沪伦通会重现沪港通盛景吗

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继沪港通、深港通和沪港通之后，另一项重要举措即将出台，近年来逐渐受到关注的沪港通有望最早在今年年底通车。

呼伦通的含义是上海证券交易所和伦敦证券交易所之间的互联。然而，与沪港通和深港通不同，沪港通的运营商是沪港通和伦股份，这两家公司涉及两个国家和两个主要市场。在实现跨境交易和加快双方资本流动效率方面取得了重要突破。

值得一提的是，虽然沪宁通在通车前仍处于筹备阶段，但从沪宁通相应的制度假设出发，上海证券交易所的上市公司可以在伦敦证券交易所发行gdr，但伦敦证券交易所的上市公司只能通过股票进行转换。同时，在交易过程中，投资者仍在进行本地交易，但产品是跨境发行的。这一系列措施与沪港通和深港通的开通有本质区别。

2014年11月17日，沪港通正式开通，这也是沪港通开通的标志性事件。反映在资本市场上，2014年11月17日之后，a股市场开始了一轮快速上涨，并从当年2500点附近的高点开始。截至2015年6月，a股市场已经实现了翻番增长。

然而，从本轮上涨行情来看，沪港通与其说是股市上涨的根本原因，不如说是股市上涨的导火索，而最直接的驱动力是当年高杠杆资本工具的全面激活，从市场融资工具的激活到场外融资工具的野蛮增长。高杠杆工具的充分激活立即增加了股票市场的潜在杠杆比率，并加快了股票市场在那一年的增长速度。

与当年沪港通开通前后的情况类似，a股市场也处于低估值状态，股票市场的净突破率已经超过了2013年熊市低谷附近的水平。多年来，熊市结束的信号之一是股市估值的极度压缩。在市场不会下跌的背景下，一旦有了一些实质性的刺激政策，股市就很容易被激活。

然而，与沪港通开通前后的情况有本质区别的是，目前股市的政策环境趋于趋紧。如果股市出现回暖迹象，可能会在政策层面采取一系列措施，防止股市过热的风险，如加快新股发行、扩大ipo融资规模，或通过突然停牌和自我检查抑制市场投机。

就外部环境而言，虽然目前欧美市场走势趋于积极，但a股市场本身也受到了诸多外部政策压力的影响。从a股市场国际化步伐分析，它正处于有序推进阶段。然而，不可避免的是，a股将承受很大的压力，外部风险也在增加。

从本质影响分析来看，沪宁通的开放旨在加快两地资本市场的互联互通，增强资本流动效率，进一步推动a股市场国际化，推动人民币国际化的深入发展。同时，对于国内企业，尤其是优质企业，有望拓宽海外融资渠道，加强与外部市场的交流与互动，加快国内优质企业走出去的步伐。

总的来说，沪港通的开通对a股市场的影响是积极的，积极因素比沪港通和深港通的开通更多。然而，对于呼伦通的开放机会，其对a股市场的最终影响仍然需要市场资金的发挥，或者帮助其成为股市走出大熊市的催化剂。

在中国股市整体估值被严重低估、股价破网率处于历史高位的情况下引入呼伦通，实际上有利于国内优质资产的价值被海外投资者挖掘和认可。事实上，经过此前轰轰烈烈的脱泡过程，a股市场的平均估值水平，尤其是以上交所50为代表的优质上市公司的平均估值水平，已经逐渐显示出一定的估值优势和投资优势，与海外优质上市公司不会有很大的估值差距。一旦两个市场加快互联步伐，海外资本也可能因为低估国内优质资产而加快投资步伐，引导新的流动性流入。

在政策环境趋紧、外部因素不确定的背景下，沪港通同年开通后，a股不太可能繁荣。但是，从直接影响来看，沪龙同通对a股市场的积极影响更大，涵盖的范围更广，想象空，这应该使a股市场的积极因素更加清晰，而在低估值环境下，股市投资。