强制退市如何保护投资者利益

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近日，长生生物“问题疫苗”事件引起了中国人民的广泛关注，中国证监会紧随其后。它不仅在7月23日调查了涉嫌的信息披露违规行为，还在7月27日晚发布了该信息。《修改决定》修订了现行涉及重大违法公司的强制退市规定，纳入了涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公共卫生安全的重大违法行为。

不朽不仅有利可图，而且是致命的，所以这样的公司应该坚决退出市场。因此，中国证监会将涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公共卫生安全的重大违法行为纳入强制退市范围显然是大势所趋。这样，不朽的生物可以以危害公众健康和安全的罪名被逐出a股市场。

将危及中国人民生命安全的重大非法公司长生生物赶出股市，符合中国人民的意愿和中国股市的根本利益。但投资者无法为将不朽踢出股市买单。投资者本身就是长寿生物“问题疫苗”的受害者，他们的利益应该得到保护。

一方面，我们应该把不朽的生物踢出股市，另一方面，我们应该保护投资者的利益。如何合理地解决这个问题？就我个人而言，采取传统的退市方式显然不能兼得。在传统的退市方式中，交易所首先决定暂停上市，然后终止上市；在暂停上市和终止上市前，分别设定了30天恢复交易期和退市整理期。然而，对于主要的非法公司，这种做法是没有必要的，也不能保护投资者的利益。

毕竟，主要的非法公司在退市后不能恢复上市。对于a股市场而言，这实际上是对一家主要非法公司的死刑判决，也是一个公正的判决。因此，在违法行为严重的情况下，没有必要设立a股市场停牌，也没有必要设立复牌期和退市整理期进行30个交易日的股票交易。因为这种恢复交易和退市整理交易除了在投资者之间转移风险外，并不能真正保护投资者整体的利益。相反，这是在推卸主要非法公司应该赔偿投资者的责任。

那么，我们如何在将主要非法公司长盛生物赶出股市的同时保护投资者的利益呢？作者认为有两种方法。首先，股份回购被用于强制主要非法公司退市。退市公司及其控股股东、实际控制人、董事等相关责任人。是补偿的主体，共同回购公众股东所持有的所有流通股。重大违法问题暴露时，回购价格以公司股票价格为准。这样，问题公司不仅完成了对投资者的补偿，还通过回购股份完成了退市过程。这是一个非常合理的退出市场的方式，也应该是主要非法公司被迫退出的首选。

第二，引入集体诉讼制度，通过司法途径保护投资者的合法权益。重大违法公司事务披露后，公司股票应及时停牌，在重大违法决策作出和公司股票直接退市之前，不得进行股票交易。此时，应进行股份回购以补偿投资者。但是，如果退市公司和相关责任主体不回购股份，将启动集体诉讼程序。一旦集体诉讼胜诉，判决结果将惠及所有投资者。这也可以相应地补偿持有问题公司股票的投资者的利益。

可以断言，在采取股票回购和退市以及启动集体诉讼机制的背景下，不仅投资者的利益能够得到保护，而且对重大违法公司也是一个冲击，有利于遏制重大违法行为的发生。