，上海医药将首次拥有超过10亿元人民币的大品种。

也是在5月21日，海南海药(000566)的重组计划正式发布，公司计划以超过21亿元的价格收购麒麟药业100%的股份。数据显示，奇立药业也有一条颇具吸引力的产品线，包括108个药品品种，共有216个药品生产批准文号，184个产品规格列入国家或地方医疗保险目录，其中135个产品规格列入国家医疗保险目录。

一些业内人士对《上海证券报》表示，近两年来，国内药品市场竞争激烈，一致性评估、医疗保险降价等因素将在短期内对医药企业产生重大影响。过去依靠单一品种获得巨额利润的日子已经一去不复返了。

巴昌药业股份有限公司(603858，诊断部)的工作人员也告诉记者，在选择收购目标的过程中，药品品种已经成为公司考虑的唯一对象，目标公司短期内是否盈利并不重要。

加强硬实力已经成为首要考虑

在当前的资本市场上，各行各业都孕育了龙头企业和相当数量的大中型企业。没有技术优势的小企业越来越难以突出包围圈，塑造自己的品牌。再加上ipo进程放缓、风险投资退出等各种因素，一些新的三板企业成为M&Aa股企业的目标。

这方面的例子很多。例如，5月19日，美能达(603，538)以1.2亿元现金购买了辽源药业股份有限公司33.37%的股权。收购后，美能达将持有辽源制药62.22%的控股权。该公司表示，此次收购旨在打开产业链的上游，确保原材料供应，并积极进入化学制剂领域。

又如，5月17日，何山付瑶(300452，诊断学)计划收购新三板公司新兴药业股份有限公司75.7408%的股权，以增强公司在行业中的竞争力，提高技术水平；4月，伟力医疗(603309，诊断学)在新三板公司收购了沃夫医疗的全部控制权，以获得沃夫医疗先进的专利技术、完善的销售网络、成熟的管理团队和可观的市场份额，在短时间内获得具有核心竞争力的优势产品，丰富产品种类，提升上市公司的核心竞争力。

安信证券认为，结合已完成的M&A案例数据，不难看出，大多数制药企业不再优先考虑拓展业务领域，而是更加注重加强主营业务的硬实力。医院资产和大品种药物都是制药公司硬实力的重要组成部分，因此它们已成为各制药公司的“焦点”目标。