公开市场转为净投放 经济企稳之下货币政策难宽松

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核心提示:周四(2月16日)，央行在公开市场进行了7天800亿元、14天800亿元、28天900亿元的反向回购操作。由于今天反向回购的到期规模为1500亿元，单日净投资为1000亿元，这是自1月22日以来的首次净投资。

2017年央行公开市场操作

北京(cnfin . com/新华网)2月16日(周四)，央行在公开市场进行了7天800亿元人民币、14天800亿元人民币和28天900亿元人民币的反向回购操作。由于今天反向回购的到期规模为1500亿元，单日净投资为1000亿元，这是自1月22日以来的首次净投资。

根据中国金融信息网人民币渠道数据，央行公开市场9，000亿元人民币反向回购本周到期，周一至周五分别到期1，900亿元、2，300亿元、2，600亿元、1，500亿元和700亿元人民币，无央行票据和到期回购。周三，1515亿元中期贷款业务到期。此外，央行在1月20日为几家大银行实施了临时流动性工具(tlf)操作，期限为28天，预计将在本周内到期。一些机构表示，运营规模约为6000亿元。本周，三只基金到期重叠，规模可能超过1.6万亿元，这将是当月到期资金最多的一周。

就资本市场而言，tlf在节前集中释放了流动性。上周，市场流动性充足，资本水平有所下降。然而，本周是假期后一周内基金到期的高峰期，这使得市场对市场前景中的流动性环境感到担忧，而且资金紧张。2月15日，银行间货币市场流动性出现小幅收紧，质押式回购利率全面上升，shibor利率全面上升。具体而言，隔夜shibor报2.2658%，上涨0.48个基点；7日shibor报2.627%，上涨0.62个基点；3个月期shibor报4.2394%，上涨2.46个基点。

在这种背景下，央行昨日表示，为保持银行体系流动性的基本稳定，结合近期mlf到期情况，22家金融机构开展了总计3935亿元的mlf操作，其中6月份的mlf操作为1500亿元，1年的mlf操作为2435亿元。获胜利率与前期相同，分别为2.95%和3.10%。这比前期的mlf操作量高出60%左右，但操作利率并没有持续提高。与此同时，1515亿元的6个月期mlf昨天到期，在对冲到期金额后，中央银行昨天更新了超过2435亿元的mlf。

根据中信证券明明研究团队的分析，央行过度延续mlf表现出维持稳定基金的意图，并继续以长期基金投资替代短期基金回收，缩短长期释放，提高加权资本成本，表明央行保持了目前的量价分离，缩短了长期非典型紧缩货币政策不变。

根据中国央行昨日发布的工作文件，当经济稳定时，很难通过强调合理的去杠杆化、通胀与更高的社会福利相结合来放松货币政策。

去杠杆化或增加杠杆的一般政策可能是有偏见的。正确的方法是让市场在资源配置中发挥决定性作用。根据央行的工作文件，市场发挥决定性作用的关键在于政府应该发挥更好的作用。要保持宏观政策的稳定和中性，即宏观环境要紧而适度，而过松或过紧都不利于市场发挥其作用。