近千亿市值蒸发遭遇被动减持潮 上海莱士390亿跨国并购恐生变

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复牌10天后，被困在每日涨停线上的上海来时终于等到了救援。12月21日，大量资金进入市场，帮助其打开每日限额，但它仍未将股票从清算线中拯救出来。同一天，公司得到消息，控股股东被迫再次平仓，市值也从高峰期的1300多亿元下降到350亿元，降幅超过70%。

12月24日，上海来世的股价继续下跌，等待上海来世的是清仓减持和控股股东被动清算的浪潮。个人股东遭受重大损失，27，500名股东每户损失超过230万元，是今年每户损失最高的。

连续变平

股票交易失败后，上海莱士不仅在业绩上遭受巨大损失，还面临多重信用危机和清算危机。在公司抛出了a股医药史上“最尴尬”的M&A案后，市场不仅没有买账，反而选择了“用脚投票”。12月7日，上海来世在收到10个跌停板后恢复交易，累计下跌65.11%，市值累计蒸发约630亿元。

随着股价暴跌，控股股东一再遭遇强势平衡。继公司控股股东赖世华被动减持25万股、柯睿金鼎被动减持101万股后，柯睿天成的一致行动；12月20日，柯睿天成再次遭遇强劲吸引，被动减持了1300万股。此外，上海莱仕还发布了多项预披露公告，公司可能迎来被动减持。

祸不单行，基金资产管理计划即将退出。根据公司12月12日的公告，柯睿天成和赖世华两大控股股东参与了鹏华资产管理公司的三项资产管理计划，共计33亿元人民币。鹏华资产将根据合同对上述三种资产管理产品的标的证券进行清算，并计划减持上海来世所持有的全部股份。根据第三季度报告，鹏华资产管理有限公司共持有3个基金资产管理计划的1.46亿股，自公司复牌以来，3个基金资产管理计划的总浮亏近20亿元。

然而，受害最深的是个人股东。根据公开信息，在恢复交易之前，该公司的27，500名股东每户持有180，500股。仅在11个交易日之后，这27500名股东每户损失超过200万元，创下了熊市中每户损失最高的纪录。

业内人士指出，上海来世的核心问题是大股东“控制”的痕迹太多，估值过高。风数据显示，在停牌前的四个月里，上海来势的成交量在大部分交易日都低于0.10%。

并购害怕改变

业绩下滑被认为是上海来世股价下跌的主要原因之一。根据财务报告，公司前三季度实现收入14.09亿元，同比下降3.99%；同期，归属于母亲的净利润为12.93亿元，同比下降237.51%。该公司预计2018年净亏损9.6亿元至12.11亿元。

对于业绩损失，上海莱仕解释说，公司主营业务稳定，由于资本市场波动，公司的证券投资造成了很大损失。根据公开信息，上海来世在第一季度的股票交易中损失了近9亿元。

为了自救，公司抛出了重大资产重组来解决危机。12月6日晚，上海莱仕公布了交易计划。计划通过发行股票的方式购买全部或部分gds股份和100%天成德国股份，交易总额为391亿元人民币。同时，计划筹集不超过30亿元的配套资金。

显然，该计划的编制存在一些不足，许多核心条款尚未确定和披露，如目标的最终价格、从gds购买的股份比例、从资产购买的股份数量以及目标的财务数据等。因此，上海来时恢复交易并宣布重组计划，被市场视为在停牌和复牌制度压力下的仓促反应。

有人认为，此次交易涉及跨国上市公司的跨境股票互换和信息披露。但是，国内关于跨境股票互换的规定还没有出台具体的规定，也没有可供借鉴的先例。以后可能很难实现。此外，交易对手仍希望获得国内上市公司的控制权，并且有可能跨境借壳。此外，双方的要求不同，最终交易能否顺利进行存在很大的不确定性。

此外，高额质押也是市场对此次并购重组不乐观的原因之一。截至第三季度末，控股股东柯里天成、来实中国共持有上海来实31.05亿股，质押总额29.71亿股，质押率接近100%。

飙升的销售费用和应收账款也受到了市场的批评。财务报告显示，今年前三季度公司销售费用达到1.12亿元，同比大幅增长319%；应收账款达10亿元，占同期应收账款的72%。公司商誉也达到57.05亿元，约占总资产的50%。将来如何消化它将是一个大问题。

在严重的危机下，上海来势的跨境M&A能顺利进行吗？当前股价何时会下跌？在不再沉迷于股票交易而是回归主营业务后，上海莱士的业绩能扭亏为盈吗？思维金融将继续关注。(思考金融产生了)■