行业景气度拐点确立 军工板块或再现配置良机

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周二，这两个城市在一个狭窄的范围内波动，军事部门非常活跃，领先于这两个城市。

今年上半年，军事部门经历了连续两个月的上涨，但随后该部门经历了一轮重大调整。从价格涨跌来看，自4月中旬以来，中信国防军工指数跌幅最大，接近25%，而上证综指同期下跌5.94%。总体而言，军事工业部门的表现明显弱于更广泛的市场。然而，在最近的两个城市的冲击，军事部门的不断上升，再次引起投资者的关注。

过去两年，军工行业的表现一直弱于整个市场。在工业部门，军事工业部门一直处于较低水平。目前的估值仍在接近历史底部的军事领域。与其他行业相比，它显然不受市场重视。因此，每当它蓄势待发时，它就吸引了投资者对该板块市场前景的遐想。

2018年，军工行业的根本拐点逐渐显现。一方面，国防预算增长速度超出预期。2018年，中国国防预算为11，070亿元，同比增长8.1%，超出市场预期。另一方面，军事改革的影响逐渐消除，订单补偿效果明显。2018年，军事改革对订单抑制的影响将大大减弱，新装备的定型批量生产将加快，陆军、战略支援部队等新军事装备的订单补偿效应将最为明显。随着新装备在实战训练中的加速部署，装备维修保障和弹药需求预计将大幅增加。军事产业链的表现正在改善，这是很有把握的。此外，国防和民用技术的整合已经从计划进入实质性着陆阶段；中央企业的资本运营数量有望回升；预计将出台军事采购和定价机制改革计划；第一批机构重组有望完成，与资本市场的关联性将得到改善。市场期待加快军工体制改革。8月17日，国务院国有企业改革领导小组办公室召开“双百行动”动员部署电视会议，宣布“双百行动”正式启动。

随着行业基本面拐点的逐步出现，在有利的内外部因素的推动下，军工行业的市场人气有望上升。可以看出，基本面的拐点也受到行业内上市公司业绩的支撑。目前，已披露中期报告的军工企业70%以上的业绩同比有所增长，近10家军工企业的业绩翻了一番。除了半年度报告的精彩之外，还有相当多的军事库存在第三季度报告中大幅增加。生产北斗/gps兼容定位模块的华力创通(300045，诊断学)公布了半年度报告，预计2018年前三季度净利润为4762万元-5601万元，同比增长70%-100%；生产雷达及配套设备的海格通信(002465，诊断部)预计2018年前三季度净利润为人民币2.13亿元至人民币2.66亿元，同比增长20%至50%。最近的股价表现远强于市场趋势。

军工行业上市公司数量众多，子行业分布广泛，很难把握个股机会。看好该行业的前景，还是通过基金布局。目前市场上的军事题材基金主要有两种类型:一是指数基金，如跟踪CSI国防指数的鹏化国防、跟踪CSI军事工业指数的郭芙CSI军事工业指数、深湾凌鑫CSI军事工业指数、前海开源CSI军事工业指数A等。，而鹏华CSI跟踪CSI日空综合军工指数。这是一个活跃的管理基金。近几周，净值表现较好，如SDIC瑞银幸运组合、中欧繁荣增长组合、鹏华先进制造股份、长新国防工业定量组合等。