央行6天累计净投放5950亿支持流动性

本篇文章1524字，读完约4分钟

中国央行昨日出人意料地推出了2650亿元人民币的一年期多边基金操作，利率持平于3.30%。更重要的是，10天后，当美联储将在9月份加息时，央行出人意料地放了水，这令市场感到意外。值得注意的是，自央行9月12日重启反向回购操作以来，连续三天的净投资为3300亿元，加上昨天的2650亿元，六天累计净投资达到5950亿元。

此外，这是央行自本月以来的第二次mlf操作，中国人民银行刚刚延长了10天前到期的mlf。在央行坚定释放宽松预期的背景下，市场资本利率继续下降。银行间市场存款机构7日债券回购利率dr007和上海银行同业拆借利率(601229)shibor均呈下降趋势。然而，一旦美联储加息，10年期美国国债收益率将达到3%以上，国内利率将下降而非上升，这可能会对人民币汇率造成压力。

昨日，央行启动了2650亿元人民币的一年期mlf操作，利率持平于3.30%。这也是央行自本月以来的第二次多边基金操作。10天前，中国人民银行刚刚延期了到期的mlf。9月7日，中国人民银行启动了一年期1765亿元人民币的mlf操作，利率稳定在3.30%。当日，1，765亿元人民币的mlf到期，无反向回购到期。此前，从今年8月22日至9月11日，央行连续15个交易日暂停公开市场反向回购操作。

在央行于8月底对国有银行进行定向回购的消息传出后，上海银行间同业拆放利率停止下跌，并全面反弹，只有3个月的市净率除外。受两个因素的驱动，市场预计将收紧货币政策。然而，9月12日，央行终于重启了反向回购操作，当天实施了7天600亿元的反向回购操作，净投资600亿元。随后，13日和14日，央行继续实施反向回购操作，净投资分别为1200亿元和1500亿元。上周，总净投资为3300亿元。此外，昨日，央行启动了一年期2650亿元人民币的mlf操作，这再次表明央行对流动性的支持不会改变。

在央行的多边基金昨日推出后，市场资金继续松动。银行间市场接受存款机构7日债券回购利率(dr007)和上海银行间同业拆借利率(shibor) (3个月)均呈下降趋势。市场重要利率之一，银行间市场存款机构7天期债券回购利率dr007下降0.30个基点至2.6154。根据招商证券(600999)的统计，上周短期dr利率呈下降趋势。从昨天dr利率的整体情况来看，它基本上延续了上周的情况。数据显示，金融机构整体流动性相对充裕。

中信固汇团队的明明表示，9月是地方政府特种债券的集中发行期，此次操作旨在补充地方政府特种债券发行带来的流动性缺口，避免对流动性环境造成较大影响。与此同时，中秋节和国庆节假期即将到来，公众的现金需求有所增加。在过去的三年里，m0逐月增加了约2000亿元，中央银行注入了流动性以补充流动性缺口。明明的团队还提到，在市场流动性缺口大、内部需求稳定、信贷扩张不畅的环境下，通过mlf交割或定向RRR减持来增加基础货币供应量、增加货币乘数是更为合适的手段。这项多边基金行动取代了RRR削减，并提供中长期财政支持。

郭盛固定收益分析师刘玉认为，昨天的操作可能是由于三个原因:第一，本周地方债务发行量很大，总发行量为3789亿元，是全年单周最高的，远远超过前几周约2000-2800亿元的周发行量。mlf可以在对冲地方债务支付方面发挥作用，以防止资金过度紧缩。其次，上周发布的8月份经济和金融数据没有显示出明显的反弹迹象。票据和居民贷款在银行贷款中所占比例较高，而企业中长期贷款并没有显著增加。中央银行的运作也可能旨在促进银行信贷供应，也可以继续促进信用债券融资的修复，从而促进经济稳定。第三，本周到期的反向回购金额很大，达到2700亿元，提前进行mlf操作可以稳定市场预期。