永续债面世在即 银行资本工具创新迎政策窗口期

本篇文章2464字，读完约6分钟

国务院金融稳定发展委员会办公室近日召开专题会议，研究商业银行多渠道补充资本相关问题，推动永久债券尽快发行。中国银行(601988)26日告诉《中国证券报》，6月底，中国银行股东大会批准发行不超过400亿元人民币或等值外币的无固定期限减记资本债券。中国银行正在继续研究相关的发行计划。

业内专家表示，近年来，银行资本补充压力明显加大，发行永久债券将有效提升商业银行资本实力，提升银行资本充足率水平。永久债券的启动意味着商业银行资本工具的补充进入了新一轮的政策窗口。除了创新发行永久债券等一级资本补充工具外，随着金融监管协调的加强，商业银行可以探索发行可转换二级资本债券，进一步丰富投资品种。

资本补充面临多重挑战

业内人士表示，财务委员会研究多渠道商业银行资本补充的背景是，近年来银行资本补充的压力明显加大。银监会此前披露，截至第三季度末，本行资本充足率达到13.81%，创下过去五年的新高。然而，银行资本补充面临许多挑战。

民生银行首席研究员文彬(600016，诊断学)表示，一方面，表外资产的归还和不良资产的核销和处置增加了银行资本的占用和消耗；另一方面，银行利润增长的放缓和资本市场的下跌，缩小了银行的内外融资渠道。因此，如何加快银行资本的补充，促进银行资本工具的创新成为当务之急。

从中小银行的角度来看，交通银行金融研究中心(601328)高级研究员武文表示，目前上市银行资本充足率相对较高，资本补充压力不大。一些中小银行面临资本补充压力，特别是一些银行的利润增长率低于规模增长率，内源资本补充能力减弱，导致资本补充压力加大。

在资本结构方面，东方金城首席财务分析师徐承元认为，与全球系统重要性银行(g-sibs)相比，国内商业银行资本结构存在明显的结构性失衡，一级资本充足率和核心一级资本充足率数据几乎相同。如果其他一级资本补充工具缺失，意味着一级资本需要由核心一级资本补充，无形中增加了核心一级资本充足率评估的压力，不利于国内商业银行竞争优势的建立。

值得注意的是，监管机构最近加快了对银行资本补充的审批。12月14日至12月20日，中国证监会和银监会共批准了7家银行的资本补充计划。

华泰证券(601688)首席财务分析师沈娟表示，自2017年以来，银行业大力推出资本补充计划。最后一轮密集资本补充是在2014年至2015年，在此期间发行的优先股和二级资本债券将逐步进入2019年至2020年的赎回期。考虑到早期阶段的高资本成本，银行有动机发行新的资本补充工具进行替换。

中央银行货币政策委员会成员马军说，

在当前形势下，补充银行资本是促进经济金融良性循环的重要着力点。尽快补充银行资本有利于发挥银行资本的杠杆效应，提高银行支持实体经济的能力，缓解小微企业和民营企业的融资困难。与此同时，银行抵御风险能力的增强和信贷扩张的恢复也将有助于提振对资本市场的信心，尤其是对银行股的信心。

永久债务增强了银行的资本实力

许多业内人士认为，发行永久债券将有效增强商业银行的资本实力，提高银行的资本充足率水平。从永久债券本身来看，所谓的永久债券是没有明确到期日或期限很长的债券，也就是说，理论上它们是永久的。

文彬介绍说，中国的永久债务始于2013年，旨在缓解国有企业的资本约束。通过发行永久债券，银行可以有效补充其他一级资本，提高一级资本充足率，进而提高资本充足率。

“发行永久债券可以解决银行长期资金来源问题，促进银行业务和资产规模有序扩张，提高效率。”文彬认为，此举可以优化资本结构，提高吸收资本损失的能力，增强抵御风险的能力。此外，由于永久债券可以纳入股权，因此可以在一定程度上降低银行的杠杆，对防范系统性金融风险起到积极作用。

根据武文的分析，永久债券具有发行人赎回权、高票面利率、票面利率跳跃或重置机制的特点，但国内银行没有发行永久债券的先例。巴塞尔协议iii推出后，海外银行发行永久债券的做法很多。永久债券的发行涉及许多监管部门，需要各部门的合作与协调。在国务院财政委员会的支持下，当前监管工作的协调性和统筹性大大加强，预计将逐步引入和实施永久债券等一级资本补充工具。

徐承元表示，考虑到永久债券等创新资本补充工具是次级的，包括减记或转换条款，发行人的主要信用评级要求更高。未来，永久债券的发行者将更多地集中在aa+级或以上的商业银行。

兴业研究分析师郭宜欣强调，建议各类银行尽快启动相关发行准备工作，根据自身规模和现状制定合适的发行类型。投资者需要进一步了解银行的永久债务，充分了解长期、流动性差、延迟支付利息、减记或股票转换的风险。

资本工具创新继续推进

目前，银行资本补充工具主要包括普通股、可转换债券、优先股和二级资本债券。自今年年初以来，银行积极使用各种资本补充工具来筹集血液。

据中信证券(600030)统计，年初以来，a股上市银行已完成增资5315亿元(固定增资和ipo合计1080亿元，优先股1025亿元，二级资本债券3080亿元，可转换债券130亿元)。宣布但仍在进行的规模为7447亿元(固定增加352亿元，优先股3310亿元)

此外，今年以来，监管部门鼓励银行资本工具创新的相关政策陆续出台。武文认为，尽快开始发行永久债券反映了该政策的一贯思路，预计未来银行补充资本的途径将继续拓宽。

央行早些时候宣布，它鼓励银行业金融机构发行新的资本补充债券，以创新的损失吸收机制或触发事件。3月，多部门联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》，明确支持商业银行探索资本工具创新，拓宽资本工具流通渠道。

监管部门为商业银行发行非固定期限资本债券、转换型二级资本债券、定期转换资本债券、具有机构和监管层面全损吸收能力的债务工具等资本工具创造了有利条件据徐承元介绍，此次财务委员会专题会议研究了永久债券发行的启动，这意味着商业银行资本工具的补充进入了新一轮的政策窗口。除了创新发行永久债券等一级资本补充工具外，随着金融监管协调的加强，商业银行可以探索发行可转换二级资本债券，进一步丰富投资品种。